快讯：滔搏中期盈利上升 二季度零售金额跌

目前暂无任何管线进入商业化阶段，如果无法完成IPO，恐怕后续将面临较为严峻的资金压力 重点： 核心产品CBT-001达成授权合作，获得总额高达9,100万美元的首付款及里程碑付款 在2023年4月完成的最后一轮融资中投后估值高达4.69亿美元    莫莉 2024 年已渐近尾声，香港新股市场似乎迎来了期盼已久的复苏，多家知名企业陆续上市，过去一周内迎来了11家公司踊跃递表。上周一，眼科生物科技公司Cloudbreak Pharma Inc.（下称“拨康视云”）更新招股书，这间未盈利的医药公司已经第三次冲击港股，瑞银集团、建银国际及华泰国际为联席保荐人。 拨康视云成立于2015年，致力于研发眼科疗法，临床管线中包括四款临床阶段候选药物和四款临床前阶段候选药物。其中，进展最快的CBT-001适用于治疗翼状胬肉，分别2022年6月及2023年9月在美国及中国启动第三期多地区临床试验，预期于2025年底前完成。 CBT-001作为一种潜在的同类首创(first-in-class)眼科药物，适用于预防翼状胬肉发展及减少结膜充血。翼状胬肉是一种眼表良性增生性疾病，主要特征是生长在角膜边缘上呈翼状纤维血管的结膜组织，由于其损伤角膜，可导致视力障碍。根据招股书引述的研报，当前治疗翼状胬肉唯有手术切除这一种途径，一旦CBT-001获得批准，有望成为全球首款用来治疗翼状胬肉的药物。该研报预计，翼状胬肉药物的全球市场规模预期将于2028年及2033年分别达到5.37亿美元及31.1亿美元。 得益于CBT-001广阔的市场前景，2024年8月6日，专精眼科的日企参天制药株式会社(TYO: 4536)与拨康视云达成授权合作，参天制药以总额高达9,100万美元(6.6亿元)的首付款及里程碑付款获得CBT-001在日本、韩国、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡和印度尼西亚地区开发、生产和商业化的权益，拨康视云还将获得产品未来净销售额的两位数百分比的特许权使用费。 拨康视云的另一款核心产品CBT-009是一种阿托品眼用制剂，用于治疗5岁至19岁的儿童及青少年近视，即将在美国开展第三期临床试验。青少年近视药物拥有庞大的市场规模，预计在2028年将达到19.63亿美元。目前美国尚未批准任何阿托品药物用于治疗青少年近视，中国仅有一款由兴齐眼药研发的兴齐美欧品阿托品滴眼液获批用于延缓6至12岁儿童近视进展。兴齐美欧品是水性制剂滴眼液，在治疗青少年近视药物市场中，CBT-009是唯一采用非水性制剂的临床阶段候选药物。临床前研究显示，CBT-009可进一步改善患者耐受性、安全性和产品稳定性。 拨康视云目前暂无任何管线进入商业化阶段，处于持续“烧钱”阶段。2022年、2023年及今年上半年，公司的期内全面亏损总额分别为7,295万美元、1.3亿美元及5,293万美元。亏损的不断加剧，是由于核心产品研发步入临床阶段后，与之相关的各项开支水涨船高所致，2022年、2023年及今年上半年，公司研发开支分别为1,529万美元、2,749万美元及2,249万美元。 估值约4.7亿美元 拨康视云在招股书中透露，自成立以来，公司的营运已消耗大量现金，主要依靠外部融资支持运营。截止2024年6月底，公司持有的现金及现金等价物降至4,100万美元，按当前的亏损速度，如果无法完成IPO，恐怕后续将面临较为严峻的资金压力。 在IPO前，拨康视云一共完成了四轮融资，累计筹资1.46亿美元。在2023年4月完成的C轮融资中，拨康视云得到了兴证资本、鼎晖投资、建银国际、德屹资本、盈科资本、倚锋资本等知名风投机构的支持，公司投后估值高达4.69亿美元，较2020年11月时的估值大涨187%。 招股书显示，此次IPO募集的资金将用于拨付公司的核心产品CBT-001的持续临床研发活动，以及注册备案及获批后研究所需资金，用于拨付持续临床研发活动，包括研发人员及研发活动的成本及开支，以及公司的核心产品CBT-009的注册备案的所需资金，用于拨付生产设施及商业化活动所需资金，以及用作营运资金及其他一般企业用途。 在港股市场上，专门从事眼科药物研发的企业较少，仅有2021年登陆港股的兆科眼科（6622.HK）。虽然兆科眼科已有两款产品商业化，但是仍然处于亏损状态，自2023年年底以来市值已蒸发超过三分之二，即便在医药股整体回升的行情中其股价也始终不见起色，较招股价已经下跌超过九成。对于商业化前景不甚明朗的拨康视云，投资者或许需要谨慎观察。