1797.HK
East Bui

在核心带货主播董宇辉离开后,这家直播电商公司上半财年收入下降并陷入亏损

重点:

  • 在明星带货主播离开后,东方甄选截至去年11月的六个月里,收入下降了20%以上,并陷入亏损
  • 受东方甄选的业绩和它核心教育市场疲软的拖累,新东方上周股价下跌23%

谭英

谁料一个打工仔转行当英语老师,再转行做带货主播的人,会造成这么大的伤害?去年7月董宇辉离开东方甄选控股有限公司(1797.HK)时,看上去是一个有益的举动。作为超级带货主播,他引发粉丝反对东方甄选当时的首席执行官孙东旭而给公司带来混乱,孙东旭最后被免职。然而最后,东方甄选同意向董宇辉支付一大笔钱,并让他带着热门直播间《与辉同行》离开,双方分道扬镳。

这场分手对东方甄选来说是痛苦,因产生大量负面新闻,而公司上周发布的最新财报显示,其财务状况也同样令人痛苦。截至去年11月的上半财年,东方甄选的收入下降21.8%至22亿元(3.037亿美元),同时亏损9,680万元。

在扣除东方甄选再对上一年同期已停止运营的教育业务后,收入下降幅度略微温和一些,为9.3%。尽管如此,收入下滑还是让人痛苦地想起董宇辉的离开,因在一年前,即截至2023年11月的六个月里,东方甄选的收入增长了34%,而且利润相当可观。

公司各渠道商品交易总额(GMV)从2023年半年度的57亿元,下降到2024年的中期48亿元,最重要的平台之一抖音上的付费订单数量从5,960万,下降到最近六个月的5010万。

这份惨淡财报中的一个亮点,是东方甄选应用程序上的付费会员数量增长了近一倍,从截至2023年11月六个月里的123,800人,增至最新报告期的228,300人。

虽然当时董宇辉的离开动静很大,是头条新闻,但投资者在看到最新财报后依然做出了负面反应。公告发布后的三个交易日内,东方甄选股价下跌约4%,导致该股过去一年的跌幅达到30%。在东方甄选发布最新财报后的同一天,其母公司新东方(EDU.US;9901.HK)的表现更差。

新东方为了表明如果没有东方甄选,它的表现会更好,在公布的最新业绩既有含东方甄选的,也有不含东方甄选的。把东方甄选的业务算进去后,公司收入增长19.4%至10.4亿美元;但不算东方甄选的话,收入增长31.3%,达到8.94亿美元。

虽然新东方的业绩远好于电子商务子公司的业绩,但其股价在公告发布当天下跌了23%,之后一直保持在这个水平。

麦格理将新东方的评级展望从“优于大盘”下调至“落后大盘”,并将目标价大幅下调44%至34.3港元,部分原因是新东方教育业务和海外收入的预期有所减弱。摩根大通将该公司的股票评级从“增持”下调至“中立”,而中信里昂则下调新东方本财年的收入和盈利预测,但维持“优于大市”的评级。

对教育业务的担忧

新东方最大的担忧主要是公司核心教育业务的疲软。相比之下,对东方甄选的担忧就没有那么明显了,董宇辉的离职是一次性事件,而且在目前这种环境下,它的电子商务业务看起来要稳健得多。

在最新财报发布后,中金公司将东方甄选的目标价上调了74%,至20港元,并表示对该公司的前景持乐观态度。华泰证券将其目标价上调了48%至17.41港元,并表示看到了“季度复苏的稳定趋势”。在雅虎财经调查的12家分析机构中,有六家将东方甄选评为“买入”,不过其余分析机构对该股仍持谨慎态度。

虽然东方甄选的业务似乎已经稳定下来,但去年与董宇辉的争执仍然让市场感到不安,这场争执凸显了在互联网时代,过分依赖有影响力的关键人物的危险。董宇辉曾是一名英语老师,2022年因在网络直播中引用诗歌并利用自己的英语技能推销产品而一举成名。他的影响力与日俱增,以至在董宇辉与东方甄选的首席执行官发生争执后,公司为了安抚这位明星推销员而将首席执行官免职。

去年7月,董宇辉在达成以7,660万元收购其热门节目的协议后离开了公司。

新东方董事长俞敏洪在一份声明中表示,作为一篮子方案的一部分,他将“安排”向董宇辉支付节目的未分配利润,这实际上是将该直播节目送给后者,但不包括东方甄选的物流和供应链支持。东方甄选在最新财报中表示,这导致截至去年11月的六个月内,行政成本同比激增180.7%,达到3.919亿元。

