GRCL.US
This Chinese cell therapy specialist, whose core product is still in phase 1 trials, will avoid future cash flow difficulties by selling itself to the European giant.

成立于2017年的亘喜生物专注细胞疗法赛道,其进展最快的核心产品仍处于临床一期阶段,未来将在中、美展开多项临床试验,卖身阿斯利康有望规避现金流不足的风险

重点:

  • 此次并购的交易额最多达12亿美元,比该公司消息公布前的收盘价溢价86%
  • 美国FDA在11月底宣布调查CAR-T疗法导致T细胞恶性肿瘤的严重风险,让该行业蒙上阴云

 

莫莉

在刚过去的2023年,资本市场的寒意持续笼罩生物医药行业,许多未盈利的创新药企业即使成功上市,也面临跌破发行价、后续融资困难的困境。2023年底,中国创新药企亘喜生物(GRCL.US)被阿斯利康(AZN.LON)收购的好消息,为尚在挣扎之中的医药公司指出新的出路。作为中国第一间被跨国药企全资并购的中国生物科技企业,亘喜生物得以在跨国药企并购热潮中成功卖身,是极富吸引力的一条退路。

上周二,亘喜生物宣布,已与阿斯利康公司对其收购提案达成最终协议。亘喜生物将获得普通股每股2美元(相当于每股美国存托股份(ADS)10美元)的现金,比亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价62%,这部分的现金首付的交易价值约为10亿美元。如果研发的药物达到特定监管相关里程碑,阿斯利康还将支付普通股每股现金价格0.3美元(相当于每股ADS约1.5美元),二者相加后的交易总金额高达12亿美元,比12月22日的收盘价溢价86%。

消息发布当日,亘喜生物在二级市场受到热捧,即日大涨60.3%,以9.92美元收盘,成交金额甚至达到了1.6亿美元;回顾前一个交易日,即12月22日,其收盘价仅为6.19美元,成交额不到400万美元。对于股价长期低迷、交易量极低的亘喜生物来说,被阿斯利康收购,相信是过去三年闯荡纳斯达克征程的第二次高光时刻。

最近,随着投资者对中国生物科技上市公司不断需要新现金感到不耐烦,这种命运在这些公司中屡见不鲜。此外,由于中国政府要求任何纳入国家医保计划的产品都必须提供大幅折扣,中国药品市场也面临着困难。

亘喜生物成立于2017年,致力于开发创新、高效的细胞疗法。2021年1月8日登陆纳斯达克,当时IPO的发行价高达19美元,募资总额2亿美元,上市当日,亘喜生物收涨31.9%,市值达到16.4亿美元。但是中概股在美股市场不被看好,亘喜生物的管线尚在临床早期,仍需持续输血,上市初期与投资者的蜜月期过后,公司股价连续下跌,在去年4月一度跌至1.4美元,接近1美元的退市风险边缘。

从2017年成立至今,亘喜生物持续亏损,进展最快的核心产品GC012F仍然处于临床一期阶段。不过,由于暂停了部分管线研发,亘喜生物研究、开发和临床试验的支出已明显减少。第三季度财报显示,其研发费用从2022年同期的1.33亿元缩减至9,010万元,令净亏损从1.72亿元收窄至6,760万元。

亘喜生物8月完成了一笔总额最高达1.5亿美元的私募配售融资交易,可以支持公司日常运营至2026年下半年。其资产负债表上的现金和有价证券总额为2.34亿美元,阿斯利康收购后将获得亘喜生物资产负债表上剩余的现金、现金等价物及短期投资,因此实际的首付现金款项不足8亿美元。

聚焦细胞疗法

亘喜生物的核心产品GC012F是一款CAR-T细胞疗法,这类疗法需要将患者自身的免疫性T细胞提取出来,经过体外培养和基因改造,使之可以靶向攻击致病性细胞,再回输到患者体内以精准治疗肿瘤。这类疗法属于个性化治疗,受限于生产成本,治疗费用极其昂贵。亘喜生物自建了三大技术平台,其中GC012F依托的FasTCAR平台可以大幅提高细胞生产效率,从而显著降低生产成本。

阿斯利康表示,此次收购亘喜生物将进一步夯实阿斯利康公司在细胞疗法领域的实力,此前阿斯利康已构建了针对实体瘤的CAR-T和TCR-T管线,此次收购完成后,凭借差异化的生产工艺,GC012F有望为血液肿瘤患者提供潜在同类最优的治疗选择,帮助阿斯利康加速实现在血液肿瘤领域布局细胞疗法的战略。

目前,亘喜生物已在美国启动了一项评估 GC012F治疗复发/难治性多发性骨髓瘤(RRMM)的1b/2期临床试验,该药物治疗新确诊的多发性骨髓瘤患者的临床试验最新成果显示,总缓解率(ORR)为100%。美国FDA与中国国家药监局,也已先后分别批准了GC012F用于治疗难治性系统性红斑狼疮(rSLE)的临床试验申请。未来亘喜生物要完成一系列临床试验,花费不菲,这或许也是公司选择及时卖身阿斯利康的原因之一。

