医渡科技遭遇“长新冠”
由于医院及其他医疗机构很晚才回归服务正轨，这家医疗数据公司的收入在截至3月份的六个月里暴跌55%
重点：
- 在截至今年3月的下半财年里，医渡科技营收下降一半以上，较上半财年5.5%的降幅加快
- 分析机构预计，这家医疗数据公司今年将回归增长模式，但它还需要向投资者证明，它能够盈利
西一羊
自从去年底，北京方面取消了“清零”政策，结束了对企业造成严重破坏的惩罚性控制措施后，中国企业普遍出现反弹。但医疗大数据专家医渡科技有限公司(2158.HK)却截然相反，在去年早些时候营收开始萎缩后，业务加速下滑。
该公司的软件解决方案被医疗机构用于协助疾病诊断和药物开发等功能。根据该公司上周五发布的最新年报和上一份中期报告计算，该公司在截至今年3月的六个月里，收入下滑55%，至3.3亿元，较截至去年9月的前六个月5.5%的下滑幅度加快。
由于该公司不发布季度收益报告，因此无法获得截至3月份的三个月的具体数据。在截至3月份的整个财年中，医渡科技的总收入同比下降35%，至8.05亿元。该公司将年度业绩低迷主要归咎于“受到疫情长期反复的影响，若干项目的招标、现场实施及客户验收的延迟”。
金融研究机构晨星表示，即使在疫情限制解除后，医渡科技的业务也未能恢复，因为医院今年3月和4月才开始专注于新冠之外的服务，导致恢复正常运营存在时间上的滞后。
成立9年的医渡自2019年以来每年都出现亏损，最近一个财年亏损6.32亿元。尽管如此，这一数字比去年同期减少了17.5%，反映出积极的成本控制措施取得了初步成功。2023财年，该公司将销售及营销开支减少了34.4%，行政开支减少了31%，研发开支减少了7.1%。
投资者似乎最关注的是亏损的收窄，至少从上周发布年报后市场相对平淡的反应来看是这样——发布后的三个交易日内，医渡的股价仅下跌3%。但自2021年初在香港IPO以来，该股长期来看一直处于稳步下跌的状态。周三最新收盘价为5.57港元(5.16元)，约为IPO价格的五分之一，较上市后不久创下的60港元历史高位下跌了90%。
即使在股价下跌之后，医渡股票的市销率仍相对较高，为4.46倍。这略低于竞争对手中康控股 (2361.HK)的4.57倍，也远低于医脉通 (2192.HK)的15倍，这两家公司都已实现盈利。
温和增长
虽然医渡在最近一个下半财年的大幅下滑可能被新冠病毒夸大了，但其增长势头在此之前就已经大幅放缓。在上市前的2019和2020财年，该公司的收入都实现了三位数的增长。但在那之后，形势开始降温，接下来的两年分别增长了55%和43%。当然，这一数字在最近一个财政年度开始收缩。
尽管在后疫情时代，医渡的开局并不顺利，但大多数分析机构认为，它今年将恢复增长。其中，晨星公司预计该公司2024财年的收入将温和增长20%，而接受雅虎财经调查的五家分析机构平均预测增长24%。
随着医院、制药公司和其他医疗机构等医渡的主要客户重启之前搁置的IT项目，这些预测是有道理的。研究公司中商情报网的一份报告显示，医疗机构也可能加大新的IT支出，预计今年这个方面的支出将增长28%，至284亿元。
医渡将其客户分为三类：使用其大数据平台和解决方案进行疾病诊断和公共卫生监测等功能的医院和监管机构；使用其生命科学解决方案进行新药和医疗器械开发的医疗机构；以及使用其健康管理平台和解决方案获取在线咨询等健康服务的患者。
医渡成立于2014年，最初的业务主要针对医院和监管机构。但之后，该公司开始多元化发展，其生命科学解决方案的贡献在最新的财年首次超过了之前的大数据平台和解决方案，前者占总收入的31.4%，后者占27.6%。
在医渡最近的一个财年里，这三项业务都出现了下滑。其大数据平台及解决方案出现50.1%的最大跌幅，其次是生命科学解决方案的29.6%和健康管理平台及解决方案的22.4%。
晨星的报告称，未来几年，表现更好的生命科学解决方案预计将推动其大部分收入增长。报告称，这是因为中国不断发展的医疗行业对新药和医疗器械的需求强劲。报告援引统计数据显示， 在2020年增长17%之后，2021年中国进行的临床试验数量强劲增长了38%。
很明显，医渡三位数增长的日子已经成为过去。尽管如此，即使是分析机构预计今年医渡恢复更温和的增长，这也不是铁板钉钉的事情。为了确保其长期前景，该公司最终需要放松钱袋，并增加运营支出。这样的举措可能很快就会到来，因为该公司开发了自己的大规模人工智能模型，这可能涉及大量的研发支出。
在不久的将来，医渡将需要平衡其研发支出与投资者希望从该公司获得一些利润的愿望。在这方面，最新的低迷年报并不是一个好兆头，这促使晨星将医渡实现盈亏平衡的预测推迟了一年，至2028年。这也远远落后于医渡自己早前预测的2025年实现盈亏平衡的目标。
