NTCL.US
NetClass lists on the Nasdaq

得益于它在中国市场之外的新尝试自上月在纳斯达克上市以来,这家教育科技公司的股票表现优异,

重点:

  • 网班科技在纳斯达克上市并筹集资金900万美元后的两周时间里,公司股票已上涨11%
  • 这家总部位于上海的智能课堂软件供应商的营收,受惠于全球业务推动

  

谭英

自12月13日在纳斯达克上市以来,网班科技(NTCL.US)的股价在两周内强势上涨11.4%,这可能让一些人感到意外,毕竟目前市场对其他中国教育科技股的情绪相对低迷。

网班科技的IPO价格为每股5美元,处于定价区间的中间位置,筹集资金900万美元,规模不大。但自上市以来,该股几乎每天都在上涨,5.85美元的最新收盘价,推动公司市值跨过1亿美元里程碑。

那么,网班科技的成功秘诀是什么?可能是该公司决定发展海外业务,从香港开始,可能还会向其他地方扩张。这故事的背景属于老生常谈,2021年,由于政府监管机构断定课后辅导让孩子压力过大,进而关闭了大部分相关机构,给原本蓬勃发展的行业造成了重创。

网班科技也受到了打击,但不是大家想象的那样。

公司有两个收入来源,都是向企业客户销售产品。一个来自销售其软件即服务(SaaS)产品的订阅,另一个来自开发与教育相关的应用程序。网班科技自称中国领先的在线教育品牌之一,服务模块包括教学管理、校园管理、在线教学、在线考试、疫情防控、教育学分区块链系统和讲师评价服务。

公司早在2022年就开始准备上市,当时中国仍在实施疫情管控,在线教育十分普遍。但它当年没有完成上市,并在2023年更新申请时提出了1,700万美元的融资目标。但去年3月,在市场对中国股票的情绪仍然疲软时,公司再次更新文件,并将融资目标下调至仅990万美元。

就在公司开始准备最近这次上市时,其核心的中国市场业务正在恶化。截至去年3月的六个月内,也就是上半财年,其收入增长15.6%至380万美元,低于截至2023年9月的上一财年19.8%的增长。此外,截至去年3月的六个月内,其亏损从一年前的72.3万美元扩大至200万美元,几乎增加了两倍。

截至2023年9月的财年,公司还实现了盈利,净利润同比增长22.3%至162,229美元。但毛利润已经显露出麻烦来了的迹象,在此期间下降22.4%至230万美元。

虽然中国的教育科技行业在2021年的打击行动后并没有完全消失,而且此后还有所复苏,但与2020年的巅峰时期大不相同,当时有105亿美元的风险投资涌入该行业。网班科技展示了当前面临的一些挑战。

政府补助的推动

疫情期间,政府对远程教育的补助,在一定程度上推动了该行业的发展。根据网易发布的一份行业年度报告,2023年国内数字教育市场规模同比增长14.17%,达到4,133亿元,从打击行动发生的2021年的3,220亿元低点继续反弹。

网班科技和其他公司一样,也开始依赖这些补助。它在招股说明书中表示,“前几年,客户在新冠疫情期间,受益于政府对远程学习的某些补助。由于相关的政府激励政策,在2023财年新冠疫情后停止,一些客户在原服务合同到​​期后,转而选择费用较低的培训套餐或停止服务。这在我们最初开发SaaS订阅服务的计划中是没有预料到的。”

随着客户因政府补助的结束而转向更便宜的产品,网班科技的SaaS订阅服务收入暴跌一半以上,从截至2022年9月财年的590万美元降至下一财年的280万美元。这次下降似乎是一次性现象。即便如此,截止到去年3月的六个月内,订阅服务的收入持平,同比仅增长1.8%。

与此同时,一次性的、基于项目的应用解决方案收入增长了145.9%,从截至2022年9月财年的340万美元增至一年后的830万美元。在截至2024年3月的六个月内,应用程序开发服务继续增长24.8%,达到240万美元,帮助抵消了SaaS订阅的疲软。

虽然业务组合的转变可能相对激进,但它似乎让网班科技避免了收入停滞甚至收缩的状况。

应用解决方案收入的大幅增长,源于2023年在香港设立第二总部的大胆决定。作为这一举措的一部分,公司于2023年10月斥资200万美元,收购了一家第三方AI开发商,该公司专注于英语学习的大语言模型(LLM)。

随着该业务的发展,网班科技的研发费用在截至去年3月的六个月内,从一年前的310,730美元飙升至220万美元。国际业务迅速发力,在截至2024年3月的财年上半年,为该公司贡献了超过一半的收入。

它的招股说明书称:“由于香港是连接中国内地与海外的桥梁,公司将重点放在香港,并有效扩大其应用开发业务,包括数据存储和计算设备,以及技术服务。此外,公司还希望在未来能扩大东南亚市场。”

尽管网班科技在华尔街受到了相对热烈的欢迎,但投资者暂未对中国整个教育科技行业产生兴趣,因为在此前的打压行动中,许多人都受到了重创。

企业学习平台云学堂(YXT.US)8月在纳斯达克上市,筹集了2,500万美元,但自那以后,其股价已下跌近80%。尽管高途(GOTU.US)已转型为一家终身学习教育科技公司,但去年其股价仍下跌了40%。行业先驱新东方(EDU.US; 9901.HK) 的股价去年也下跌了12.4%,而好未来(TAL.US)尽管收入增长强劲,但股价仍下跌了20%以上。

网班科技上市后的强劲表现使其市销率(P/S)接近9倍,这似乎表明市场认为它的全球多元化战略做得不错。新东方和好未来的市销率则低得多,分别为2.3倍和3.3倍。

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