快讯：乐信发放贷款增 盈利却不升反跌

这家新加坡集装箱堆场营运商正站在发展的十字路口，能否在港股上市以筹措资金将是关键 重点： 公司计划建设新加坡综合物流中心，今年下半年动工 2024年上半年，公司持有的现金及现金等价物为1,759万新元    李世达 2010年从新加坡交易所退市、足迹横跨中国及东南亚市场的集装箱堆场营运商永康控股有限公司(EKH Limited)，如今将目光瞄准香港。继2024年6月首次向港交所递表后，永康控股近日二度递表，再次叩响上市大门。 永康控股是一家新加坡领先的集装箱堆场营运商，总部位于新加坡，并于中国内地、香港、马来西亚、泰国及越南经营业务，主要为集装箱航运公司和集装箱租赁公司提供服务，能够提供包括储存及装卸、维修及保养、新建集装箱检验以及集装箱运输等一系列集装箱及物流相关服务。 业绩表现乏善足陈 申请文件引述欧睿报告指出，以2023年集装箱吞吐量计算，永康控股是新加坡最大的集装箱堆场营运商，市占率为17.9%。截至2024年12月21日，公司于10个地点营运20个集装箱堆场，管理的总堆场存储面积约为625,100平方米，总储存量约为91,000个TEU(标准集装箱)。 申请文件显示，近几年永康控股收入持续下降，经营压力逐渐增加。2021年至2023年，公司收入分别为1.76亿新元(9.39亿元)、1.61亿新元及1.56亿新元，年复合增长率为负5.93%。到2024年上半年收入8,092万新元，同比则录得6.8%增长。盈利方面同样面临萎缩，2021年至2023年，公司股东应占溢利录得为639.2万新元、948.3万新元及769.7万新元。 从业务划分看，公司集装箱堆场业务其实一直保持稳定，占整体收入的占比维持在接近68.2%的相对高位。同期公司另两大业务的收入则严重下滑，其中仓储及集装箱货运站业务的收入由2021年的2,048.9万新元萎缩至2023年的1,545.5万新元；集装箱销售和新建集装箱检验业务收入，亦由2021年的948.1万新元缩减至2023年的150.1万新元。 中国收入占比下滑 值得一提的是，集装箱货运站业务仅在中国内地与香港开展，意味着中国收入的占比正在下滑。数据显示，2021年来自中国内地的收入占总收入达53.2%，新加坡本地业务仅占24.1%，但到了2024年上半年，来自新加坡的收入占比增长至38.5%，已高于中国收入所占的37.9%。巩固中国内地与香港的业务，或许是公司选择跨海上市的原因之一。 从账面数字看，永康控股业绩可说是乏善足陈，选择在此刻重返市场，原因可能与新加坡港务规划与公司物流中心的建设有关。 数据显示，新加坡港在2023年以处理超过3,900万TEU的纪录位列全球第二，仅次于上海港。然而，过去五年，中国有六个港口进入全球前十大港口，且每年吞吐量都持续增加，相对的新加坡港却只有微幅增长，新加坡港的全球重要性正在逐渐被中国港口取代。 建设综合物流中心 为进一步提升竞争力，新加坡在2012年启动“大士超级港”(Tuas Megaport）项目，将整合现有的丹戎巴葛港、吉宝港、布拉尼港及巴西班让港，创造一个运营效率更高、可持续性更强的港口综合体，预计在2040年第四阶段完工后，建成总容量6,500万TEU的全球最大集装箱码头。 为配合政府计划，永康控股于2017年规划在大士超级港附近建立新加坡综合物流中心(Megadepot)，并已于2020年签订80,000平方米的土地租赁协议，计划在2026年底前完成建设。 不过，受到新冠肺炎疫情影响，有关工程的招标工作推迟到2024年底才完成，预计今年下半年开展建设。同时，公司现有集装箱堆场租约在2026年到期，公司也有意整合至Megadepot。 面对堆场搬迁及物流中心的建设需求，公司在资金方面自然很紧张。申请文件显示，物流中心建设费用将由银行贷款及公司内部资金支付。但截至2024年上半年，永康控股的现金及现金等价物仅为1,759万新元，显然难以满足公司现阶段的发展需要。 永康控股寄望于港股上市实现进一步发展，能否说服投资人才是关键。尤其全球贸易条件或在中美竞争中受到冲击，在地缘政治因素与中国市场的竞争下，永康控股的发展存在许多不确定性。在担忧因素较多及公司业绩缺乏亮点的情况下，是否能够吸引投资人还有待观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