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家上市不久的高科技紧固件制造商，被邀请参与英伟达的新型高科技散热系统开发后，股价上涨了近两倍 重点： 中金科表示，获邀为英伟达正在开发的新型高科技散热系统制造紧固件 这家高科技零部件制造商可能会通过二次发行筹集更多资金，此前9月的上市集资规模不大，仅筹集600万美元 阳歌 在高科技零部件领域，客户名单是最重要的。螺母、螺栓和光学镜片这些东西几乎不会让投资者感到兴奋，即便它们是各种产品的关键零部件。但如果像苹果(Apple)这样的公司选择在iPhone或其他产品中使用你的产品，就是另一回事。 新上市的中金科工业股份有限公司(ZJK.US)在12月3日宣布，与芯片制造商英伟达(NVDA.US)的现有合作可能会大幅扩大时，就非常清楚这一点。但它可能没料到，公布这一消息后，投资者会给予它热烈的掌声，反映一个代表人工智能(AI)巨大潜力的公司名字的力量。 在公布这消息的当天，9月底上市的中金科股价上涨近两倍，这家原本平平无奇的紧固件(用于各种电子产品)制造商的市值，一度突破10亿美元的门槛，达到11亿美元，跻身“独角兽”行列。此后，该股一直下跌，尤其是在周二，中国宣布一项似乎出于政治动机而针对英伟达的反垄断调查后，股价下跌了12.5%。 尽管如此，按最新收盘价12.45美元计算，中金科的市值仍高达8.7亿美元，股价是9月30日首次公开募股时5美元的一倍多。更重要的是，该公司首次公开发行时，筹集到的资金非常有限，只有625万美元，仅售出了2%的股份。 在它首次公开发行时，我们就说过，如果该公司在未来几个月在市场进行二次发行，我们不会感到惊讶。该股受到的热烈欢迎，尤其是有关英伟达的最新公告发布后，让这种可能性更增加了。该公司二次发行，可能会聘请更大牌的承销商，帮它筹集到相当于上次融资规模很多倍的资金，甚至可能达到1亿美元或以上。 中金科当然可以利用这些资金，因为它正在寻求将制造基地拓展到中国以外的地方，这是一个普遍行业趋势。更重要的是，扩大与英伟达的合作让投资者如此兴奋，如果项目最终取得成果，无疑将需要大量新投资，包括研发和制造。 正如我们之前提到的，中金科已经拥有相当强大的客户名单，不仅有英伟达，还电动汽车巨星比亚迪、全球领先的无人机制造商大疆，以及iPhone制造商富士康等。 有意思的是，中金科在IPO招股说明书中，甚至没有提到英伟达和很多大牌客户，相反，外界只能通过查看公司的网站才知道它们。 探索阶段 接下来，我们来看看让投资者兴奋不已的英伟达相关公告。中金科和英伟达的合作，可能仍然处于探索阶段，它涉及开发用于英伟达芯片产品所需的高科技散热系统的精密紧固件。这种散热系统，是用于AI的高性能芯片组的关键部分，因为产品会产生大量的热量，为了防止故障，必须将热量散发出去。 以Zjinlok为品牌名的中金科表示，最近在英伟达加州总部举行的一次会议后，它收到生产样品的请求，用于英伟达即将推出的一个液体散热项目。为此，中金科组建了一支由工程师和技术支持人员组成的团队，专门负责这个项目。它称这一发展为公司增长战略的“转折点”。   中金科的首席执行官丁宁说，“我们的合作领域扩大到液态散热系统，这为我们提供了一个机会，可以展示我们的能力之大、研发团队的实力之强，以及工程的质量和多功能性之优。” 虽然现在显然还为时尚早，而且中金科可能只是受邀参与该项目的几家公司之一，但如果英伟达最终选择了它的产品，那么这样一个重要的新收入来源，其潜力显然是相当大。公司目前主要的紧固件产品已经涵盖了广泛的应用，包括汽车、5G基站和无人机。 但中金科的实际收入仍然相对较小，2023年全年仅2,900万美元，较2022年的2,480万美元增长了17.2%。公司还实现了盈利，去年净利润增长约6%，从2022年的730万美元增至770万美元。 从战略角度看，扩大与英伟达的合作，可能标志着中金科在客户和生产制造上，向中国以外的多元化迈出重要一步。它去年的收入中约有2,500万美元来自中国，占86%，而该公司目前的大部分生产来自国内的两家工厂，一个位于总部所在地深圳，另一个在清远。 今年4月，公司在越南设厂，并表示还计划明年初，在美国开设一个销售办事处以拓展业务。越南的工厂可能还处于非常早期的阶段，需要更多的建设资金，这是潜在的二次发行带来的新资金可能会用到的地方。如果与英伟达的合作取得进展，并获得新的大订单，那么还可能需要在研发和新设施建设方面投入大量资金。 总而言之，中金科看起来是一家管理良好但规模显然较小的公司，对自己突然成为公众关注的焦点，还没有做好充分准备。公司如何应对这一突如其来的转变，将决定它是否拥有在大联盟中竞争的“实力”，或者它是否最终只是全球高科技零配件市场中的一个小小参与者。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

