这家药企接连公布三个坏消息:出售核心产品、净亏损扩大逾七成,以及首席执行官辞任,拖累股价创上市新低

点:

  • 云顶新耀中期亏损增加74.4%至6.68亿元,两日后宣布首席执行官辞任
  • 该公司把一款核心产品的权益转让予另一家药企,意味将失去它未来产生的潜在收益

陈嘉仪

创新药企云顶新耀有限公司(1952.HK)最近接连传出坏消息,除了半年亏损扩大,令市场质疑在资金压力下忍痛出售踏入收成期的产品外,公司更在未有继任人选的情况下宣布首席执行官辞任,因此引起投资者揣测,连累股价频创新低。

2020年10月于港股上市的云顶新耀主要以“授权引进”模式经营,其引入的十多款药物中,用于治疗乳癌的戈沙妥珠单抗,是该公司唯一获批在中国上市的产品。

令人匪夷所思的是,该公司8月中突然宣布以总代价4.55亿美元(31.9亿元),包括预付款2.8亿美元和未来潜在的里程碑付款1.75亿美元,把产品在大中华区、韩国及部分东南亚国家的开发、注册和商业化独家权利转让予美国药企吉利德(GILD.US)。消息一出,其股价单日大挫19%并连跌四日,合共蒸发逾14亿港元(12.5亿元)市值。

云顶新耀于2017年由康桥资本创立,其产品覆盖肿瘤、抗感染、免疫和心肾内科四个领域。戈沙妥珠单抗是公司于2019年从美国Immunomedics引进,今年6月获国家药品监督管理局批准,用于治疗不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者。

售核心产品权益

好不容易等到该产品进入收成期,云顶新耀却于此时把商业化权利售回已被吉利德收购的Immunomedics,意味将失去它未来产生的潜在收益。资本市场对此有不同的理解,但从股价表现反映,估计投资者对该公司的举措感到不满。

直至上周三,云顶新耀上半年业绩揭盅,截至今年6月底,其半年亏损同比大增74.4%至6.68亿元,加上现金及现金等价物较去年同期大减一半至19.6亿元,似乎说明了为何该公司要出售该项药物权益。

此外,有业界人士认为,由于戈沙妥珠单抗已获批在中国上市,一旦正式商业化,将进一步推高分销及销售成本,加上未来还要缴付最高7.1亿美元的剩余里程碑付款,现金压力巨大。因此,选择把该药物售予吉利德,并取回2.8亿美元的预付款,有利于释放资金,布局更具潜力的产品管线。

不过,回顾云顶新耀上半年业绩,该公司仅通过在新加坡销售一款用于治疗成人复杂性腹腔内感染的依拉环素产生100万元收益。该产品已向中国台湾地区的药监部门呈交上市许可申请,并获对方受理。

云顶新耀也有部署新冠疫苖这个市场热门赛道。去年9月,公司引进新冠信使核糖核酸(mRNA)疫苗,与加拿大Providence Therapeutics协议,以5,000万美元现金预付款、以及可在最终销售中提取不超过1亿美元的利润,引进其PTX-COVID19-B新冠mRNA疫苗,在包括中国的亚洲国家制造及销售,初步期限为15年。

根据双方协议,Providencee Therapeutics将会把制造该疫苖的技术转让予云顶新耀,另外可获得高达3亿美元云顶新耀股份的里程碑付款。云顶新耀将推进浙江嘉善生产基地的建设工作,预期该设施今年底前投产,每年可生产数亿剂疫苗。

其后,云顶新耀今年4月觅得华润医药(3320.HK)合作,成立一家独立运营的公司,接管开发mRNA疫苗的权利。云顶新耀虽仍保留上述公司主要及控股股东身份,实际上是变相售股,借助华润医药承担部分开发成本。不过要注意的是,中国目前至少有四种潜在的mRNA新冠疫苗正在进行测试,但未有任何一款疫苗获批准上市,恐怕公司短期内难以通过该产品获得收入。

首席执行官辞任

另一方面,引领云顶新耀在戈沙妥珠单抗申请上市一役中、协助产品迅速获批的首席执行官薄科瑞(Kerry Levan Blanchard),在公司售出戈沙妥珠单抗权益及宣布中期业绩后,突然于上周五宣布辞任

薄科瑞在美国及中国拥有30年开发创新药物经验,2020年2月接掌云顶新耀首席执行官一职。虽然在薄科瑞辞任后,该公司表示正在确定新任首席执行官的委任,一旦落实会在适当时候另行公告。但毕竟未公布继任人已事先张扬薄科瑞离职,难免会引起不必要的猜测。因此消息传出后,该公司股价延续8月中展开的弱势,本周一创下11.16港元的历史低点,比两年前的上市发行价55港元跳水近八成,其后三天在11到12港元水平反复震荡。

据瑞信发表的研究报告,该公司加入出售戈沙妥珠单抗权益收取的2.8亿美元预付款后,预测今年可录得每股盈利3.56元,但预计2023年及2024年分别仍录得每股亏损2.2元及1.12元。该行维持云顶新耀“跑赢大市”评级,但目标价由42港元大削一半至21港元,但相对现股价水平仍有接近一倍升幅。