东方甄选有充足的流动资金支付董宇辉的款项。截至去年11月底,公司拥有现金17亿元,较六个月前的23亿元有所下降,那时公司尚未与董宇辉分道扬镳。截至11月30日,公司还有14亿元的定期存款和17亿元的金融资产,表明其财务状况在失去之前的“摇钱树”后依然相当稳健。

与此同时,离开前东家后董宇辉似乎做得很好。他凭借28亿元的净收入在《2024年度中国网络主播净收入排行榜》中排名第一,比李佳琦和疯狂小杨哥等其他大牌网红高出近10亿元。

根据抖音数据工具新抖的统计,截至2025年1月,“与辉同行”在抖音上的商品销售额超过102亿元,相当于董宇辉前东家GMV的20%。截至2025年1月,董宇辉抖音账号的粉丝量2,732万,而东方甄选的粉丝为2,903万。

在2024年10月,董宇辉称他的公司有300 名员工,远少于东方甄选的1,733 人,他不再是单打独斗。董宇辉能将这种势头保持多久尚无定论,不过已经出现了对他公司的产品欺诈和食品安全问题投诉。但这些问题,以及其他涉及自负的超级明星主播的问题,已不再是东方甄选关心的了。

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新闻

行业简报:习近平主席主持科技研讨会 势将提振民企信心

路透社报道称,中国一部分顶级科技领袖将于下周出席习近平主席主持的研讨会,可能会提振中国民营企业的信心。据未透露姓名的消息人士称,出席此次会议的顶级科技高管包括阿里巴巴联合创始人马云、腾讯董事长马化腾和智能手机制造商小米联合创始人兼首席执行官雷军,会议或于周一举行。 据报道,此次研讨会旨在提振中国民营企业高管的信心,预计习近平将鼓励与会者在国内、外拓展业务。 近年来,中国政府对许多私营企业主导的行业进行了一系列整顿,导致许多人认为习近平偏袒国有企业,而不重视私营企业。随着政府将工作重点转向支持国内放缓的经济,过去两年来的针对行动次数有所减少,不过制药业等一些领域的反腐运动仍在继续。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:阿里与苹果联手为中国用户开发AI手机

阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)与苹果公司(AAPL.US)据报达成合作协议,双方将携手开发并生产搭载人工智能(AI)功能的iPhone,主要针对中国市场。 这款AI版iPhone预计将整合阿里巴巴的云计算及大模型技术,配合苹果最新的硬件设备,进一步提升语音识别、图像处理及智能助手等功能。财经媒体财新报道,阿里巴巴董事长蔡崇信在迪拜举行的世界政府峰会上表示:“苹果一直非常挑剔,他们和一些中国公司谈过,最后选择跟我们做生意。我们很荣幸和苹果这样伟大的公司合作。” 2024年,苹果iPhone在中国的出货量下跌17%,失去了中国最大智能手机供应商的头衔,排在Vivo与华为之后名列第三。分析认为,与阿里巴巴的合作或有助于苹果智能手机提升在关键市场的销售。 阿里巴巴港股周四一度上涨9.2%至124.3港元,创下三年新高,但其后升幅收窄,全日收116.7港元,升2.5%。今年以来,阿里巴巴港股与美股均上涨超过40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nissin foods

