Mao Geping’s IPO success fanning up IPO , Eternal Beauty filed again for Hong Kong listing

去年底香港新股热重临,个别企业上市初期表现亮丽,主营香水业务的颖通把握时机,再向港交所递交申请

重点:

  • 颖通本财年中期盈利同比上升20%
  • 公司计划集资进一步推展自家品牌

 

刘智恒

去年美妆品牌毛戈平(1318.HK)在香港上市,出乎市场意料,竟录得超额认购918倍,冻结资金近1,600亿港元。挂牌当天股价爆升,收市报52.6港元,较招股定价29.8港元高出近76%,股民每手赚2,300港元。

原以为股价急升只是昙花一现,纯粹个别新股高冲效应,岂料之后股价一路高歌猛进,升破每股70港元,至今升幅超过1.4倍。眼见毛戈平能一路狂飙,美妆或相关公司也跃跃欲试,有“香水王”之称的颖通控股有限公司卷土重来,再递交新一份上市申请。

据新的申请文件披露,公司2022至2024年截至3月底的财年,收入分别是16.75亿元、17亿元及18.6亿元;盈利为1.71亿元、1.73亿元及2.07亿元。至去年9月底止的中期收入为10.6亿元,同比增长14.2%,盈利则上升20%至1.16亿元。

经营及管理香水品牌的颖通,旗下业务涉及香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛。公司收入主要是两方面,一是通过采购产品,透过全渠道销售及分销网络出售。另外则为品牌设计及量身定制市场策略。

颖通管理的外部品牌总数达66个,包括Hermès、Van Cleef & Arpels、Chopard、Albion及Laura Mercier。

除外部品牌外,于1999年开始以自家品牌Santa Monica打造眼镜,至今共提供三个品类。2022年时,又以Santa Monica品牌推出五款香水,定位为入门级高端产品。

再悭也不能悭美妆

参考毛戈平的成功,颖通再申港上市,相信较容易为市场接受。事实上,美妆或相关产业在消费疲弱的内地市场虽受影响,但还是有一定抗压力。原来女士们口袋的钱虽少了,打扮漂亮还是必需的,女性宁可少吃一顿饭,在容貎装扮上却绝不能丢人。

据国家统计局数据,2022至2024年化妆品类商品零售类值持续上升,分别为3,935.6亿元、4,141.7亿元及4,356.5亿元,可见在内卷严峻的今天,美妆等产品还是有一定增长。

颖通的上市文件也披露,中国香水零售额总的市场规模,由2018年的146亿元增加至2023年的261亿元,复合年增长率约为12.3%,并有望进一步增长至2028的477亿元,2023年至2028年的复合年增长率约为12.8%。

内地香水龙头之一

早着先鞭是颖通一大优势,公司由港人刘巨荣于1980年成立,于1987年在中国内地设分公司,将国际香水引入中国内地。随着内地经济高速发展,公司享受到经济向上的红利。

根据弗若斯特沙利文资料,按2023年零售额计,颖通是中国内地及港澳第三大香水集团,更是五大香水集团中,唯一的香水品牌管理公司。占据着头部位置,在处于上升的行业而又早在行内奠定地位,颖通受惠的机会自较后来企业占优。

颖通的另一强项是其经营网络,经过超越三十年的布局,截至去年9月底止,公司在中国内地及港澳400多个城市有7,500个零售商销售点,另外自家经营的线下销售点超过100个。除线下销售外,亦通过电商平台及社交媒体平台,在在线销售产品。

集资拓自家品牌

做代理及管理品牌,毕竟利润有限,若能有自家的成功品牌,才有机会取得更可观的利润。颖通多年前已开展眼镜品牌Santa Monica,近年更拓展至香水系列,此次集资的一大目的,是进一步拓展自家品牌,以及收购及投资外部品牌。若能将品牌取得一定市场地位,公司收入及毛利率将可有一定提升。

现时美妆等相关行业,毛戈平的估值可说是一骑绝尘,延伸市盈率高达40倍,但考虑到毛戈平是自家品牌,去年中期盈利也近5亿元,颖通主力分销代理及品牌管理,盈利也远不如毛戈平,故参考香港本土的莎莎国际(0178.HK)较为合适,莎莎现时延伸市盈率约13.7倍,再根据颖通中期业绩的盈利,按年度化推算约为2.3亿港元,以14倍计,市值约32亿港元。