此外,美国FDA在11月底宣布调查靶向BCMA或CD19的CAR-T疗法导致T细胞恶性肿瘤的严重风险,也让CAR-T疗法赛道蒙上阴云。GC012F是一款针对BCMA/CD19双靶点产品,暂时未知是否会受到美国FDA对此类疗法调查的影响。

对于亘喜生物与阿斯利康的交易,医药行业普遍认为是为国内生物医药一级市场投资者开辟了新的退出路径。浙商证券指出,当前国内生物医药投融资遇冷或与IPO暂缓、二级市场表现阶段性波动较大、一级市场资金缺乏稳定的退出渠道等因素有关。不过,随着国内医保支付端对高端创新产品支持力度不断提升,浙商证券看好具备全球竞争力的前沿创新领域及产品的投融资回暖趋势。

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Hello Group does dating

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Senasic IPO

胎压有数盈利未明 琻捷电子要测试市场温度

凭借传感SoC的技术突破与政策红利,琻捷电子正以高增长之姿敲响港交所大门 重点: 过去三年,公司收入由1亿元增至3.5亿元,年复合增长率达83% 胎压监测SoC占公司收入约60%    李世达 在汽车世界里,最不被人注意的零部件,往往承担着最重要的角色。胎压检测装置、电池温度监测,往往能在危急时刻避免严重意外的发生。这些关乎安全的资讯,全仰赖隐身于轮胎或电池之中的传感芯片。 汽车传感芯片制造商琻捷电子科技(江苏)股份有限公司(SENASIC Electronics Technology Co. Ltd.)近日向港交所递交上市申请,准备在香港资本市场寻求新的发展契机。 琻捷是一家专注于传感SoC(System on Chip)的半导体企业。SoC是一种将处理器、记忆体、通信模组及感测电路等多种功能整合到单一芯片上的设计。它的优点是体积小、功耗低、性能高,常用于手机、汽车电子与物联网设备中。 琻捷的产品主要应用于汽车领域,尤其是胎压监测系统(TPMS)与电池管理系统(BMS)。申请文件引用弗若斯特沙利文的数据,琻捷在2024年已是全球第三大、全中国第一大的无线汽车传感SoC供应商,市场份额达7.3%。 可想而知,这家公司的崛起,仰赖中国汽车行业发展的几个趋势。 首先是新能源车的快速渗透。随着中国成为全球最大的新能源汽车市场,对电池安全的要求不断提升。中国在2020年推出强制性标准,要求电池在热失控前能及时预警;而2026年即将生效的新规更进一步要求,在热失控后至少两小时内不得燃烧或爆炸。琻捷正是全球首批量产电池保护SoC(BPS SoC)的公司之一,抢先卡位这一政策红利。 时势造英雄 另一大趋势是汽车智能化与无线化。传统上,车内大量数据依靠线束连接,既增加成本也影响可靠性。无线电池管理系统(wBMS)的出现,有望彻底改变格局。根据行业预测,wBMS市场在2026年至2030年的年均增长率或高达270%以上。琻捷已提前推出符合新标准的产品,并开始在2025年录得wBMS相关收入,未来有望在这片蓝海市场夺得先机。 同时,中国汽车行业的“内卷”氛围也为琻捷提供了机遇。当车企陷入价格战压力时,对于性价比更高、供应安全性更强的本土半导体供应商需求反而提升。琻捷作为唯一能大规模供应TPMS SoC的中国企业,成功打入前十大整车厂的供应链,具备了不可忽视的替代效应。 这些趋势反映在公司的业绩上,呈现出惊人的增长速度。2022年,琻捷的收入为1亿元,至去年已攀升至3.5亿元,年复合增长率高达83%。截至2025年上半年,公司收入进一步增至1.7亿元,同比增长27.1%。毛利率亦逐步改善,由15.4%升至27.1%。 拆解收入结构可以发现,胎压监测SoC仍是最大支柱。2024年,这类产品收入占比达60%,2025年上半年维持在58%左右。BMS SoC收入贡献相对波动,但随着新能源车标准收紧,未来潜力巨大。USI SoC则在底盘、空调、制动压力等传感场景中广泛应用,长期维持约25%的收入占比。 成本压力抑制利润 然而,自成立以来,公司一直处于亏损状态,短期内仍可能持续。申请文件显示,2022年,公司净亏损已达2.1亿元,至去年则维持在3.5亿元左右。今年上半年,公司依然录得约1.4亿元的亏损。 管理层解释,亏损一方面源自业务规模尚未放大到能摊薄固定成本,另一方面来自每年约3至4亿元研发经费,车企的成本压力也压缩了利润空间。值得注意的是,如果剔除金融工具估值波动、股份支付以及商誉减值等非经常性因素,公司的经营亏损其实已有收窄迹象。2022年的经调整亏损约为8,360万元,到2025年上半年则减至约1,570万元。这意味着,随着收入持续扩张和毛利率改善,琻捷的盈利拐点或许并非遥不可及。…