资产减值拖累 日清去年少赚四成

方便面大厂日清食品去年受资产减值拖累,盈利下滑约四成,但好消息是,其中国业务去年重拾增长,海外发展也颇受看好 重点: 日清食品2024年度股东应占溢利按年下滑38%至41% 去年前三季度,日清食品中国业务收入增长近一成    李世达 春运绿皮火车上弥漫着的方便面味道,曾是许多中国民众刻印在脑海里的春节记忆。然而,随着禁售方便面的高速铁路日渐普及,春运与方便面的绑定才有所松动。方便面早已是中国百姓生活中不可或缺的一部分,但方便面鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近几年在中国的日子并不好过。 生产出前一丁、合味道与UFO炒面等知名方便面产品的日本品牌日清食品,在新春假期过后发布盈利预警,预计截至2024年度录得股东应占溢利介于1.95亿港元至2.1亿港元(1.92亿元),对比2023年度股东应占溢利约3.3亿港元,按年下滑38%至41%。 预计盈利减少的原因,主要是由于1.3亿港元至1.4亿港元的资产减值,而导致一次性及非现金费用所致。2024年度的经调整EBITDA预计在6.05亿港元至6.15亿港元之间,与2023年的6.08亿港元基本持平。盈警发布后,日清股价当日小幅回升,但今年以来仍呈跌势。 中国业务收入恢复增长 日清食品同时公布日本母企日清食品控股株式会社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度业绩,其中,日清食品在中国业务分部的收入为535.3亿日元 (25.8亿元),按年增9.6%;经营溢利为28.4亿,按年大减47.2%。经营溢利大幅下滑主要受到汇率影响,若撇除汇率因素,按年增长3.1%,核心经营溢利为50.5亿日元,按年下滑5.6%。 日清似乎想强调的是,去年收入恢复增长,盈利下滑与食品销售无关,公司主营业务仍然稳健。 中国是方便面消费大国,日清食品大部分收入来自中国内地和香港这两大市场。2024年上半年,中国内地业务占据日清食品集团总收入的61.3%。不过,日清方便面在中国越来越不好卖,已是不争的事实。 从2021年开始,日清食品在中国内地的业绩增速便持放缓,2021年收入增速下滑至14.3%;2022年更降至2.1%,至2023年开始倒退,收入按年减少5.3%,直到去年才恢复增长。 公司表示,由于中国内地经济复苏放缓,合味道大杯面等杯装即食面销量,因销售渠道拓展至内陆地区而有所有增长,至于袋装即食面在香港的销售则维持稳定,但冷冻食品销售受则因民众消费习惯改变而下滑。 方便面巨头面对挑战 事实上,包括康师傅控股(0322.HK)、统一企业中国(0220.HK)与日清食品在内的三大方便面品牌,近年都感受到强大的竞争压力。其中号称“国货之光”的白象方便面、美食直播主热爱的韩国三养食品(145990.KS)火鸡面,近年都不断创造话题,销量急起直追。 今年农历新年除夕夜,“过温暖中国年,吃白象方便面”的广告词映入数亿收看央视春晚的民众眼帘。据河南省工商联发布数据,2023年白象食品全年销售额为91.75亿元。内地媒体更引述白象内部人士说法,2024年白象方便面业绩冲高至130亿元左右,已超越统一。 至于三养,据内地媒体报道,三养每年可在中国卖出1.5亿份火鸡面。加上本就广受欢迎的农心(004370.KS)辛拉面,中国民众对韩国方便面的喜爱逐渐升高。韩国农林畜产食品部数据显示,去年前五个月,韩国方便面对中国的出口额达到9,060万美元,按年增长27.7%。 值得一提的是,韩国方便面去年前十个月出口额达10.2亿美元,按年增超三成,创下历史纪录。快速增长的方便面海外市场,正在吸引更多品牌竞逐。 日清食品同样看中海外市场的增长潜力,正在加速海外布局,去年收购了澳洲一家冷冻饺子生产商,并在年底与关联方日清亚洲成立合营公司,于澳洲及新西兰从事即食面、零食、谷物片及其他食品的进口及销售,目的在于加强两个市场的市场推广活动、强化其销售及分销网络。 此外,日清食品也在2023年收购母企旗下越南子公司的控制权,日清在当地设有一座方便面工厂,利用其成本优势,为成本较高的香港、澳门和台湾市场提供方便面。 目前日清市盈率约为18.3倍,较去年9月的14倍上升不少,略高于竞争对手康师傅的18.1倍与统一企业中国的17.7倍,显示其海外策略颇被看好。大和发布研究报告称,日清食品今年的焦点将是海外市场,且增长前景未被充分重视,在收入恢复增长的情况下,重申其“跑赢大市”评级,目标价由4.9港元上调至5.88港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:佐丹奴预警去年盈利大跌

休闲服装佐丹奴国际有限公司(0709.HK)发盈警,预期2024年股东应占溢利介乎2.05亿港元至2.25亿港元,较2023年度大幅下跌35%或以上。 公司表示,盈利大减主要是去年上半年召开特别大会,产生一次性非经常性及不可比较开支。另外是南韩合营公司溢利下跌、公允值收益减少、集团前任行政总裁的遣散费,以及大中华业务表现欠佳等。 佐丹奴指山,公司的"佐丹奴-超越界限"五年策略,对集团下半年的收入增长带来正面影响,并确保经营费用稳定,但也令品牌组合及重配渠道的费用有所增加。 公司开市报1.44港元,跌7%,过去半年股价下跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里