2359.HK 603259.SHG
This pharmaceutical services giant delivered lackluster half-year earnings, with revenues and profits both falling, but investors were relieved that its U.S. business took only a minor hit.

面对营收利润双降的药明康德2024年上半年财报,资本市场反应却相当积极

重点:

  • 美国市场贡献药明康德六成收入,仅同比下降1.2%,显示政策风险相对较小
  • 国内CXO行业内卷,将以动态定价的方式来应对竞争

 

莫莉

笼罩在无锡药明康德新药开发股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)头上的政策阴霾尚未散去,此前的新冠相关订单收入也已锐减。这间中国医药外包服务(CXO)龙头企业在上周一发布2024年上半年财报,这是过去五年来,首次出现中报营收和净利润双双下滑。

今年上半年,药明康德实现营收172.4亿元,同比下降8.6%,剔除新冠影响后,同比减少0.7%;净利润为42.4亿元,同比下降20.2%;经调整净利润43.7亿元,同比下降14.2%。

令人意外的是,面对这份营收利润双降的财报,资本市场反应却相当积极。财报公布次日,药明康德股价高开,港股一度涨近7%,随后股价回落,全日收涨3.8%。这一反常现象背后,或许因为药明康德在过去半年已经大幅回落甚至超跌,股价从年初的74港元,跌至当前约31港元,股价跌幅高达58%。

另一方面,药明康德业务逐渐回稳,新冠项目减少后的影响渐渐消散,有望重回增长轨道。第二季度,公司营业收入较第一季度环比增长16%。截至2024年6月底,公司在手订单为431亿元,剔除新冠商业化项目,同比增长33.2%,这意味着公司未来18个月的收入有充分保障。

公司表示,尽管面临外部环境的不确定性,预计 2024 年收入可达到383亿元至405亿元,剔除特定商业化生产项目后将保持正增长。

从具体业务来看,药明康德当前收入核心来源仍然是化学业务,上半年贡献收入122.1亿元,占总收入约七成,剔除新冠商业化项目,则同比增长2.1%,相比之下,在2023年上半年,该分部业务在剔除新冠项目时同比增长36.1%,显然化学业务的增速已经见顶。

测试业务收入和生物学业务上半年的收入,分别同比下滑2.4%和5.2%。公司指出,总体需求坚挺,大多数客户取消订单是受投融资和项目进展的影响。业务规模较小的高端治疗CTDMO业务上半年收入5.7亿元,同比下降19.4%。药明康德在财报中对高端治疗CTDMO业务下滑作出解释,主要因为商业化项目仍处于放量早期阶段,其二是因为部分项目延迟或因客户原因取消,其三是受美国拟议法案影响,新签订单不足。

财报中提到的拟议法案,为美国国会参众两院跨党派提出的《生物安全法案》(Biosecure Act),该法案试图禁止所有由外国对手拥有或控制的生物技术公司通过联邦合同、拨款和贷款获得美国纳税人的资金,当中明确提及药明康德、药明生物(2269.HK)等公司与中国军方有关联,并存在数据安全风险。

市场高度关注这项法案是否会直接影响药明康德的业务进展。在最新的中报中,药明康德表示,2024年上半年在维持现有超过6,000家活跃客户基础上,新增客户超过500家。期内,来自美国市场的收入高达107亿元,同比只下降了1.2%,仍然占总收入62%,国内市场贡献了34亿元,同比增长2.8%。这意味着,在资本市场产生轰轰烈烈影响的法案,对于药明康德的业务的直接影响却并没有市场想象的那么大。

动态定价争国内市场

不过,医药行业投融资环境低迷叠加同业竞争加剧,中国CXO行业出现内卷,不少企业为了承揽生意,不得不降低价格获取订单,导致毛利率普遍下行。药明康德上半年的毛利率也同比下降1.2个百分点至38.9%,如果美国业务进一步收缩,公司势必将面临中国市场的高度竞争。

在业绩交流电话会议上,药明康德回应定价策略时表示,公司针对不同板块、不同客户群体制定动态灵活的价格策略,其中海外价格趋于稳定,国内订单以动态定价的方式来应对竞争。

此外,药明康德将未来拓展重点放在多肽及寡核苷酸等(TIDES)业务。该业务上半年收入20.8亿元,同比增长57.2%。近年来,降糖、减重药物正在成为医药领域的新增长引擎,其中诺和诺德的降糖药物司美格鲁肽在2023年的销售额位列全球第二,有望成为新一代全球“药王”。这类GLP-1类药物主要是多肽类药物,成长潜力大,也给作为代工厂的CXO企业带来大量订单。截至2024年6月末,药明康德TIDES在手订单同比增长147%。

