自2020年上市以来,该公司的股价一直呈激烈震荡走势,因与美国流行的语音聊天应用相提并论而飙升,而上周又因为做空者攻击而暴跌

重点:

  • 遭到做空后,Yalla几乎跌去了2021年的所有涨幅,即便它反驳了指控并宣布股票回购计划
  • 分析机构普遍看好这家总部位于迪拜的公司,它在最近一个季度公布了三位数的收入和利润增长  

梁乐恩

中国人创办的Yalla Group Ltd. (纽交所:YALA)经常被比喻为中东版Clubhouse,那个由美国人创办的带来轰动效应的语音社交网络应用。近来,围绕它的讨论不是那么令人兴奋。

在遭遇了一次典型的做空之后,它的股价在过去一周下跌了逾12%,即便这家总部位于阿拉伯联合酋长国的公司迅速驳斥了对它在财务上玩花招的指控,并宣布了1.5亿美元的股票回购。

作为首个在纽约证券交易所上市的阿联酋科技独角兽企业,Yalla借了Clubhouse的东风,在2月份飙升至41.35美元的高点,是它去年9月IPO价格每美国存托股(ADS)7.50美元的5.5倍。

但是老话说“凡事有起必有落”,在这里十分适用,因为饥饿的做空者盯上了这家公司高涨的股票(即便2月份中国互联网股票出现大范围回调已经冲击了Yalla的股价)。现在更大的问题迫在眉睫:Yalla是否配得上它独角兽的地位,还是它基本是个空话连篇的聊天室。

做空机构Gotham City Research在5月19日的一条推文中把该公司描述为一只丑鸭子,在此之前Swan Street Research发布了一份31页的报告,指责这家公司夸大了包括收入和现金在内的各项指标。

Gotham City将Yalla比作瑞幸咖啡(Luckin Coffee)。瑞幸是一家曾在纽约上市、企图成为中国版星巴克的企业,在另一家著名的做空机构浑水(Muddy Waters)曝光它造假之后,于2月份在美国申请破产。瑞幸承认捏造了数亿美元的销售额,并在去年12月向美国证券监管机构支付了1.8亿美元的罚款。

Yalla遵循这种做空的常规操作,立即否认了这些指控,说报告“包含大量错误以及带有误导性的、未经证实的主张”。两天后,它宣布了一项回购多达1.5亿美元ADS的计划。   

在上周五宣布回购计划之后,Yalla的ADS价格一度上涨了22%,最终该股收盘时涨幅回落到5.9%。

Yalla的股价从攻击前的水平下跌了近20%,然后在接下来的几天里又有所反弹,呈现出激烈的震荡。截至周三收盘,该股从攻击前的水平下跌了12.4%,使其市值达到23亿美元——仍远远高于10亿美元的独角兽门槛。

由于人们普遍认为中国的会计标准不严格,在海外上市的中国企业就成了对做空者来说特别有吸引力的目标。中国政府拒绝允许美国证券监管机构在怀疑有欺诈行为时审查这些公司的审计文件,使问题进一步恶化。

Yalla绝对不是第一家成为做空机构牺牲品的中国企业。在过去十年里,包括香橼研究(Citron Research)和浑水在内的其他做空机构发起了许多类似的攻击,指控各类中国公司存在欺诈行为,往往令它们在美国和香港上市的股票暴跌。

悬而未决

做空事件虽然尘埃落定,现在要断定胜负还是为时过早。Yalla的迅速回击可能减轻了做空导致的损害力度,股价仍比IPO时高出一近倍,当时筹集了1.448亿美元。

做空往往也会带来适得其反的效果,去年中国的教育科技公司跟谁学(GSX Techedu)和太阳能光伏板制造商晶科能源(JinkoSolar)的经历就是这样,在做空报告出来后,两家公司的股价均在短暂下跌后上涨。

Yalla由公司董事长杨涛2016年在中国创立,通过专注中东市场,同时将技术和产品研发部门留在杭州,它在增长迅速的语音聊天领域占据了一席之地。这使它可以避开中国对平台运营商的严格要求,无需监管用户生成的敏感话题。Yalla在未来还是会避开中国市场,其发展路线图的下一站是北非和北美。

 “在接下来的两三年里,(中东和北非)肯定会是我们主要的关注点,随着Yalla Parchis的推出,我们将继续关注南美市场,看看是否有其他潜在的机会,”杨涛在5月10日的最新季度财报电话会议上说。在创办这家公司之前,杨涛曾在中国的电信设备巨头中兴工作了10多年,曾任阿布扎比分公司的总经理。

