Chifeng Jilong hitches a ride on market gold rush

近年金价屡创新高A股黄金生产商赤峰黄金趁机来港上市集资过去5年公司股价跑赢金价投资者是否值得搭上这只黄金股的顺风车

重点:

  • 赤峰黄金一季度收入和股东应占溢利分别报18.54亿元和2.02亿元,同比增长16.8%和1.66倍
  • 公司去年产金成本每盎司1,179.1美元,较上一年低12%,是去年纯利率大幅改善的原因

罗小芹

疫情期间各国以大水漫灌救经济,2022年初又爆发俄乌战事,导致全球通胀恶化,抗通胀资产受到青睐,金价由疫情前每盎司1,500美元攀升至近日2,500美元水平,可能是赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司(600988.SH)来港上市的诱因。

A股赤峰黄金于8月30日向港交所提交上市申请,中信证券为独家保荐人。据路透旗下《IFR》引述消息指,公司集资达2亿美元(约14.25亿元),所得资金将用作现有矿场改造及勘探、潜在收购以及一般企业用途。

根据上市申请文件显示,公司目前在中国、东南亚和西非等地共拥有及经营7个黄金及多金属矿山,主要通过当中6个金矿开展黄金生产业务,包括中国的吉隆金矿、五龙金矿、锦泰金矿、华泰金矿、老挝的塞班金铜稀土矿,以及加纳的瓦萨金矿。此外,于中国吉林省营运瀚丰多金属矿,以及在老挝开发稀土资源。除开采业务外,赤峰黄金亦从事资源综合回收业务,把废弃电器电子产品进行资源回收。

2021至2023年财年和今年一季度,赤峰黄金收入分别为37.83亿元、62.67亿元、72.21亿元和18.54亿元,期内股东应占溢利分别5.82亿元、4.51亿元、8.04亿元和2.02亿元,纯利率分别为15.38%、7.2%、11.1%和10.9%。

实金有价,处于上游的黄金生产商(简称金商)自然受益,所以在金市景气的日子,金商股价通常表现较佳,但金价只是影响金商盈利的众多因素之一,其他如采矿技术、量产规模、金矿所在的产业政策等会影响企业的盈利表现,从而影响股价表现。如果其他因素不变,金价与黄金生产商股价应该属正向关系。

以赤峰黄金为例,过去一年金价升29%,公司股价升10.7%,若比较5年更长时间,金价期内升66%,股价增长1倍,金价与股价升幅不同步,是因为金价以外的业务因素发挥更大影响力。

内地排名第五

根据弗若斯特沙利文报告,赤峰黄金自2021年至2023年,黄金产量复合年增长率达33.1%,是国内上市同行中增长率最高的。截至今年3月底,公司拥有的黄金资源量为1,460万盎司,黄金产量为46.15万盎司,黄金资源量和产量均排名内地上市同行的第5位。

此外,根据弗若斯特沙利文报告,去年赤峰黄金的产金成本为每盎司1,179.1美元,较其对上一年低12%,因此去年公司纯利率为11.1%,较2022年度的7.2%改善近4个百分点。

若按地域细分收入,老挝和加纳等海外业务收入占比有所增加,中国业务收入占比则有所下降,与2022年加纳金矿开始投产有关,去年度中国业务贡献总收入的28.1%,至今年一季度降至23.6%,老挝和加纳的收入贡献则由71.9%增至一季度的76.4%。

据赤峰黄金在上市申请档所述,中国金矿产生的收入及成本均以人民币计价。在老挝及加纳透过销售黄金及铜产生的收入以美元计价,但在当地矿山的经营及资本成本主要分别以老挝基普及加纳塞地计价。过去三年半间,老挝基普及加纳塞地兑美元曾经历重大贬值,期内公司录得以千万元计的汇兑收益,但假如老挝基普及加纳塞地兑美元往后升值,将录得汇兑亏损。

国际金价向上,赤峰黄金的营运现金流亦表现强劲。截至今年3月底止,现金及等价物达13.24亿元,以黄金为主的存货24.57亿元,短期贷款10.13亿元,长期贷款13.16亿元,至6月底止现金及等价物已增至21.9亿元。

目前赤峰黄金在A股的市值约为280亿元,若以一季度股东应占溢利2.02亿元引伸到全年,预期今年度溢利为8.08亿元,相当于预期市盈率34.7倍,若比较对手山东黄金(1787.HK)和招金矿业(1818.HK)的预期市盈率22倍和45倍,赤峰黄金H股若以A股现价招股,相信有一定捧场客。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯请点击这里

新闻

简讯:招股集资310亿港元 宁德时代势成今年新股王

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公开招股,发售近1.18亿股,7.5%在港公开发售,每股价不超过263港元,集资总额达310亿港元。 据彭博消息,宁德时代的发售将采取“Reg S”方式,即不会向美国境内投资者售股,目的是减低美国的风险。 公司过去三年的盈利持续增长,2022年至2024年分别为335亿元、473亿元及553亿元。 宁德时代的基石投资者包括有科威特投资局(KIA)及中石化,各投资5亿美元,另外内地私募之王高瓴亦投资2亿美元。集资所得约90%用于推进匈牙利项目第一及二期建设,约10%用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳门赌收疲态毕现 美高梅中国成强弩之末?

