NTCL.US
NetClass lists on the Nasdaq

得益于它在中国市场之外的新尝试自上月在纳斯达克上市以来,这家教育科技公司的股票表现优异,

重点:

  • 网班科技在纳斯达克上市并筹集资金900万美元后的两周时间里,公司股票已上涨11%
  • 这家总部位于上海的智能课堂软件供应商的营收,受惠于全球业务推动

  

谭英

自12月13日在纳斯达克上市以来,网班科技(NTCL.US)的股价在两周内强势上涨11.4%,这可能让一些人感到意外,毕竟目前市场对其他中国教育科技股的情绪相对低迷。

网班科技的IPO价格为每股5美元,处于定价区间的中间位置,筹集资金900万美元,规模不大。但自上市以来,该股几乎每天都在上涨,5.85美元的最新收盘价,推动公司市值跨过1亿美元里程碑。

那么,网班科技的成功秘诀是什么?可能是该公司决定发展海外业务,从香港开始,可能还会向其他地方扩张。这故事的背景属于老生常谈,2021年,由于政府监管机构断定课后辅导让孩子压力过大,进而关闭了大部分相关机构,给原本蓬勃发展的行业造成了重创。

网班科技也受到了打击,但不是大家想象的那样。

公司有两个收入来源,都是向企业客户销售产品。一个来自销售其软件即服务(SaaS)产品的订阅,另一个来自开发与教育相关的应用程序。网班科技自称中国领先的在线教育品牌之一,服务模块包括教学管理、校园管理、在线教学、在线考试、疫情防控、教育学分区块链系统和讲师评价服务。

公司早在2022年就开始准备上市,当时中国仍在实施疫情管控,在线教育十分普遍。但它当年没有完成上市,并在2023年更新申请时提出了1,700万美元的融资目标。但去年3月,在市场对中国股票的情绪仍然疲软时,公司再次更新文件,并将融资目标下调至仅990万美元。

就在公司开始准备最近这次上市时,其核心的中国市场业务正在恶化。截至去年3月的六个月内,也就是上半财年,其收入增长15.6%至380万美元,低于截至2023年9月的上一财年19.8%的增长。此外,截至去年3月的六个月内,其亏损从一年前的72.3万美元扩大至200万美元,几乎增加了两倍。

截至2023年9月的财年,公司还实现了盈利,净利润同比增长22.3%至162,229美元。但毛利润已经显露出麻烦来了的迹象,在此期间下降22.4%至230万美元。

虽然中国的教育科技行业在2021年的打击行动后并没有完全消失,而且此后还有所复苏,但与2020年的巅峰时期大不相同,当时有105亿美元的风险投资涌入该行业。网班科技展示了当前面临的一些挑战。

政府补助的推动

疫情期间,政府对远程教育的补助,在一定程度上推动了该行业的发展。根据网易发布的一份行业年度报告,2023年国内数字教育市场规模同比增长14.17%,达到4,133亿元,从打击行动发生的2021年的3,220亿元低点继续反弹。

网班科技和其他公司一样,也开始依赖这些补助。它在招股说明书中表示,“前几年,客户在新冠疫情期间,受益于政府对远程学习的某些补助。由于相关的政府激励政策,在2023财年新冠疫情后停止,一些客户在原服务合同到​​期后,转而选择费用较低的培训套餐或停止服务。这在我们最初开发SaaS订阅服务的计划中是没有预料到的。”

随着客户因政府补助的结束而转向更便宜的产品,网班科技的SaaS订阅服务收入暴跌一半以上,从截至2022年9月财年的590万美元降至下一财年的280万美元。这次下降似乎是一次性现象。即便如此,截止到去年3月的六个月内,订阅服务的收入持平,同比仅增长1.8%。

与此同时,一次性的、基于项目的应用解决方案收入增长了145.9%,从截至2022年9月财年的340万美元增至一年后的830万美元。在截至2024年3月的六个月内,应用程序开发服务继续增长24.8%,达到240万美元,帮助抵消了SaaS订阅的疲软。

虽然业务组合的转变可能相对激进,但它似乎让网班科技避免了收入停滞甚至收缩的状况。

应用解决方案收入的大幅增长,源于2023年在香港设立第二总部的大胆决定。作为这一举措的一部分,公司于2023年10月斥资200万美元,收购了一家第三方AI开发商,该公司专注于英语学习的大语言模型(LLM)。

随着该业务的发展,网班科技的研发费用在截至去年3月的六个月内,从一年前的310,730美元飙升至220万美元。国际业务迅速发力,在截至2024年3月的财年上半年,为该公司贡献了超过一半的收入。

它的招股说明书称:“由于香港是连接中国内地与海外的桥梁,公司将重点放在香港,并有效扩大其应用开发业务,包括数据存储和计算设备,以及技术服务。此外,公司还希望在未来能扩大东南亚市场。”

尽管网班科技在华尔街受到了相对热烈的欢迎,但投资者暂未对中国整个教育科技行业产生兴趣,因为在此前的打压行动中,许多人都受到了重创。

企业学习平台云学堂(YXT.US)8月在纳斯达克上市,筹集了2,500万美元,但自那以后,其股价已下跌近80%。尽管高途(GOTU.US)已转型为一家终身学习教育科技公司,但去年其股价仍下跌了40%。行业先驱新东方(EDU.US; 9901.HK) 的股价去年也下跌了12.4%,而好未来(TAL.US)尽管收入增长强劲,但股价仍下跌了20%以上。