Yalla的业务主要分两块:语音社交网络Yalla,以及游戏平台Yalla Ludo。今年第一季度,其580万付费用户中的大多数(79%),都是大众游戏玩家,其余的则是来自于类似Clubhouse的主要应用。Yalla Ludo的收入在去年第四季度超过了Yalla。

类似Clubhouse的Yalla上面,有数千个主题的公共聊天室,以及一对一的私人文字和语音聊天功能。Yalla Ludo是一个包含音频聊天及其他社交网络功能的手机游戏平台。人们还可以在上面购买虚拟礼物和虚拟货币。

本月早些时候,在做空发生之前,该公司公布了第一季度营收同比增长两倍多,达到6760万美元。它的净收入增长了一倍,达到1980万美元,非通用会计准则净收入增长了两倍多,达到3360万美元,付费用户同比增长260%,达到580万美元。

作为一只新的互联网股票,目前还没有太多分析师关注该公司。但据彭博社数据,有两名分析师将该股评为“买入”,第三名将其评为“持有”。

奥本海默(Oppenheimer)的分析师Bo Pei在该公司发布季度业绩后,将它的目标价上调7%至30美元,并维持“跑赢大盘”的评级,不过那是在做空事件发生之前,上调是基于这样一个想法,即它在2月推出的新应用,包括iOS版本的 Yalla Parchis(西班牙语版本的Ludo)、Yalla Baloot和101 Okey,可以给公司带来更大的上升空间。

海通国际也定出了同样的目标价,认为2021年至2023年的未来市盈率在22~25倍之间。它表示,Yalla的净利润将在第二季度下降,但不会影响基本面。

虽然Yalla的股价已在做空后回调大半,但仍有一个悬而未决的问题:通常在这种做空之后出现的股东诉讼。几家律师事务所表示,他们正在调查针对该公司发起的潜在索赔,该公司最终可能不得不为此埋单。

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新闻

Yunji made an IPO in Hong Kong

云迹科技香港IPO为投资者铺就红毯

这家酒店机器人智能体制造商的IPO筹集约7,600万美元,成为首家在香港上市的机器人智能体制造商 重点: 云迹科技的香港IPO募资约7,600万美元,大部分资金将投入研发,以拓展其AI机器人与智能体的产品矩阵 公司已获得阿里巴巴集团、联想集团、腾讯和方源资本等多元化知名机构投资者的支持   阳歌 有没有想过在酒店帮你办理入住或送餐到客房的机器人到底是哪家的产品?答案很可能是北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)。这家公司已悄然成为中国酒店机器人领域的领先供应商,覆盖客房服务、按需配送、宾客协助及运维响应等越来越多的场景。 本周四,公司通过香港上市来迎接投资者“入住”,首先踏上红毯的是耀眼的资本阵容——阿里巴巴集团、联想集团、腾讯、启明创投、携程旅行网、方源资本等顶尖机构皆位列股东名册。 此次IPO使云迹科技成为新一代服务机器人供应商中赴港上市的首家企业,其产品覆盖酒店、商业楼宇、医疗机构及工厂等场景。尽管与很多友商一样处于亏损状态,公司仍成功依据港交所两年前推出的特专科技公司上市机制登陆资本市场——该机制允许未达常规盈利要求的技术企业进行IPO。值得注意的是,云迹科技成为2025年依据港交所上市规则18C章条款上市的首家企业。 有别于灵活性有限且多在生产线上执行固定任务的传统工业机器人,云迹科技的硬件设备与智能终端可感知外部信息,经数据整合后在复杂环境中自主决策。公司将其机器人定位为智能体的“肢体”,而AI系统则承担“大脑”核心职能。 据云迹科技披露,截至去年末其产品已进驻逾34,000家酒店及150家医院;2024年机器人累计完成超5亿次服务操作,其中仅在2024年12月便执行逾186亿次指令。 根据IPO最终条款公告,公司于10月16日正式启动发行,以每股96.50港元售出690万股,募得净额约5.90亿港元(约合7,600万美元)。股票于周四在港交所首秀,挂牌首日高开49%,报142.80港元。 约60%的募集资金将投入研发,云迹科技正布局多维度业务增长方向。重中之重是深化其主力创收领域——中国酒店机器人市场的渗透。目前,中国作为全球最大的酒店市场之一,其机器人渗透率仍处低位。 公司亦计划拓展写字楼、医疗机构等其他场景的业务,并探索与餐饮配送企业的潜在合作。最后同样关键的是全球化布局——当前国内市场贡献了云迹科技99%以上的营收,开拓海外市场势在必行。 上述任一或全部方向的突破,都将为已保持双位数高速增长的云迹科技注入新动能。尤为关键的是,尽管仍处亏损,其亏损幅度持续收窄;伴随规模效应显现,公司在经调整基础上实现扭亏为盈已近在咫尺。 2014年成立的云迹科技是AI机器人领域的先行者之一。这类机器人可执行高强度、相对流程化或具危险性的复杂场景任务。根据其最新上市文件引述的第三方资料,公司系全球首批实现服务终端全自动闭环学习系统的企业之一,涵盖感知、认知、决策、行动与反馈全流程。 广阔的蓝海市场 中国酒店业智能化市场蕴藏云迹科技最大的机遇,因为大多数酒店都还没有将机器人纳入日常运营。根据上市文件引用的第三方分析,去年中国酒店业机器人智能终端的潜在市场规模达4,200亿元(约合590亿美元),而实际销售额仅37亿元,强烈的反差也揭示了巨大的增长空间。 招股书显示,云迹科技当前以约6.3%市占率位居行业领先地位。2022至2024年,年均营收增长23%,2025年前五个月营收达8,830万元,较去年同期的7,430万元增长19%。公司约四分之三营收来自机器人及功能套件,其余来自AI数字化系统——该项业务占比从2022年的16.4%,稳步提升至今年前五个月的25.6%。 尽管直销仍为云迹科技主要销售模式,但为触达下沉市场,公司正加大对三、四线城市酒店经销渠道的布局力度。 尽管渠道分销通常因中间环节侵蚀毛利率,但云迹科技凭借规模效应与运营积累,整体盈利能力持续提升。其毛利率从2022年的24.3%稳步增长至2024年的43.5%,不过今年前五个月微降至39.5%。随规模扩大,研发费用占比显著优化,从2022年的42%降至2024年的23.4%。 云迹科技海外销售占比尚不足1%,但其产品已覆盖中国以外逾20个国家和地区。公司正谋划重点开拓东南亚及日本市场:后者因人口加速老龄化导致用工荒,酒店等物业经营者对机器人需求激增,蕴藏巨大潜力。 过去三年云迹科技净亏损持续收窄,从2022年的3.65亿元降至2024年的1.85亿元。剔除员工股票薪酬及金融工具价值变动的经调整亏损,同期也从2.34亿元大幅缩减至2,760万元,今年前五个月该指标为2,680万元。这些数字显示,伴随IPO征程收官,公司至少在经调整层面已逼近盈利拐点。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:华为第三季度痛失中国智能手机王座