曾被投资银行看好的美高梅中国,业绩经过疫后一轮急升,今年首季度已出现回软 重点: 首季收入同比下跌逾3% 贵宾厅业绩跌幅达五成   刘智恒 澳门赌收经过疫后两年一路狂奔后,已开始放缓下来,受到大环境的影响,去年被证劵界看好的美高梅中国控股有限公司(2282.HK)也难独善其身,今年首季度业绩按年出现下滑。 集团的首季总收入接近80亿港元(下同),按年下跌3.2%,经调整EBITDA(息、税折旧及摊销前盈利)为23.68亿元,同比下跌5.5%。集团解释,主要由于主场地赌枱投注额同比减少,导致娱乐场收益下跌所致。 美高梅中国在澳门有两个赌场,位于澳门半岛的澳门美高梅,主场赌枱投注额按年跌7.4%至133.7亿元;位于路凼的美狮美高梅,主场地投注额为148.5亿元,同比下跌近4%。 贵宾厅业务挫五成 更令人吃惊的是贵宾厅赌枱转码数出现颇大跌幅,澳门美高梅由2024年首季的121.5亿元,下挫近49%至62.37亿元。美狮美高梅则由去年首季度的530亿元,急跌至262.7亿元,跌幅高达50%。 美高梅中国没解释贵宾厅收入劲跌的原因,但早前公布首季业绩的金沙(1928.HK),贵宾厅的收入跌幅相对轻微,按年只跌一成多,因此相信美高梅中国贵宾厅业务部分被竞争对手抢走,部分是因中国内地经济疲弱,大客户数量减少,以及他们的博彩注码下跌所致。 博彩以外,酒店的业务表现也出现倒退,首季入住率虽然能与去年同期持平,平均达93%以上水平,但每间可供入住客房收益(REVPAR)就出现较大跌幅,美狮美高梅由去年首季的2,631元,跌21%至2,066元;澳门美高梅跌幅更大,由去年首季的3,061元,跌23%至2,346元。 澳月赌收不足200亿 美高梅中国除自身贵宾厅业务大幅下滑外,最大挑战是澳门赌收已有见顶迹象。主要原因在新的博彩法例下,赌场的运营模式改变,赌厅不能再外包,中介人只能收取佣金却不能摊分盈利,令赌厅中介人的积极性大大减低;加上现时内地禁止赌场北上拉客,亦影响澳门博彩收入。相信澳门的赌收要重回高峰时全年3,000亿元的水平,可能性微乎其微。 澳门博监局公布上月澳门赌收,博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6亿澳门元,但按月下跌4.1%,而且已是连续两月的下跌,博彩收入疲态毕现。 澳门政府去年底估计2025年赌收达2,400亿澳门元,按年增长11%。按此推算,当地每月平均赌收要有200亿元才可达全年目标;但今年首四个月,每月的赌收均低于此数,似乎今年赌收未必可以达标。在整体博彩业收益已达到或接近天花板的环境下,美高梅业务要进一步增长,毫无疑问受到限制。 贸易战下没赢家 贸易战亦令澳门博彩业蒙上阴霾,虽然澳门以博彩为主,经济收益八成来自赌收,美国的贸易占比微不足道,然而贸易战影响全球经济,当海外及中国内地经济走下坡时,人们的旅游与消费自然大打折扣,澳门的游客量很大机会减少,手紧下博彩意欲亦会下跌。 早前澳门特首岑浩辉在施政报告发表时也公开表示,中美贸易战升级对澳构成的直接影响较小,但承认会间接影响当地的旅游及博彩业。 美国大加关税后,短期未必见到影响,相信半年或一年后,各地政府公布的经济数据或下滑,上市企业的收益会受压,业绩下跌或调整无可避免,影响将陆续浮现。 六大博企重续赌牌时,美高梅中国因所获赌枱分配大增36%至750张,一度成为最大赢家,证券界纷纷看好前景。然而在博彩大环境放缓、未来经济充满隐忧,加上美高梅中国在贵宾厅业务的受压,业绩有突破不容易,股价的上升空间已受到局限。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里