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新闻

简讯:国泰十月客货运量齐升

国泰航空有限公司(0293.HK)周一公布十月份运营数据,国泰航空及香港快运于上月共接载逾320万人次旅客,按月增21%;货运量则超过15万吨,按月增长12%。 国泰顾客及商务总裁刘凯诗表示,受惠于国庆黄金周及中秋节等多个假期,十月初由内地前往香港及全球各地的休闲出行需求显著增长。加上香港举行多个大型展览,吸引来自多个长途市场的入境旅客。公司在十月的载客率高86%﹐创近年同月新高。 国泰航空于本月开通每日往返长沙的直航服务,以及每周三班往返澳大利亞阿德莱德的季节航班;而香港快运将于本月下旬,开通每日往返沙巴的航班。 周二国泰开市升0.8%报11.69港元,过去一年股价由低位升40%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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简讯:创新实业首挂收升32%

电解铝生产商创新实业集团有限公司(2788.HK)周一在香港首日挂牌,股价大幅上涨。公司以每股10.99港元发行5亿股,位于发行价区间上限,共集资53.1亿港元。 该股开盘报15.2港元,较发行价上涨38%。在周一午盘交易时段,股价虽有回落,但收市仍升32%報14.59元。本次公开发售,香港本地投资者认购部分超额逾400倍,国际配售超额认购约为18倍。 创新实业披露,今年前五个月,实现营收72.1亿元,同比增长22.6%。但受原材料价格上涨影响,盈利同比下降14.4%至8.56亿元。公司计划将约半数集资用于扩大海外产能,包括建设铝电解槽熔炼设施;另有40%资金将用于建造绿色能源发电站及采购相关设备。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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简讯:博泰车联悉售阿维塔股权 套现6,244万元

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技(上海)股份有限公司(2889.HK)上周五公布,旗下非全资子公司湖州创晟驰铭股权投资合伙企业已与芜湖恒和三号创投基金签署协议,出售所持电动车制造商阿维塔科技(重庆)有限公司0.24%股权,作价约6,244万元(877.84万美元)。交易完成后,博泰将不再持有阿维塔任何股权。 此次交易是公司过去半年连续数次减持阿维塔股份的延续。博泰在今年港股IPO前后,分别出售合计0.67%及0.04%股权,加上是次出售,累计已处置0.91%持股。公司表示,交易可锁定投资收益并改善现金流,同时降低因公允价值波动对短期业绩带来的不确定性,并将所得款项用作一般营运资金。集团预计出售税前亏损约834万。 阿维塔科技成立于2018年,是一家聚焦高端智能电动车的制造企业,核心股东为长安汽车及宁德时代,华为则作为合作伙伴,为期提供智能辅助驾驶算法、智能座舱等智能化部件。早前有媒体报道,阿维塔曾计划今年10月在香港递交上市申请,但并未实现。 博泰车联周一低开,至中午休市报179.4港元,转升5.4%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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90亿全售股权 龙腾半导体借殻中联发展上市