国际数据公司(IDC)周三发布数据显示,第三季度陷入颓势的华为在中国市场痛失桂冠,而东山再起的苹果(AAPL.US)公司凭借iPhone 17的热销实现排名跃升。IDC数据显示,在截至9月的三个月里,全球最大的智能手机市场——中国市场的整体出货量同比下降0.6%至6,840万台。 华为市场份额从第二季度的18.1%跌至第三季度的15.2%,排名从榜首滑落至第三。竞争对手vivo以17.3%的市占率占据首位,其第二、三季度市场份额持平。苹果是期内少数实现份额增长的企业,最新季度市占率提升1.9个百分点至15.8%,使其从上一季度的第五位跃居本季度中国第二大智能手机品牌。 跻身前六的还有市占率10%的小米(1810.HK)、9.9%的OPPO及9.8%的荣耀。六大头部品牌中,仅苹果与OPPO在最新季度实现同比销售增长。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:思考乐教育折让13%配股筹2.4亿港元

课后教育服务提供商思考乐教育集团(1769.HK)周三公布,向超过六名独立第三方发行合共1.1亿股新股,相当于扩大后股本16.3%;每股作价2.2港元,较前一日收市价折让13.04%,认购总额2.42亿港元。 公司表示,所得款项将用于提升教学品质与学习体验,包括课程开发与教学设施升级,并用于与主要业务相关的人工智能项目,以及用作营运资金及一般企业用途。 思考乐教育是中国华南地区的民办教育提供商,主要提供美术、体育、绘画、表演等通识教育课程及课后托管服务。 今年上半年,思考乐录得收入约4.39亿元,按年上升10.1%;净利润6,293.3万元,较去年同期下滑23.9%,毛利率34.3%,下降约10个百分点。 公司股价周四高开,至中午休市报3.01港元,升18.97%。近半年累跌约40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Eastroc makes energy drinks

