万物新生发布ESG报告虽有进展但仍需努力

2022年06月20日

在其第二份《环境、社会及管治报告》中，这家智能手机回收商披露了关于碳排放的更多细节，以及改善公司治理的举措

重点：

去年，万物新生的温室气体排放因为审查范围的扩大而大幅增加
该公司的第二份ESG报告还披露了改善公司治理新举措的更多细节，包括开展廉洁从业检查
该公司还首次引入了气候相关财务风险披露框架，同时开发了衡量其减排贡献的方法

梁武仁

关于万物新生(RERE.US)最新的《万物新生2021年环境、社会及管治报告》(ATRenew 2021 Environmental, Social and Governance Report)，有一件事是确定无疑的，那就是对于这个投资者越来越重视的新兴主题，这家智能手机回收商的态度绝对认真。

在超过100页长的最新年度ESG报告中，该公司列出了2021年与E、S、G这三个首字母所代表领域有关的成就。从报告的篇幅来看，万物新生显然比上一年有更多的话要说。

万物新生最新的ESG报告不光篇幅更长，而且表明该公司已经努力在这三个领域做得更好。

投资者越来越青睐ESG方面表现优异的公司，这是有充分理由的。一方面，气候变化对企业构成了实实在在的风险。例如，气候变化导致的自然灾害可以在一夕之间摧毁一家企业。此外，政府减少温室气体排放和促进社会公益的努力也在不断变化，相关政策会对企业产生影响，例如可能会提高合规成本。当然，治理不善終归也是个问题。

因此，正如指数提供商MSCI的数据所显示的，中国ESG评级较高的公司股票收益高于整体市场或许并非巧合。拥有优秀ESG记录的公司可以获得更高的估值，它们越来越受到投资者的追捧。

显然，ESG之外还有许多因素会影响股票价值。万物新生仍未盈利，虽然收入增长强劲。今年以来，该股票几乎跌去了一半市值，目前的市销率不到0.4倍。相比之下，定期发布公司治理报告的美国汽车回收商Carvana(CVNA.US)的市销率为0.15倍。服装回收商Rent the Runway(RENT.US)的市销率为0.9倍，该公司计划从明年开始在年度报告中提供更多关于ESG的详细信息。

在研究万物新生的ESG行动时，可以从环境说起，因为随着中国像世界其他国家一样开始追求绿色发展，环境是一个越发关键的要素。中国希望到2030年实现碳达峰，到2060年实现碳中和。

对于万物新生而言，其关键吸引力之一，在于回收手机可以减少电子垃圾，对环境有利。因此，该公司绿色增长方面的实际表现，可以验证其商业模式是否成功。

温室气体排放增加

在《万物新生2021年环境、社会及管治报告》中，有一点比较引人关注——其温室气体排放量大幅增加，自2020年以来增长了四倍多，总量超过3万吨。

不过，虽然这看起来很糟糕，但大幅增长是因为它自愿决定扩大所谓的范畴三温室气体排放审查范围，即能源消耗方面，而并非因为它突然变成了一个耗电大户。

根据温室气体核算协定，范畴一排放来自于公司拥有和控制的排放源产生的排放量；范畴二涵盖外购电力产生的排放量。由公司运营间接产生的其他所有事务的排放都包含在范畴三。

这意味着企业可以在范畴三中包含任意或多或少的内容。在2020年的报告中，万物新生报告了范畴三中四个来源的排放——下游租赁资产、员工差旅，以及上下游运输和配送的排放。

2021年的报告指出，由于数据拓展了资本货物、运营废弃物、员工通勤、售出产品末端处置排放四项指标，范畴三的温室气体排放总量增加了一倍。

此外，它首次采用了气候相关财务风险披露（TCFD）框架，同时制定了一种方法来量化二手手机回收复用的温室气体减排情况。

考虑到所有这些调整都是自愿的，其隐含的信息是，万物新生披露环境信息不只是为了展示它在短期内做得有多好，而是向投资者发出信号，表明它致力于在更长时期内减少温室气体排放，同时提供全方位的高质量数据，即使数据往往并非越多越好看。

除了环境方面，万物新生在公司治理方面似乎也在取得进展，鉴于中国的企业丑闻层出不穷，这个领域对中国企业来说很有意义。优秀的企业治理对于万物新生这样的公司来说非常重要，因为它需要处理大量有可能泄露的私人数据，稍有不慎就可能导致声誉受损，政府有可能需要采取补救措施。

在新的ESG报告中，该公司提供了比上一年更详细的预防措施细节。它说，公司的风险管理委员会去年召开了多次会议，讨论了约20个事项。它还宣称，推进优化整改计划70多项，汇总各业务内控矩阵40个。万物新生还称，它不定期进行廉洁从业检查，这是2020年的报告中没有提及的。

总的来说，ESG报告的标准仍在不断变化中，而且在不同的司法管辖区有不同的标准。在万物新生的上市地点美国，证券交易委员会于2010年推出了企业披露气候变化相关风险的指导方针。但它没有详细规定具体的报告要求，同时允许企业以最少的披露勉强应付。

但对于企业来说，也存在改进ESG的动机。

首先，预计包括美国证券交易委员会在内的监管机构将逐步收紧对上市公司的ESG披露要求，所以提前做好准备并无坏处。在美国，有一个关于实施气候相关风险的具体披露要求的未决提案。

这就是为什么在ESG方面，长期坚持会有所回报的原因。归根结底，关键是要做正确的事情，而且同样重要的是，要坦率地告诉投资者，你正在做什么。在这方面，万物新生在其最新的ESG报告中所展示的进展，标志着它向正确的方向迈进了一步。

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Beijing Stock Exchange hosts 38 IPOs this year