在实现“克隆”地球5.1亿平方公里的目标之前，51视界正试图扭亏为盈，上市续命 重点： 2021至2023年，公司累计亏损4.2亿元，今年上半年亏损幅度收窄 五一视界是中国最大的数字孪生解决方案提供商，但市场份额仅为2.4% 　 李世达 数字经济概念一直是资本市场的宠儿，众多企业在不断推陈出新的技术中，摸索各种充满想象力的商业模式。当经营者试图将抽象的概念化为具体，以获得更多投资人青睐时，“数字孪生”产业则在将现实事物搬进虚拟世界中。 数字孪生(digital twin)指的是对实际事物的数字化复制和模拟，通过在虚拟空间“克隆”物理世界中存在的物理对象、系统或流程，模拟、验证、预测、控制物理实体全生命周期，为人们提供连接现实与虚拟世界的纽带，帮助人们进行更科学的决策与管理。 一般而言，工业制造是数字孪生的主要战场。数字孪生能够有效提升产品的可靠性和可用性，同时降低产品研发和制造风险。近年来，随着智能传感、云计算、大数据和AI等技术加持下，数字孪生技术也被广泛应用于城市管理、智能驾驶、建筑设计、环境保护等众多领域。 作为这个新兴领域的领先者之一，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司近日根据18C规则向港交所递交上市申请，中金公司和华泰国际为联席保荐人。这是港交所第五家以18C规则申请上市的科技公司。 克隆地球 五一视界成立于2015年，专注3D图形、模拟仿真和人工智能技术，为客户提供数字孪生产品和解决方案。2017年，该公司提出“地球克隆计划”，即通过在虚拟世界中“复刻地球”、打造一个超大型仿真模拟器，并围绕此一愿景相继推出了51Aes(数字孪生平台)、51Sim(合成数据与仿真平台)和51Earth(数字地球平台)三大业务平台。目前公司大部分收入来自51Aes业务，去年收入占总收入比重高达79.8%。 根据弗若斯特沙利文报告，按2023年数字孪生解决方案收入计，五一视界是中国最大的数字孪生解决方案提供商，也是行业中唯一的一站式数字孪生解决方案提供商。不过，公司2023年的市场份额仅为2.4%，意味着仍要面临激烈的市场竞争。 发展过程中，五一视界已完成8轮融资，筹集到约8.3亿元的资金，融后估值达44亿元。投资者包括光速光合、云九资本、Star VC、商汤科技(0020.HK)、摩尔线程等。 随着业务扩展，五一视界收入快速增长。2021至2023年，公司收入分别为1.3亿元、1.7亿元和2.6亿元，去年收入增速达50.6%。不过，今年上半年增速放缓，同比增长仅12.3%，录得收入3,300万元。 三年累亏逾4亿 作为一个新兴产业中的年轻公司，五一视界仍深陷亏损的泥淖。2021至2023年，公司累计亏损达4.23亿元，今年上半年继续亏损6,510万元，但幅度已较去年同期收窄约35%。 同时，公司的毛利率也在下降。2021年至今年上半年，整体毛利率从65.2%萎缩至50%。公司坦言，销售成本的结构变化会对其毛利水平产生影响，将在未来通过知识产权和技术积累控制开发成本。 不知是否为了冲刺上市，公司似乎试图控制成本，但却从研发开支下手。今年上半年，公司的研发开支2,858.5万元，较去年同期大幅减少了48%，销售开支与行政开支(合计5,135.4万元)几乎是其近一倍。 资金方面，截至今年6月底，公司持有的的现金及现金等价物为2.7亿元，相较动辄数千万的开支，实在不算充裕。 八成数字孪生是没用 作为数字经济的重要组成部分，数字孪生领域得到不少政策支持。根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字孪生解决方案的市场规模由2019年的27亿元增长至2023年的107亿元，年复合增长率为40.8%，增速高于全球市场。预期到2028年，市场规模将增长至660亿元。 数字孪生概念随着前几年的元宇宙热潮而兴起，但发展数年，对用户而言仍然相对陌生，商业路径与市场认知仍待开发。住建部原副部长仇保兴就曾公开表示：“80%的数字孪生是没有用的。”点出数字孪生数据量过大、更新困难、建模成本高等问题。 要守得云开见明月，五一视界势必要持续“烧钱”下去。对于一家仍在技术开发阶段的公司来说，依靠缩减研发开支来控制成本存在风险，一旦技术被“弯道超车”，先发优势也将不复存在。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里