锂价暴跌，导致这家申请在港上市的新能源汽车电池回收商的收入，在2023年仅能持平，并在去年上半年开始萎缩 重点： 尽管去年上半年收入下降35%，但金晟新能源仍在推进香港上市计划 这家全球第二大锂电池回收商，因高额库存减值费用而出现亏损，不过亏损正在缩小  　 谭英 “循环经济”的概念深受环保人士喜爱，因为它允诺生产过程碳足迹较大的物品，会被多次使用。这也是广东金晟新能源股份有限公司成功的关键。公司由李氏五兄弟创立，他们在2014年成为最早接受锂离子电池回收理念的一批人。 据12月20日提交的上市申请显示，金晟新能源成立十年来，已回收了数百万个锂电池，现在希望通过在香港上市以吸收一些投资资金。但首先，金晟新能源必须让市场相信，它能够管理其回收材料的价格波动。 公司在2021年至2022年期间通过四轮融资，筹集了14亿元(约合1.909亿美元)，投资者包括汽车巨头博世，去年4月发布的胡润全球独角兽报告，对其估值为17亿美元。此次上市还由中金公司、招银国际和中银国际亚洲等大型机构担任整体协调人，意味该公司可能会筹到相当可观的资金，或许会超过2亿美元。 金晟将新能源汽车(NEV)和其他物品所使用的电池重新加工成原材料，其中70%是锂和镍。中国是无可争议的全球头号新能源汽车市场，新能源汽车保有量达数百万辆，为金晟新能源这样的公司提供了巨大的商机。 上市文件中的独立市场研究显示，中国内地锂离子电池的处理量从2019年的27,900吨，增加到2023年的586,900吨，每年增长一倍多。随着中国大力推广新能源汽车，预计到2030 年，中国的年回收量将达到790万吨。 虽然回收电池的供应预计将强劲增长，但对再生利用电池材料的需求更能说明问题。中国再生利用锂离子电池材料的销量，从2019年的16,900吨增加到2023年的544,700吨。预计到2030年，这个数字将激增至490万吨，因为中国目前保有的数百万辆新能源汽车的电池寿命通常为五至八年。 对金晟新能源这样的公司来说，问题在于管理锂以及镍等大宗商品的价格波动，它们的价格由全球市场设定，决定了该公司对其再生利用产品的收费。 在2023年大幅上涨之后，锂价去年暴跌，今年继续下跌。尽管过去两年由于政府取消激励措施，中国新能源汽车销量一直在放缓，但锂矿商的产量基本保持不变，导致供应过剩，这种局面在短期内似乎不太可能缓解。 锂供应过剩 随着越来越多的新能源汽车上路，以及新锂供应过剩，自2022年以来退役的锂离子电池和回收再生材料，一直供应过剩也就不足为奇了。这导致退役电池的平均价格从2022年的每吨3.25万元，降至去年的每吨仅1.68万元。同时，用这些电池生产的再生利用原材料的平均价格，在此期间更是暴跌了80%，从每吨42.69万元降至8.29万元。 对于金晟来说，价格波动带来了巨大的麻烦，在锂价格企稳之前，这种情况似乎还会持续下去。2021年至2022年间，公司的收入因锂价格飙升而增长了156%，达到了29.1亿元。但在锂价达到顶峰的2023年，公司收入稳定在28.9亿元，到了2024年，随着泡沫的破灭，其收入开始下降。 2024年上半年，公司的收入从上年同期的15.3亿元下降三分之一，跌至9.95亿元。在2021年和2022年分别实现了6,900万元和1.51亿元的利润后，公司在2023年出现了4.73亿元的亏损。2024年上半年又亏损了1.472亿元，不过随着碳酸锂和硫酸镍的价格开始企稳，公司亏损较上年同期的2.04亿元减少了28%。 2023年出现亏损的一个重要原因，是与库存有关的1.09亿元减值损失。2022年，公司的库存激增至8.13亿元，可能是因为金晟预计价格会继续上涨而囤积库存。然而，随着退役电池和再生利用材料的价格在2023年急剧下跌，有必要进行撇账。 近期经历了如此大的波动后，投资者会对金晟新能源的首次公开募股持有怎样的期待？该公司表示，它有一条“盈利之路”，包括与国内汽车巨头东风的子公司共建一座新工厂，年回收退役锂离子电池可达到18万吨。这将有助于降低制造成本，申请文件中指出，2023年至2024年间，镍回收产品的单位制造成本，通过产能扩张下降了约18%。 与此同时，金晟新能源去年上半年的经营活动，实现了约4,000万元的正现金流，而此前三年的现金流为负。但截至去年6月底，由于继续进行新的投资，其现金持有量从上年同期的1.78亿元降至3,900万元。 李氏五兄弟持有公司55%的股份，他们或许希望，近期在香港和上海、深圳A股市场掀起的新能源车相关IPO浪潮中，投资者会对其股票产生兴趣。 去年12月，中力股份(603194.SH)在上海上市，公司使用锂电池相关系统实现仓库自动化。与此同时，据报道，储能系统制造商海博思创已获准在上海科创板上市；大宗物料处理系统综合服务商宏工科技已在深圳创业板IPO注册。氢燃料电池制造商重塑能源(2570.HK)上个月在香港上市筹集了7.097亿港元(9120万美元)，自那以来其股价已上涨逾20%。 据称，全球领先的电动车电池制造商宁德时代(300750.SZ)也考虑到香港上市，筹资金额预计高达77亿美元，作为它目前在深圳上市的补充。这将是自​​2021年以来港交所最大的一次融资，不过在本周早些时候被美国列入国防部黑名单后，该公司可能会改变计划。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

