盈利续跌的福贝宠物上市募资欲重夺市场

2026年06月09日

Fubei Pet, grappling with continued profit decline, seeks IPO funding to regain market share

宠物食品制造商福贝宠物2021年拟在上交所上市未成功，业绩增长亦落后于竞争对手，希望趁本次上市募资重夺市场地位

重点：

公司去年盈利下降四成
上市前向股东分红达1亿元

郑瑞棠

随着中国经济增长，市民乐于花费更多在宠物身上，从事宠物食品生产的上海福贝宠物用品股份有限公司近日向港交所递交上市申请。这个概念在港股尚算新鲜，但其实有不少同业公司已在内地A股上市。

福贝曾于2021年申请在上海交易所上市，但到2023年6月，公司考虑到上市时间表不确定性及未来发展策略调整，主动撤回上市申请。但同期福贝的竞争对手如乖宝宠物（301498.SZ）已成功上市，加上中宠股份（002891.SZ）、及佩蒂股份（300673.SZ）等竞争对手早于2017年已上市，藉筹集资金拓展市场，令福贝近年的增长落后于对手。

福贝宠物由创始人汪迎春于2005年在上海开设宠物食品厂开始，2006年已推出自有品牌“比乐”。宠物食品确实是具增长潜力的市场，根据弗若斯特沙利文报告，2025年中国宠物食品市场规模达1,084亿元，预计未来五年复合年增长率为10.4%。不过市场竞争也颇为激烈，前十大宠物主粮品牌的总市场份额只为22.1%，福贝旗下的比乐经营20年，仅排名第九，市场份额仅0.9%。

核心品牌销售下滑

福贝宠物的生产模式，主要分为ODM（原厂委托设计代工）及OBM（自有品牌制造商）两大类，其中以前者表现较出色，在中国宠物食品第三方制造行业（包括ODM和OEM原厂设备代工）中排行第二。

但自有品牌的毛利率一向高于代工，2025年ODM的毛利率23.1%，而OBM毛利率达49.1%，两者相差达一倍，集团自然希望加大自有品牌产品的比例，可惜近年发展却事与愿违。

集团OBM的收入由2023年的4.32亿元，降至2024年的4.04亿元，2025年再骤降至3.5亿元，其中核心品牌比乐收入两年间减少近7,600万元，显示在竞争激烈的市场中客户流失，令2023、2024及2025年OBM业务占总收入比例持续下滑，分别为41.3%、39.1%及34.3%。同一时期ODM占收入比例则为58.6%、60.4%及61.7%。

分销商下单谨慎

招股文件指出，2025年度OBM的收入减少，尤其是当中来自分销商的收入，由2024年的2.27亿元，大降至2025年的1.66亿元，是由于产品组合的调整，新产品需要时间得到市场认可，分销商因而采取更为谨慎的下单模式。

为了保住自有品牌的地位，其实公司近年已增加宣传开支，最近三年的销售及营销开支分别为1.06亿元、1.19亿元及1.33亿元，但此举不足以保住自有品牌收入。而同期却减少研发开支，最近3年分别为2,406万元、1,504万元、1,151万元。

因此，集团的整体毛利率也反复下滑，2023及2024年尚可维持在35.7%及37.9%，2025年却大跌逾六个百分点至31.6%。

受此拖累，福贝近年业绩表现欠佳，最近三年收入虽维持在约10亿元左右，但盈利反复下滑，其中2023年及2024年盈利皆为约1.62亿元，但2025年却大跌四成至9,652万元。

大派亿元股息

盈利下降使公司现金持续减少，年末现金由2023年的6.26亿元，降至2024年的4.95亿元，至2025年再降至3.09亿元。现金减少，公司却向股东大派股息，年度股东大会已通过向股东派发一亿元股息，并预期今年6月派发。

市场竞争激烈，令公司毛利承压，除福贝以外，其他同业上市公司近年表现亦疲弱。例如乖宝宠物过去一年股价大跌逾六成，2025年盈利仅增长7.7%，现价市盈率约25倍，市值约170亿元；中宠过去一年股价大跌逾五成，2025年度盈利下滑7.3%，现价约市盈率24倍，市值约95亿元。相对两家公司年收入达五、六十亿元，福贝的规模较小，盈利表现更差，上市的估值相信要比这两家龙头公司有一定折价，才能吸引投资者。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

消费, IPO

中宠股份, 佩蒂股份, 乖宝宠物, 福贝宠物, 宠物食品

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

上市半年即配股壁仞科技募资70亿

智能芯片制造商上海壁仞科技股份有限公司（6082.HK）周日公布，以每股46.2港元配售1.53亿股新股，共募资约70.69亿港元。配售股份占扩大后的H股约11.3%，占已发行总股本约5.9%。每股配售价较上周五的收盘价51.3港元折价9.94%，较之前五个交易日的平均收盘价56.02港元则折价17.53%。壁仞科技今年1月初上市募资62亿港元，至今才半年已迫不及待在市场配股募资。公司解释上市所得的营运及一般公司用途资金，至今已动用70%，公司认为有必要进行配售，因可带来额外的现金流，以满足持续业务发展的资金需要。周一壁仞科技开盘跌3.5%报49.5港元，自上市至今公司股价累升逾150%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月06日