财报显示,截至今年1月,药明康德的多肽产能已达到3.2万升,同行凯莱英(6821.HK)则预计到今年6月底的多肽产能为14,250升,药明康德的产能更胜一筹,而且公司表明将继续加大投资,进一步扩大多肽产能,这将成为公司未来重要增长引擎,预计今明两年TIDES收入增速在60%以上。

当前药明康德的市盈率为9倍,略高于凯莱英的8倍,从最新财报来看,药明康德业务回归稳定,但未来的政策风险,仍是投资者需要考虑的因素。

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新闻

简讯:1药网第二季度营收下滑

医药销售商1药网(YI.US)周三表示,第二季度营收同比下降6.4%至32亿元,面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务,当季同比亦下跌9.6%。 公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元,上年同期为34亿元。受此影响,1药网当季实现营业利润10万美元,但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。 财报发布后,公司股价周三收跌6.2%,该股过去六个月累计下跌40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:奇瑞启动重磅IPO 有望成今年最大车企上市案

奇瑞汽车股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三启动香港IPO,计划筹资10亿美元以上,有望成为今年最大汽车企业IPO。周三发布的新上市公告显示,公司拟发售约2.97亿股,每股定价区间为27.75至30.75港元。若以定价区间上限计算,此次募资总额将达91.4亿港元(11.8亿美元)。 奇瑞从2003年起一直是出口量最大的中国自主品牌乘用车公司 。2024年公司营收达2,690亿元(378亿美元),较上年增长65.4%,同期净利润增长37.2%至143亿元。 根据上周提交的更新版招股书披露的最新数据,公司今年继续保持增长态势:2025年一季度营收从去年同期的549亿元增至682亿元,增幅达24%。其中新能源汽车销售收入成为关键驱动力,同比激增约四倍至187亿元,占营收总额四分之一以上。 作为未来发展的重要战略之一,公司正加速在全品牌线部署其智驾系统,提供多级自动驾驶功能。此次IPO募集资金部分将用于拓展新能源汽车产品组合、升级新能源动力系统及新能源汽车平台架构,并将投入大规模研发以强化核心技术能力。 余特莉 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团(2013.HK)周四宣布,配售6.88亿股予无极资本,相当于扩大后股本约16%,配售价为每股2.26港元,较微盟上日收市价折让8.9%,所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示,所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展,30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后,无极资本持股16%成公司最大单一股东,孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例,则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开,至中午休市报2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CHJ sells gold jewelry

乘黄金热申港上市 潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中,这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点: 潮宏基希望通过香港上市,复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场,这家公司押注其高附加值珠宝,冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群   谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”,深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前,积极筹备香港上市之际,潮宏基面向中端市场,打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体,这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者,旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示,潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店(由香港国际总部统筹管理),以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战,后者凭借近期强劲股价表现,与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓,潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应,后者去年在中国香港开设两家门店,今年新增第三家及新加坡门店,完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此,老铺黄金港澳地区收入快速增长,去年达8.55亿元(1.2亿美元)。因“出海”较晚,去年在吉隆坡、曼谷设新店,柬埔寨开设两家门店,潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异,52周累计涨幅超过两倍,助推其市盈率达45倍高位。不过,相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此,老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列,以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高,盈利能力更强,后者毛利率则相对偏低。 然而,中国传统黄金市场体量更大,凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露,2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元,为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九,但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现,潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年,潮宏基营收同比增10.6%至65亿元,主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%,营收达40亿元。 今年上半年,公司48.6%的营收源自时尚珠宝,44.6%来自传统黄金饰品,3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元,但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风,该趋势近年受年轻世代热捧,他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于,老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品,而潮宏基采取多元化策略,既布局投资市场传统黄金,也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位,且52周涨幅超40%之际,两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时,中国消费者往往缩减购金支出,部分原因是价格高企及具不确定性。去年,主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减,与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年,潮宏基创立于广东汕头,因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年,公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌,后于清华大学设立设计实验室,更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年,潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列;2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后,更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金,潮宏基主要通过实体门店销售,1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区(含港澳地区)的36家。不同在于,潮宏基1,337家为加盟店(上半年贡献54.6%营收),直营店占比27.3%,余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效,该地区黄金消费偏好与中国趋同,消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称,国内竞争白热化,未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里