上市前获得7轮融资，总额约14.21亿元，投资方包括石药集团、泰格医药、国药中生、深创投、清池资本和百度 重点： 研发管线包括八款候选药品，一款与信达生物合作开发的产品已经获批上市 由于缺少自主销售产品，现金流难以为继，劲方医药2024年上半年收入挂零    莫莉 在港股IPO回暖之际，不少中国内地生物医药企业冲刺港交所，创新药企劲方医药科技(上海)股份有限公司也在2024年末启动赴港上市计划。与其余尚处于临床研发阶段的药企不同的是，劲方医药的研发实力颇具闪光点，不仅有一款与信达生物(1801.HK )合作开发的产品已经获批上市，还达成了多项对外合作授权。 根据申请文件，劲方医药成立于2017年成立，专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的新药开发。招股书显示，劲方医药已建立起一条持续更新的产品管线，包括八款候选药品，其中五款处于临床开发阶段。其中，由劲方医药自主发现的氟泽雷塞已于2024年8月在中国获批用于治疗晚期非小细胞肺癌，该药是中国内地首款以及全球第三款获批的选择性Kirsten大鼠肉瘤(KRAS) G12C抑制剂。 不过，氟泽雷塞在内地的商业化权益已经在2021年9月被授权给信达生物。信达生物以2,200万美元(1.46亿元)首付款及不超过5,000万美元的全球开发支持费用，获得氟泽雷塞大中华区开发和商业化权益以及全球权益选择权。此外，劲方医药有望获得最高2.4亿美元里程碑付款及销售提成。2024年1月，劲方医药收回氟泽雷塞大中华区外的权益，目前该药的进入海外临床试验二期，预计2025年第四季度启动用于治疗晚期非小细胞肺癌的三期临床试验。 KRAS靶点是当前癌症新药研发中炙手可热的靶点之一，该靶点的抑制剂在非小细胞肺癌患者中显示出明显的临床治疗优势，KRAS基因突变还会在90%胰腺癌和30-40%结肠癌患者的体内出现。据招股书引用的研究数据，随着商业化KRAS G12C抑制剂药物的持续市场渗透和新药的开发，全球KRAS G12C抑制剂药物市场预计将从2023年的3.189亿美元快速增长至2032年的27.484亿美元，复合年增长率为27.0%。除了跨国药企安进(AMGN.US)、BMS(BMY.US)的KRAS G12C抑制剂已经在美国获批上市之外，面对日益增长的庞大市场，益方生物(688382.SH)、加科思(1167.HK)、泽璟制药(688266)、翰森制药(3692.HK)等中国药企亦在该靶点上有所布局。 除了氟泽雷塞的授权之外，劲方医药还曾达成两项授权合作协议。2022年3月，公司将GFH009在大中华区以外地区开发、制造及商业化的权益授权给美国医药企业SELLAS(SLS.US)，GFH009用于治疗急性髓系白血病临床二期试验正在进行中。2023年8月，公司与美国药企Verastem(VSTM.US)订立合作与选择权协议，后者可以选择获得处于临床早期开发阶段的GFH375等三款候选产品的开发和商业化权益，Verastem至今尚未行使选择权。 投资人星光闪闪 虽然劲方医药此前通过对外授权合作获得收入，2022年、2023年的收入分别为1.05亿元和7,373.4万元，但是由于缺少自主销售产品，现金流难以为继，劲方医药2024年上半年收入挂零。 目前，劲方医药大多数自主研发的管线尚未进入临床三期，相关开支相对稳定，2022年、2023年和2024年上半年的研发投入分别为3.19亿元、3.12亿元和1.86亿元。截至2024年6月底，公司持有2.79亿元现金及现金等价物。 以当前的资金消耗速度，在港股上市以便获得新一轮融资显得较为迫切。不过，公司在招股书中表示，预计氟泽雷塞在2024年8月的上市会带来商业化收入，还将积极与第三方建立高效的合作协议、推进氟泽雷塞及其他管线产品的海外开发及最终商业化以获得更多现金流。 ·在IPO之前，劲方医药曾经获得了7轮融资，融资累计约14.21亿元，除了石药集团(1093.HK)、泰格医药(3347.HK; 300347.SZ)和国药中生等知名医药企业的支持外，深圳国资委旗下的深创投、专注医药领域的清池资本和百度(9888.HK;BIDU.US)也出现在投资人行列。2024年3月，劲方医药进行最后一轮融资，在当时低迷的融资环境中，募集资金约1.95亿元，投后估值达到31.24亿元，这一轮融资的投资者包括珠海国资委旗下的华金资本和泰格医药旗下的泰珑投资。 劲方医药能得到众多投资人的支持，与两位联合创始人丰富医药开发经验直接相关，其中吕强曾在惠氏、诺华等跨国药企担任研发领导，并在药明康德(603259.SH; WUXIF.US)、扬子江药业多家中国药企担任高管。不过，在已上市的18A企业中，由明星海归创业团队带领的企业中，研发进展不顺拖累股价的不在少数，劲方医药的未来业绩与氟泽雷塞的商业化表现高度相关，需要投资者持续观察。