维亚生物上半年收入增速跑输同业,并录得约1亿元净亏损

重点:

  • 在医药外包同行业绩大幅增长的同时,维亚生物上半年营收增速仅为5%,而且更转盈为亏
  • 公司持有的孵化投资企业股权及金融资产变动,是近年业绩波动的原因

莫莉

当前港股遇冷,恒指持续下挫,曾经被热捧的生物医药股,估值也大幅下降。随着医药企业2022中期业绩逐步披露,医药外包(CXO)板块上半年业绩整体表现亮眼,多家企业纷纷发出盈喜,例如昭衍新药(6127.HK; 603127.SH)预计上半年净利润同比增长最多161.8%、凯莱英(6821.HK; 002821. SZ)更公布,估计净利润将同比飙升306%。

但是,在行业一片大好时,有一家CXO却斯人独憔悴。维亚生物科技控股集团(1873.HK)8月中发表盈利警告,预计今年上半年将转盈为亏,录得不超过1亿元净亏损,而去年同期公司则录得9,580万元净利润。

2021年,维亚生物通过收购合同定制研发生产(CDMO)公司朗华药业,将公司原有的合同定制研发(CRO)业务,与新收购的CDMO业务进行了深度整合,新业务的并表也让维亚生物2021年度的营收大幅增长201.9%至21亿元。然而,业绩的高速增长只是昙花一现,维亚生物在最新发布的业绩预告中表示,今年上半年营收增速仅有5%,即约10.77亿元,其中CRO业务收入增加逾25%,CDMO业务收入仅基本保持持平。

对于上半年净利润消失殆尽,公司给出了三个解释理由:中国新冠疫情反复,导致公司向客户交付产品和服务受到限制;市场波动导致公司在孵化投资企业的股权的公平值发生不利变动;以及外汇汇率的波动,导致公司录得汇兑损失。

维亚生物总部位于上海,在四川成都、浙江嘉兴均有研发生产基地。今年3月下旬至6月初,上海曾因疫情爆发而“封城”,多数企业无法正常开工,维亚生物可能因此而影响产品正常交付。不过,总部同样位于上海的CXO行业龙头公司药明康德(2359.HK; 603259.SH),业务却未有受到明显影响,上半年的收入与净利润,仍同比增加68.5%及73.3%。

重金投资初创企业

作为一家医药外包服务公司,维亚生物为许多生物医药初创企业提供药物发现和药物交付等服务,行业普遍操作是提供外包服务后收取现金(Cash-for-Service),获得稳定现金流,但维亚生物则部分采用了服务换股权(Equity-for-Service)的模式,进而分享潜在的权益增值。

维亚生物2021年财报显示,期内共投资了10间公司,在药物发现服务中约有14%的收入、即8,579万元是以客户股权的方式来结算。而截至2021年底,维亚生物已累计投资87家初创公司。年报显示,2021年投资公司的公平值变动为维亚生物带来了3,650万元的收入,大额投入换得的股权,也让维亚生物的资产总值显得更加“好看”,年报中“按公平值列入损益之金融资产”高达12.5亿元,其中绝大部分是对未上市初创企业的股权投资。

但2022年以来,生物医药股二级市场的冷淡情绪,导致一级市场投资热度显著降低,融资难度增加,维亚生物投资的企业估值或许已明显下调,正如该公司公告所言“孵化投资企业的股权的公平值发生不利变动”,进而造成利润下滑。

维亚生物的业绩问题还不限于此。纵观过去三年的财报,公司业绩十分不稳定。2019年至2021年,公司分别获得2.65亿元净利润、3.87亿元净亏损和2.87亿元净利润,这主要与财报中“按公平值列入损益之金融负债之公平值亏损”项目有关。公司在2020年分别发行了两笔可转换债券,合计为4.6亿美元(31亿元),该转换债券在2020年的公平值变动亏损了5.47亿元,而该转换债券的公平值变动,去年则带来了1.37亿元收入,这也造成维亚生物的业绩如同坐过山车,起伏较大。

现金一年大跌65%

除了两笔总计约31亿元的可转债,维亚生物另有还有银行借款10.5亿元,资本负债比率为51.4%。截至2021年底,维亚生物持有的现金及现金等价物锐减至8亿元,同比下滑65.3%。当生物医药行业遇冷,公司持有的初创公司股权贬值时,现金流不足将成为维亚生物未来发展的一大掣肘。

在2019年上市之初,维亚生物一度备受投资者追捧,招股时录得逾百倍超额认购,以招股价上限水平4.41港元定价,上市后反复震荡。2020年初开始的新冠疫情,令整个医药板块广受投资者关注,维亚生物亦“借东风”协助股价一路上扬,曾涨至每股11港元水平。

但是,2021年中以来,伴随着市场对医药股的热情减退,维亚生物股价大幅缩水,尽管CXO行业在今年4月曾迎来小幅反弹,但投资者似乎对维亚生物欠缺信心,其股价近月只能徘徊在2港元水平,比招股价大削近半。

维亚生物已录得亏损,不便以市盈率计算其估值,如果以公司去年营收计算,当前市销率仅为1.53倍,远远低于同业昭衍新药和凯莱英的市销率15倍和9倍。考虑到维亚生物较高的负债风险,以及尚未兑付的高额可转换债券,公司需交出更佳业绩,以重振投资者信心。

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新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里