网班科技上市后的强劲表现使其市销率(P/S)接近9倍,这似乎表明市场认为它的全球多元化战略做得不错。新东方和好未来的市销率则低得多,分别为2.3倍和3.3倍。

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新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr privatization hits speed bump

投资者不满出价过低 极氪私有化进程遇阻

该新能源车企至少有六名少数股东致函公司,称提议的私有化价格过低 重点: 路透社报道称,极氪六名少数股东抗议公司私有化要约价格过低 公司股票当前市销率仅为0.63倍,不到零跑汽车、小鹏汽车等主要竞争对手的三分之一   阳歌 究竟是掉队者,还是潜力尚未兑现的玩家? 这是萦绕在新能源车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)头顶的一大问题,据路透社上周五报道,公司近期私有化推进遇阻,部分少数股东抗议收购价过低。与此同时,亦有观点认为其低估值事出有因——极氪驶入中国新能源车赛道过晚,且今年销量已开始收缩。 此案亦凸显美股交易所与港交所的核心差异,作为多数中概股上市地,港交所在此类交易中对小股东的保护更为完善,美国市场则不然。 估值问题是本次事件的核心,华尔街投资者对极氪认可度不高。截至周一收盘,其68亿美元市值对应的市销率(P/S)仅0.63倍,不到其三大竞争对手零跑汽车(9863.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和蔚来(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市销率的三分之一,亦不及另一家中国头部纯电车企理想汽车(LI.US; 2015.HK)1.50倍市销率的一半。 接近一个月前的5月9日,控股股东吉利汽车(0175.HK)提议以每股25.66美元收购极氪美国存托股份(ADS),较之前30个交易日平均股价溢价20%。要约令华尔街感到惊讶,因极氪在纽约完成4.4亿美元IPO仅一年多。 当时,极氪声称将成立独立委员会评估要约,鉴于吉利持股比例达65.7%,要约获得股东批准通过的可能性已相当高。 公告发出后,极氪股价跳升,迅速突破收购价。截至周一最新收盘价26.76美元,该股已较收购价溢价4.3%,显示投资者预期吉利可能上调报价。 目前可知,现市价的重要支撑是至少六名少数股东的幕后斡旋。其中五名系极氪早期投资者,声名显赫:包括全球最大动力电池制造商宁德时代、头部私募股权基金博裕资本、在线视频巨头哔哩哔哩及美国芯片巨头英特尔旗下风投机构英特尔资本。 路透社报道,上述四家企业与Cathay Fortune共同向极氪发出两封信函,指当前报价低估公司价值并要求提价,声言极氪相较同行具备更优现金流与盈利前景。报道还称,投资机构Y2 Capital亦向极氪管理层发送了类似信函。 港美规则存差异 五名股东联名信要求极氪必须获得多数独立股东批准后方可推进私有化,此处正体现前文所述,美港交易所规则存在重大差异。 在美私有化仅需持有多数股份的股东批准即可推进,本例中吉利占据绝对控股地位,意味提交股东表决的任何方案几乎必然通过。 相形之下,港交所设有专门保护此类交易中少数股东的规则,要求方案须获独立股东多数票通过。意味本次私有化须取得吉利所持股份之外剩余34.3%股份持有者的多数支持。正因如此,港股私有化方案失败率远高于美股。 联名股东深知吉利无义务提价,故要求最终收购价仍需经其表决认可。那么,在这种情况下,吉利考虑提升报价的原因何在? 参照市销率,吉利25.66美元报价确实偏低。按理想汽车市销率推算收购价应为64美元;若对标零跑、小鹏和蔚来的市销率,收购价更将跃升至93美元。 极氪估值折让有其合理成分,其驶入中国新能源车赛道较晚。今年4月,极氪品牌车销量仅为13,727辆,远低于零跑的41,039辆、理想的33,939辆及蔚来的23,900辆。此外,2024年强劲增长一整年后,4月销量同比下滑14.7%,初显疲态。 这些销量数据及趋势,或可解释市场为何看低极氪估值。不过,公司亦具备关键优势,就是其背靠中国最成功民营车企之一的体系。经十余年并购与内生增长,规模庞大的吉利旗下拥有多家上市企业,包括瑞典沃尔沃、极星及英国路特斯。 吉利创始人李书福以商界谋略著称,这正是其可能听取六名不满股东抗议的原因。宁德时代或是吉利新能源车核心电池供应商;英特尔、博裕和哔哩哔哩均系业界翘楚,若感知遭受不公,或将伤及吉利商誉及未来融资潜力。 据此,我们或可预期吉利将提升报价。核心问题在于提价幅度,追平国内同行估值几无可能,但若按0.75倍市销率(即理想汽车当前比率的一半)折算,收购价仍将达30.54美元,较现股价溢价约14%。…

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

经营主题公园的海昌海洋公园控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51亿新股,每股作价0.45港元,集资22.95亿港元。新股占扩大后股本38.6%,祥源控股成为控股股东,原海昌大股东曲程持股量将被摊薄至约29%。 是次的配售价较周一海昌收市价大幅折让46.4%,集资所得将用于推动核心业务、偿还部分债务,及支持日常运营。海昌表示,受到新冠疫情影响以及近年复杂的外部市场环境,公司持续出现经营亏损,导致流动资金受压,故要进行相关融资安排。 祥源集团从事投资及经营文化旅游,持有浙江祥源文旅(600576.SH)及安徽省交通建设(603815.SH)。 海昌周二平开报0.84港元,之后股价迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里