估值方面,云顶新耀未具盈利能力,而且仅录得微薄收入,较适合利用市净率(P/B ratio)与其他以授权引进模式经营的药企比较。该公司最新市净率为0.52倍,仅为再鼎医药(ZLAB.US; 9688.HK)、信达生物(1801.HK)市净率3.7倍及3.9倍的零头,也许说明了投资者对该公司的前景也抱持较为观望的态度。

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新闻

行业简讯:Temu与Shein大砍美国广告支出 警告即将涨价

据媒体报道,中资电商平台Shein与Temu正大幅削减其在美国的广告支出,并警告消费者即将调涨价格。这是因应美国即将开始对所有进口包裹征收关税的新政策,该政策取代了原本的免税规定,过去内容物价值低于800美元的小型包裹可免关税入境美国。 路透社援引SensorTower数据报道,截至4月13日的两周内,Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均广告支出较前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均广告支出缩减19%。Temu是中国电商巨头拼多多(PDD.US)旗下国际业务板块,Shein则是全球快时尚行业领军企业,总部在新加坡但其大部分商品来自中国。 与此同时,英国《卫报》披露,这两家电商业者已警告其美国客户,预计下周起将上调价格。Shein在向消费者发出的公告中表示:“由于全球贸易规则与关税政策变动,本平台的营运成本已上升”,价格调整将于4月25日生效。美国总统特朗普上周宣布上调所有中国商品的关税后,Shein与Temu或需缴纳最高145%的税金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tims China is operated by TH International

中国消费者不爱甜甜圈 Tims天好中国凭贝果逆袭

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简讯:台积电首季净利增六成 客户未受关税影响

芯片代工大厂台湾积体电路制造股份有限公司(TSM.US; 2330.TW)周四公布最新业绩,首季收入8,392,5亿元台币(255.3亿美元),同比增长35.3%,净利润3,615.6亿元台币,同比增长60.3%,创历史新高。 其中,来自高阶运算业务的收入占比,从去年同期的46%增长至59%,但智能手机业务则从38%降至28%。另外,五纳米制程业务收入比重从去年同期的37%降至36%,但三纳米制程业务则从9%增至22%。从地区看,公司有77%收入来自北美地区。 台积电董事长魏哲家表示,目前客户行为并未因关税政策有任何转变,2025年营运展望不变,美元营收将增长24%至26%,预计AI需求仍然强劲。他提到,公司正加码美国投资,预估将有约30%的二纳米及以上产能将位于美国亚利桑那州。 业绩公布后,台积电美股周四微涨0.05%,收报151.74美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Chagee debuts on the Nasdaq

新闻概要:霸王茶姬纳斯达克上市 融资4.11亿美元

这是中国精品现制茶饮企业首次登陆美国资本市场。公司产品以简约著称,专注传承中国传统茶文化    阳歌 精品现制茶饮企业茶姬控股有限公司(CHA.US)本周在纳斯达克IPO,融资4.11亿美元(合30亿元人民币),创下本年度中概股最大募资规模。该公司不仅是首家赴美上市的中国高端茶饮品牌,也以其对传统茶饮简约的坚持,在竞争激烈的市场中独树一帜。 此次IPO发售1,470万份美国存托股份(ADS),每股定价28美元,若承销商行使超额配售权,募资总额可望再增加6,160万美元。这使其成为自去年11月自动驾驶企业小马智行(Pony AI)在纳斯达克IPO融资约4亿美元以来,规模最大的中概股赴美上市案例。上市首日(周四),霸王茶姬股价涨15.9%,公司市值达到59.5亿美元。 霸王茶姬于2017年在茶叶之乡云南创立,当地以普洱茶闻名。公司标榜以更为纯粹、简约的方式诠释中国数千年历史的茶文化,并表示已将茶文化“融入基因”,其产品多以不同配比的茶与鲜奶调制而成。 这与许多在香港上市、加入珍珠、奶盖、水果等丰富配料的竞争对手大相径庭。在品牌视觉体系上,霸王茶姬亦强调国风元素,其商标设计灵感源自京剧经典人物虞姬形象。 更舒适的门店场景是霸王茶姬的另一项差异化优势。有别于同业普遍采用的“即取即走”窗口店模式,其门店设有堂食区域,这样的运营理念,让人联想起星巴克的“第三空间”概念。 与星巴克相似,霸王茶姬也重视员工关怀。在纳斯达克敲钟仪式上,公司特别邀请基层员工代表,与加盟商一同参加。 与中国新茶饮行业整体发展趋势一致,霸王茶姬过去几年借势城镇人口增长,以及新茶饮产品席卷全国的浪潮,实现爆发式增长。门店数量从2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家,其中加盟店占比达97%。营收增速与之匹配,从2022年的4.92亿元攀升至去年的124亿元(17亿美元)。 2023年公司首度实现盈利,利润额8.03亿元,去年净利润同比增长超两倍至25.1亿元。 在夯实本土市场的同时,全球化布局也是霸王茶姬的新增长极。招股书披露其计划于今年底前在海外开设1,000至1,500家门店,并已确认将于年内在洛杉矶开设美国首店。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里