东鹏多元化转型 再启香港上市路

今年上半年业绩持续强劲增长之际,总部位于深圳的东鹏正加速突破功能饮料的边界 重点: 首次申请失效后,东鹏饮料再递交香港上市申请,数据显示其上半年销售额劲增37% 高达10亿美元的募资计划,将助力这家饮品企业建设新生产基地,推动其突破功能饮料的单一布局   谭英 东鹏饮料(集团)股份有限公司(605499.SH)的前身是国有企业,1994年在深圳成立。至2017年,公司仍主要局限于中国广东省的基地。如今,在当前的民营体制下,东鹏已将主打饮料销往全中国,并逐步进入印度尼西亚、越南和马来西亚等海外市场。 当前,公司计划向香港投资者发行股票,后者正积参与近年来最活跃的IPO市场。尽管具备传统产业背景,但凭借“出海+品类破圈”双轨并行的增长故事,既推进国际化布局,又突破功能饮料窠臼开发新品,东鹏饮料有望赢得市场高度关注。 东鹏饮料的股票已在A股上市,公司趁着最近内地上市企业赴港第二上市的趋势,寻求在香港作第二次上市,以面向更多国际投资者。 最新申请文件披露,截至今年6月底,东鹏饮料累计触达超过2.5亿消费者,布局超过420万个终端销售网点,拥有超过3,200家经销商网络。此次是4月首次申请失效后再度递表,公司已委任华泰国际、摩根士丹利及瑞银集团为承销商,据早前报道募资额或达10亿美元。部分资金将用于建造新基地,包括4月已在海南奠基的工厂,旨在服务剛起步但持续扩大的全球业务。 申请文件显示,东鹏饮料正扩建现有四大生产基地并新建三家工厂,第八座生产基地已在规划中。公司年产能从2022年的280万吨跃升至去年的490万吨,产能利用率达89.5%。当前59亿元新建产能项目投产后,年总产能预计将提升至1,200万吨。 东鹏饮料的A股投资者对此次港股上市反应平淡,上周公告后两日股价虽仅上涨2.5%,但随后交易日悉数回吐涨幅且跌幅扩大。 这可能由于公司已先行在上交所披露半年报,加之当前香港新股市炙手可热,截至9月末,港交所年内IPO募资总额达232.7亿美元(66宗上市),其中6宗募资超10亿美元,其融资规模有望超越纽交所及纳斯达克,市场可选的投资目标本就丰富。 绩优龙头 自2021年5月登陆沪市至今,东鹏饮料股价累计飙涨近五倍,市值达1,510亿元人民币(212亿美元),市盈率高达38倍。作为A股唯一市值破千亿的饮料企业,其发展史上长期专注于功能饮料领域,尤以打造红牛平价替代品而闻名。 申请文件援引的独立研究显示,东鹏饮料已超越原版红牛成为中国功能饮料龙头。其市场定位采取差异化策略,产品定价介于高端路线的红牛(主打体育营销)与行业第三的达利食品旗下乐虎(聚焦平价策略及本土赛事赞助)之间。 东鹏饮料销售额从2022年的85亿元激增至去年的158亿元,在1.3万亿元规模的中国软饮市场中,跻身上市企业20强增速之首。2024年利润增速更胜营收,从14亿元跃升至33亿元,净利润率由16.9%升至21%。今年上半年营收与利润双线飘红,同比增幅均达约36%。 尽管公司产品已进入越南、马来西亚等海外市场,但今年上半年中国大陆依然贡献99.8%的绝对主力营收。 深耕下沉市场与线下渠道曾助推东鹏饮料逆袭,而新增长来自其功能性饮料矩阵下的细分品类——补水运动饮料。旗下“东鹏补水啦”品牌2023年面世后,当年至2024年销售额激增近四倍,今年上半年同比增长近三倍,营收占比从2024年的9.4%提升至今年上半年的13.9%。 相较主攻蓝领、学生等抗疲劳群体的功能饮料,运动饮料则锚定体育竞技及电竞用户。虽暂未超越达能(BN.PA)脉动、可口可乐(KO.US)动乐等成熟品牌,东鹏正稳步缩小差距。 公司还加速布局健康饮品赛道(申请文件列为“其他饮料产品”)。该业务营收占比从2024年的6.7%升至今年上半年的8.2%,主要源自上茶、果之茶、多喝多润、东鹏大咖、海岛椰等品牌。 东鹏饮料董事蒋薇薇去年9月在行业峰会上接受FoodNavigator Asia采访时表示:“众所周知,饮料行业存在Monster的单一爆品路线,也有可口可乐、农夫山泉的多品类开发模式。”她补充称,公司经双轨实践后选择拥抱多品类战略。 由此引出一问:东鹏饮料会否成为中国版可口可乐?这似乎仍是一个梦想,可口可乐全球触达、2,875亿美元市值及去年470亿美元销售额,令东鹏饮料相形见绌。然而,中国典籍有鲲鹏之变:巨鱼化神鸟,展翅九万里。或许东鹏饮料也能效此神迹。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里