招银国际叩门港股第一SPAC

2022年01月19日

港交所引入SPAC上市机制后半个月，迎来招银国际牵头的首宗申请

重点：

首家申请“港版SPAC”上市的中资公司Aquila Acquisition，由招银国际与其管理层组成
该公司入场费高达100万港元，未必能带动市场气氛

何仲尼

香港交易所(0388.HK)今年1月1日正式引入特殊目的收购公司(SPAC)上市机制，半个月后，首宗申请抢闸登场，有机会成为港版SPAC的处子作，而且一如市场所料，它是一家中资公司。

根据港交所网页资料显示，第一家计划在香港SPAC市场上市的公司名为Aquila Acquisition Corp.，由招银国际资产管理及AAC Management Holding Ltd.共同发起。前者是招商银行(3968.HK)的投资旗舰，后者则由招银国际管理层持股，上市联席承销人为招银国际融资及摩根士丹利。招商银行总部在深圳，母公司是央企招商局集团，被誉为中国最有创业精神的银行。

SPAC在收购目标项目前，只是一家现金空壳公司，在上市后通过增发股份收购私有公司，让私有公司上市。这种上市方式虽然早于1993年已在美国出现，但近几年才真正普及。2019年，美国只有59家SPAC公司上市，到2020年，全球面临新冠肺炎疫情冲击，但透过SPAC上市的公司却大升到248家，筹集了780亿美元(4,950亿元)：直至2021年，更进一步倍增到613家，募资额高达1,624亿美元。

路透社分析认为，由于全球利率处于低位，新冠疫苗带来经济复苏憧憬，刺激投资者风险偏好，令投机意愿增强，成为SPAC“疫市”崛起的原因。对于企业而言，SPAC具有灵活性，而且可避免传统IPO监管，并减低上市开支，因此越来越多公司愿意透过SPAC上市。

招股文件显示，Aquila暂时有三名执行董事，他们来自这次SPAC的发起人招银国际，同时是AAC Management的股东。公司的成立目的，是与一家或多家公司进行业务合并，收购目标主要是在亚洲，尤其来自中国的项目，重点关注绿色能源、生命科学、先进科技等新经济行业。由于这些都是中国政府重点扶持的行业，因此招银国际可说是顺应国策而行动。

根据港交所就SPAC定下的上市规则，Aquila需要在上市日期后24个月内宣布目标公司，并在上市日期后36个月内完成相关交易，它才会成为一家普通上市公司，容许所有投资者参与买卖。

100万入场

不过Aquila在风险因素中表明，由于公司无经营或财务历史，需透过上市获得资金才开始营运，投资者并无该公司能否实现完成收购能力的依据；另外，受整体市况、股本及债务市场波动情况影响，公司可能无法于上市日期后36个月内完成交易。换而言之，投资者完全是投注在发起人身上，堪称信任其投资经验大于一切。

Aquila每股发行价为10港元，每手入场费最少100万港元(81.4万元)。入场费如此高昂，主要因为港版SPAC不像美国与新加坡市场般，容许零售投资者参与，它只限专业投资者申购、相关证券须分配给最少20名专业投资者，而且首次公开发售筹集资金最少达10亿港元。

所谓肥水不流别人田，香港作为中国的国际金融中心，跟随美国和新加坡开拓SPAC，目的就是为了吸引中国的庞大市场、并吸纳邻近的东南亚公司参与。

据港媒引述市场消息，踏入2022年，已有5到6个中资财团密锣紧鼓，准备到香港的SPAC市场分一杯羹，当中包括春华资本与农银国际的投资子公司，正与摩根大通商议筹建SPAC公司在香港申请上市，并计划并购来自消费行业的公司。

具象征意义

另外，早于港交所去年12月17日公布相关细则时，人称“中国壳王”的贝祥投资董事长双镕清，去年11月已在香港开设私人公司SPAC International Financial Center并出任董事。贝祥投资过去曾在美国发起超过20个SPAC项目，当中促成“中国版Wework”优客工场(UK.US)上市的个案最为经典，相信在经验丰富的老司机参与下，港股SPAC市场将不愁寂寞。

市场更认为，贝祥投资可能会争取为香港SPAC市场打头阵，但最终首家交表的公司却是招银国际。

但是，iFast Global Markets副总裁温钢城相信，即使Aquila能成功上市，暂时仍难引起热潮，“港版SPAC入门金额高，欠缺零售投资者带动市场气氛，而且当大户参与申购后，最长要等待36个月才得悉并购结果，锁定资金后的变数太大，未必每人都愿意看到最后。”因此，作为资深基金经理，他对此抱观望态度，宁愿观察多几家SPAC公司上市后的表现才作打算。

温钢城说，招银作为有央企背景的商业银行，这次成为申请SPAC公司在港上市的先头步队，是象征意义大于一切，以显示中央对发展港股市场的支持。

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2025年08月08日

0669.HK

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