6082.HK

售价上涨成本下降创新实业利润翻倍

电解铝产品制造商创新实业集团有限公司（2788.HK）周五表示，预计今年上半年利润将达到22亿元至24亿元，较去年同期增长154%至177%。公司表示，今年产品售价上涨，而广泛使用可再生能源又降低生产成本，加上财务结构的改善降低了融资成本，使得今年公司业绩表现亮丽。创新实业去年营收增长23%达187亿元，期内净利润增长33%达27.3亿元。去年11月，公司在香港以每股10.99港元上市，筹集53.1亿港元。周五收盘报15.48港元，较发行价格上涨约40%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月06日

2788.HK

药捷安康完成抗癌药物替恩戈替尼后期临床试验患者入组

这家中国生物科技公司表示，此次入组完成标志着其正在推进的胆管癌疗法迎来了重要里程碑　余特莉处于临床研发阶段的生物科技公司药捷安康（南京）科技股份有限公司（2617.HK）表示，其在研抗癌药物替恩戈替尼的一项全球后期临床试验已完成患者入组，这标志着这种针对难治性胆管癌的疗法迎来了一个关键的里程碑。这项三期临床试验涵盖了美国、欧洲及其他地区的100多个临床试验中心，目前正在评估替恩戈替尼在对现有成纤维细胞生长因子受体（FGFR）抑制剂类靶向疗法失去反应的晚期胆管癌（CCA）患者中的疗效。作为胆管癌的主要形式，CCA是一种罕见但极具侵袭性的癌症，治疗选择有限，特别是在晚期阶段。对FGFR抑制剂产生耐药性的患者目前缺乏广泛认可的标准疗法，急需一种新药。药捷安康表示，替恩戈替尼是迄今为止唯一对FGFR抑制剂产生耐药性的患者表现出活性的在研药物；如果研发成功，其可能成为在这一具有重要临床意义的细分领域中首款获批的疗法。在这个充满技术挑战的领域中，这款药物的进展是一个重大突破。因为克服FGFR耐药性的难度非常大，包括美国Relay Therapeutics（RLAY.US）在内的几家全球生物科技公司曾探索过类似路径，但后来均选择放弃。药捷安康表示，在中国市场，其新药上市申请已被中国药品监管机构受理，并有望近期迎来审批决定。除了胆管癌之外，该药物也在针对前列腺癌和乳腺癌进行临床研究，并已显示出逆转针对这些癌症各自激素疗法耐药性的潜力，表明该药在多种肿瘤类型中具有更广泛的适用性。药捷安康成立于2014年，是一家小型生物科技公司，员工人数只有100多人，因专注于全球临床开发而备受关注。公司其他核心项目也主要通过在美国开展的临床试验向前推进。这种在早期阶段对海外临床开发的重视，反映了公司的全球化战略。通过在开发初期即与全球监管标准接轨，并利用成熟的临床试验体系，公司可以为其疗法在多个地区获批进行布局。药捷安康的全球化定位也体现在创始人兼董事长吴永谦博士身上，其国际新药开发经验塑造了公司的战略。2025年，药捷安康与美国Neurocrine Biosciences（NBIX.US）达成了一项价值高达8.8亿美元的合作，以开发靶向NLRP3炎症小体（一条与炎症性疾病相关的通路）的疗法，从而进一步巩固了其国际化布局。预计这项三期临床试验的结果将在进行充分的患者随访后公布，这将决定该药物能否在多个地区获得监管批准。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月03日

2617.HK

碧桂园6月合同销售24.5亿元按年跌13%

内地房地产开发商碧桂园控股有限公司（2007.HK）周四公布6月份销售表现，共实现归属公司股东权益的合同销售金额约24.5亿元（3.61亿美元），按年下跌约13%；合同销售建筑面积约30万平方米，按年跌14.3%。与今年5月相比，碧桂园6月销售亦有所回落。公司5月实现归属股东权益的合同销售金额约26.3亿元，建筑面积约33万平方米，意味6月销售金额按月跌约6.8%，建筑面积按月跌约9.1%。按此前披露数据推算，碧桂园今年上半年权益合同销售金额约142.5亿元，较去年同期的167.5亿元下降约14.9%；权益合同销售面积约182.1万平方米，较去年同期的205万平方米减少约11.2%。碧桂园股价周五高开，至中午休市报0.188港元，升8.67%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月03日

2007.HK

重点：