香港靠边站？北交所将成为中国IPO新枢纽

成立于2021年的北京证券交易所，目标是为较小型的科技初创企业提供融资渠道，今年至今已完成38宗新股上市，较2024年增加逾五成重点：成立仅四年的北交所今年低调爆发，已协助38家初创公司共集资约10亿美元北交所正审核另外172家上市申请，数量不仅高于上海、深圳两地，甚至比科创板与创业板分别多出逾三倍　沈如真今年香港新股市场热度高企，上市热潮让其成为全球最火热的新股市场。不过在中国首都北京，一股相对低调、却同样不容忽视的热潮，正于北京证券交易所逐渐成形，该交易所过去一度被视为资本市场的边缘角色。这股低调的上市潮，正吸引大批有意挂牌的企业与投资者。这家由国家主席习近平于四年前推动成立、为创新型中小企业提供融资渠道的平台，2025年已完成38宗新股上市，较去年增加逾50%。按新上市数量计，北交所有望超越同样主打初创企业的上海科创板及深圳创业板。受投资者对小型科技股兴趣急升带动，这个过去备受忽视的交易所，目前正在审核的上市候选企业数量，已超过两个大型对手市场的总和。分析人士预期，这股动能将延续至明年，因北京正加强北交所为中国“专精特新小巨人”企业融资方面的角色，而这些企业正是推动供应链自主、科技自立与产业升级的重要一环。中国银河证券在2026年策略报告中指出，北交所正协助企业“由小而美转型为强而久”。报告补充称，这亦有助中国建立多层次资本市场体系，为处于不同发展阶段的企业提供融资支持。上市新枢纽 2025年，中国初创企业透过北交所上市集资约72亿元（10亿美元）。尽管与今年香港新股市场约368亿美元的集资规模相比，仍显得微不足道，但北交所的新股集资额仍按年增长约40%。值得一提的是，北京的上市项目规模普遍远小于香港，主因是上市企业多属发展较早期、更聚焦细分市场业务的公司。今年在北交所上市的38家公司，包括精密设备制造商珠海南特科技（920124.BJE）、医疗诊断企业丹娜生物（920009.BJE），以及能源设备制造商长江能科（920158.BJE）。相比之下，科创板今年约有十多宗新股上市个案，创业板约30宗，但这两个市场的平均集资规模亦明显较大。更加突显这场低调变革的是，北交所目前正审核172宗上市申请，数量分别是科创板（44宗）及创业板（34宗）的三倍以上，审计机构毕马威引述投行人士表示，愈来愈多希望加快上市进度的中小企业，正被北交所吸引，因其上市申请门槛在中国各大板块中最为宽松。北京亦设有另一个交易平台——全国中小企业股份转让系统（新三板），但由于投资者准入门槛较高，导致成交稀疏、流动性偏低，长期难以吸引企业挂牌。中国证监部门于2024年初大幅收紧上海及深圳市场的上市审批，当中尤以聚焦生物科技、半导体等“硬科技”的科创板最为明显，这亦是中国推动相关领域自给自足战略的一部分。面对沪深市场高不可攀的上市门槛，不少企业转而寻求在门槛较低的北交所上市。随着等待时间拉长、耐性耗尽，已有数十家公司撤回在中国两大交易所的上市申请，改为转战北交所挂牌。例如，山东海奥斯生物科技本月宣布，已聘请投行协助筹备在北交所上市。这家胶原蛋白肠衣生产商此前原计划在深圳上市。其他转投北交所的企业，还包括北京金万众机械科技、族兴新材、北京贝尔生物，以及金融科技公司赞同科技。北京方面亦透过简化审核流程、公布涵盖更广泛申请对象的上市标准，以及推出改善市场流动性的措施，积极吸纳这类企业。交易热潮北交所的基准指数北证50指数，今年以来已上升逾40%，跑赢沪深300指数的18%升幅，以及香港恒生指数约30%的表现。随着散户与机构投资者纷纷进场，市场日均成交额较去年增加一倍以上，约达300亿元。华源证券指出，交易帐户数量已接近1,000万个，高于2024年底的760万个。北交所之所以能够跑赢成立更早的新三板，部分原因在于其对投资者的准入要求较低。投资北交所的投资者只需具备不少于50万元的资产门槛，与科创板相同，且仅为新三板100万元的一半。华源证券指出，随着上市与投资者之间可能形成正向循环，新股在北交所上市首日平均涨幅高达354%，明显高于上海市场的222%及深圳市场的206%。这种大幅上涨，部分源于交易所规则往往要求企业以偏低价格定价。不过，北交所新股表现明显优于沪深市场，仍反映出市场对这个较新的交易平台抱有更高的热情。分析人士认为，北交所仍具备庞大成长空间，即使今年快速扩张，其整体规模仍未达到政府的期待。即便经历今年的爆发式增长，北交所的总市值仍不足一万亿元，仅为上海市场65万亿元及深圳市场43万亿元的一小部分。方正证券预期，北交所将于2026年持续推进制度改革，以吸引更多上市申请并吸纳投资者。例如，公募基金公司料将在北交所推出ETF产品，为市场引入新增资金，而随着更多科创企业上市，养老基金及外资机构的参与度亦有望提升。 2021年9月北交所成立时，国家主席习近平曾指出，该所应成为“服务创新型中小企业的枢纽”。随着中美竞争加剧、全球第二大经济体的增长动能放缓，这一使命变得愈发迫切。同时，中国正制定涵盖2025年至2029年的新一轮五年规划，北交所有望在相关融资安排中发挥重要作用。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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简讯：成立投资基金林斌减持20亿美元小米股份

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2025年12月29日

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