在早前拟投资区块链公司的交易最终未能成事后,皮革制造商中联发展已签署谅解备忘录,拟收购龙腾半导体 重点: 中联发展已同意收购龙腾半导体,预估金额最高可达90亿港元 若交易达成,很可能构成龙腾半导体的借壳上市,因其规模远大于持续亏损的中联发展   阳歌 如果皮革行业行不通,区块链也不奏效,那下一步该做什么? 对中联发展控股集团有限公司(0264.HK)来说,答案似乎是功率半导体。公司上周五宣布一宗带有“小虾米对大鲸鱼”意味的交易:它计划收购一家规模远大于自身的企业。稍作推敲便不难看出其本质,若最终交易达成,将等同于让这家位于陕西西安、从事功率半导体制造的龙腾半导体股份有限公司,透过借壳方式在香港上市。 之所以要强调“若最终完成”,是因为从市场反应来看,这宗交易是否能落实仍存在相当变数。消息公布后的首个交易日(周一),中联发展股价于早盘上下波动,最终收市升6.8%。 以皮革产品为主业的中联发展,目前市值仅约10亿港元(1.28亿美元),与其最新签署的MOU中提出、收购龙腾半导体所需的45亿至90亿港元相比,几乎不成比例。公司称,收购款项将透过现金、发行新股或两者混合方式支付。 但从中联发展的体量与财务状况来看,公司截至6月底的现金仅131万港元。几乎可以肯定,若要完成这笔收购,势必要大量发行新股,而这等同于将公司控制权拱手让予龙腾半导体。在公告中,中联发展表示,计划收购龙腾半导体100%股权,其中包括由龙腾董事长兼单一最大股东徐西昌持有的约 24.81%股份。 对于中联发展而言,这笔交易的确合理。其现有业务发展停滞,急需一次彻底转型。公司的收入规模极小,且连续三年下滑,从2022年的5,600万港元 跌至去年仅2,200万港元,直到今年上半年才重回增长。 公司的盈利与资产负债状况更为糟糕,自2021年以来便持续亏损,今年上半年亏损760万港元。而公司6,350万港元的流动负债超过其2,170万港元流动资产约两倍。过去一年,中联发展已四度向投资者配股集资,累计集资约7,000万港元,而且均以折让价格出售,以维持营运所需资金。 中联发展在公告中表示,公司一直“寻求扩展业务”,并指新签署的MOU,让其有三个月时间与龙腾半导体商讨并达成最终协议。公司称:“集团相信,建议收购事项将有助于进一步扩大业务范围。” 失败的区块链交易 投资者之所以保持怀疑,其中一个原因可能与中联发展今年8月宣布的另一宗「潜在的转型交易」有关,当时公司计划进军热门的区块链领域。根据该项交易,中联发展同意以现金及股份支付1亿港元,收购RWA平台NVTH Ltd.的20%股权,而该公司的主要经营实体为杭州科杉。公告中将科杉形容为一个「现实世界资产(RWA)代币化的区块链基础设施平台」。 今年以来,涉及区块链、加密货币及RWA的交易在香港公司中相当普遍,许多企业希望借助加密市场升温的热度吸引关注。中联发展的股价在8月公告发布翌日即飙升68%,其后在炒作推动下更于数日内累计翻倍。然而科杉的实际业务规模十分微小,甚至比中联发展还小,2024年收入仅246万港元。 但是到了9月底,中联发展宣布该笔交易不太可能在9月30日期限前完成,但仍试图延续其区块链叙事,称公司仍在「积极考虑开展Web3与数字资产业务」。 令人意外的是,在宣布交易大概率告吹后,公司股价并未大幅回落。现时股价仍比科杉项目公布前高出约90%。或许投资者意识到,公司正在寻找一个转型方向,能够彻底改变其体量有限、缺乏增长动能的皮革业务,而龙腾半导体的收购恰好符合这一逻辑。 如今,中联发展似乎透过龙腾半导体找到了这笔“潜在的转型交易”,而功率半导体本身,也确实是未来数年极具增长潜力的领域。龙腾半导体的核心产品——功率半导体,主要用于控制电流流动,从而降低电子设备的能耗损失,对能量转换及高效电源管理至关重要。这类晶片正快速成为新能源汽车与绿色电站中的关键元件,而这两大领域都处于高速增长轨道上。 然而,龙腾半导体在这个市场中仍属相对小型的参与者。全球主要晶片制造商,包括英飞凌(IFX.DE)、德州仪器(TXN.SU)及博通(AVGO.US)等,都已深度布局功率半导体。根据龙腾半导体的官网,公司去年开始运行一条采用8吋晶圆技术的先进产线,并于今年早些时候获政府批准兴建该产线的第二期。 公司网站亦显示,龙腾拥有逾600名员工及1,000名客户,在西安、上海及德国设有研发中心,但其主要业务看来仍集中于中国境内。不过,Pitchbook的资料则有所不同,指龙腾仅有135名员工,尽管该资料可能已过时。Pitchbook还显示,龙腾自2009年成立以来共进行五轮融资,总额仅6,250万美元,若考虑到半导体行业的高资本门槛,这个规模可谓非常有限。 目前外界几乎找不到任何关于龙腾半导体的财务资料,不过,一旦中联发展控与其签订最终合并协议,这基本等同于龙腾透过借壳方式上市,相关数据应会陆续公开。我们对这笔交易是否能最终落实并不抱太高期望,成功机率或许只有一半;但若收购价格合理,其成功可能性仍有机会高于先前的科杉投资案。毕竟,中联发展控股显然急需一个全新的发展方向,而龙腾半导体亦无疑希望借助这类借壳上市方式,取得通往全球资本市场的途径。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里