Chongho Bridge has turned poverty alleviation into a good business

前身是中国最大农村慈善组织的中和农信,如今背上“放高利贷”的恶名。农村金融真的是一笔好生意

重点:

  • 去年公司营收31.8亿元,录得股东应占溢利接近2.1亿元
  • 报告期内,公司为农户所提供的贷款利率平均在17%以上

李世达

为中国近4.9亿农村常住人口提供小额贷款服务,会不会是一笔好生意?中国最大农村小额信贷机构——中和农信有限公司,近日第二度向港交所递表。然而,标榜”乡村振兴”、”服务农村”的中和农信,平均放贷利率却高达17%以上,也让公司饱受”放高利贷”的争议。

中国人民银行前行长周小川曾经指出,”如果将三农比喻为人的机体,农村金融则是机体中的重要器官”。少了金融的支援,农业、农村与农民的发展难以推进。

由于资金的逐利性,金融资源不断从贫困地区流向发达地区,从农村流向城市,从农业流向非农产业。因此,农村金融一直被视为”慈善”、”扶贫”项目之一,中和农信的发展便是由此开始。

1996年,国务院与世界银行(World Bank)合作,为四川省秦巴山区扶贫项目创设小额信贷扶贫试点项目。2000年,中国最大农村慈善组织”中国乡村发展基金会”接管项目,随后于2008年成立中和农信农业集团有限公司,转型为在全国提供综合助农服务的独立法人团体。

经过多年发展,截至2024年6月30日,中和农信农村信贷业务覆盖全国23省550余个县域,辐射近两亿农村人口。业务内容也从农村普惠信贷,扩大到农业生产服务、农村消费品服务和农村清洁能源服务,公司从信贷业者变身为”助农综合服务商”。

据弗若斯特沙利文报告,截至2023年底,公司总贷款余额为191亿元,市场份额约8.6%,是中国面向农村市场最大的非传统金融机构。

股东阵容豪华

农村金融显然是一笔好生意,吸引到全球各地的投资者。根据申请文件,公司大股东是知名私募股权投资机构美国德太投资集团(TPG资本),持股28.67%;蚂蚁集团持股27.36%为第二大股东。此外,加拿大安大略省教师退休基金会(OTPP)及新加坡淡马锡亦分别持股15.89%和9.46%。作为中和农信香港上市独家保荐人的中金公司,亦持股2.21%。股东阵容可谓相当豪华。

慈善扶贫和盈利上市,看似是八竿子打不着的事,但中和农信引入国际资本之后,公司营收逐年增加,至去年实现转亏为盈。

申请文件显示,2021年至2023年,中和农信营收分别为22.2亿元、24.3亿元、31.8亿元;2021及2022年分别亏损3,663.7万元及亏损1.9亿元,至2023年实现扭亏为盈,赚近2.1亿元。

今年上半年,公司营收19.2亿元,较去年同期增长约三成,但股东应占溢利却较去年同期的2.8亿元下滑72.4%至7,698.5万元。公司表示,盈利减少主要来自可赎回优先股公允价值变动造成的账面损失。

高利贷公司?

值得一提的是,公司收入的来源,是向农民收取的高额贷款利率。2021年至2024年上半年,中和农信实际放贷利率分别为17.5%、17.9%、17.7%、17.8%。其持牌小额贷款附属公司,同期利率更高达19.8%、19.8%、24%及24%。

24%是《民法典》规定金融借款合同利率的上限。

另一方面,中和农信又打着”ESG”(环境、社会和治理)名号,取得较低成本的资金。根据申请文件,公司历年计息借款利率,大约在3%至6.4%之间。这些相对低息的资金,最终被以高利率出借给乡镇的底层群众。

申请文件显示,2021年至2024年上半年,公司经调整后纯利率分别为22.8%、19.5%、17.8%及17.6%。

利息这么高,为何还有人借?这凸显出农村贷款的困难,以及中和农信“上门服务”奏效。

公司目前拥有7,200名员工,以及12.7万名”村级合作伙伴”,这些”村级合作伙伴”多半都是当地名人,如村小学教师、派出所所长、商店店主等,通常是熟悉当地又受尊重的人物。中和农信透过“熟人放贷”,成功率高,违约率还低。截至今年6月24日,公司30天以上及90天以上的违约率仅为2.1%及1.5%,累计实际信贷损失率为0.5%。

全面振兴农村被视为推进全面现代化的关键之一,中国农村的金融需求有望持续增加。源于公益扶贫的中和农信,商业模式难以被复制,相对的公司盈利也仰赖政府政策支持,也对利率变动高度敏感。市场如何接纳这个特殊的存在,值得后续观察。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

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简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里