将红牛从神坛拉下来 东鹏申港上市放眼海外

B2B物流服务商智慧物流环球有限公司赴美上市计划已获中国证监正式备案，为其登陆纳斯达克铺平道路。根据中国证监会4月15日发布的备案通知书，该公司拟通过IPO发行115万股普通股。 智慧物流环球去年10月首次向美国证券交易委员会（SEC）提交开募股文件。根据12月更新的招股书，公司原计划发行100万普通股，每股定价区间为5至6美元。 财务数据显示，公司去年上半年实现营收2.99亿元，较上年同期的3.41亿元下降12%；净利润则由上年同期的1,210万元大幅缩水至128万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

重庆洪九果品股份有限公司（6689.HK）周三公布，收到公司董事长邓洪九及五名董监事本人或家属的通知，目前均已被采取不同刑事强制措施，与公安机关就涉嫌骗取贷款或虚开增值税专用发票进行的立案侦查有关。 洪九果品指，事件导致自2025年1月6日起公司位于重庆市渝北区的主要办公场所被公安机关限制出入，无法正常办公。截至公告日期，公司就该事件收到的信息有限，该事件对公司的影响和潜在可能性无法预测。 洪九果品号称是中国最大的榴莲经销商，因未能如期刊发业绩报告，公司股票自去年3月20日起停牌，核数师毕马威随后于4月辞任。据此前报道，截至2023年6月底，应收账款在公司资产中的占比高达92.4%，有媒体调查指出，洪九果品通过与不存在的公司签订大笔订单，导致应收账款激增，同时创始人兼董事长邓洪九，通过至少13笔股权质押，向贷款机构筹集了2.079亿美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

运动品牌特步国际控股有限公司（1368.HK）周三发布首季度中国内地业务运营状况，零售销售增长同比为中单位数，零售折扣水平为七至七五折。 集团透露，渠道的库存周转约为四个月。另外，旗下的品牌索康尼，在线上及线下渠道的零售销售，按年录得超过40%的增长。 特步周四开盘升0.8%报4.75港元，公司股价在过去一年从高位下跌50%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

药明康德资金流十分充裕，此次减持更像是财务投资的高位套现以及对关税风险的提前规避 重点： 药明合联2024年净利润同比激增277%，其中约50%的收入来自北美地区 CXO企业研发阶段的订单主要以研发服务形式对美出口，整体影响较为有限    莫莉 在美国总统特朗普推出引发全球恐慌的对等关税后，资本市场剧烈波动。尽管在4月2日的对等关税货物清单中药品被排除在外，但特朗普随后对药品征收关税的表态仍然让关税的阴云持续笼罩医药行业。在此情形之下，CXO（医药服务外包）龙头药明康德（ 603259.SH ； 2359.HK ）在关税公布前一日，大手笔高位减持药明合联生物技术有限公司（2268.HK ）的股票，这一精准的“高抛”操作，显示了行业龙头对政策风险的焦虑。 4月2日盘后，药明康德发布公告称，已经在4月1日通过大宗交易出售所持有的药明合联5080万股股票，约占药明合联当前总股本的4.23%，成交金额约21.78亿港元。  这是过去半年来，药明康德第三次减持药明合联的股票，累计套现超过46亿港元。 对于此次抛售的原因，药明康德解释称，公司出售上述股票资产所获得的现金收益，将用于加速推进全球产能及能力建设，吸引并保留优秀人才，持续强化公司独特的一体化合同研究、开发与生产（CRDMO）业务模式。此次出售药明合联股票的投资收益约为18.47亿元，占公司2024年度经审计归属母公司股东净利润的比例超过10%。 事实上，药明康德资金流十分充裕，截至2024年末，自由现金流达到历史新高至79.8亿元。此次对药明合联的减持，更像是财务投资的高位套现以及对关税风险的提前规避。4月1日，药明康德减持的当天，药明合联的股价创下自2023年11月上市以来的最高价49.5港元/股，在随后的四个交易日内，由于特朗普宣布高额对等关税，药明合联股价连续下挫，在恒指创下历史性跌幅的4月7日，药明合联的单日跌幅甚至高达27.58%，如今股价已经跌至30港元/股的水平。 作为生物偶联药CRDMO领域的龙头公司，药明合联最新公布的2024年财报显示出高增长的潜力。该年度药明合联的营业收入达40.52亿元，同比增长90.8%；净利润更是同比激增277%至10.70亿元，净利润率从13.4%提升至26.4%。其中，来自北美地区的收入保持稳定，占比从2023年的40%提升至50%，来自中国和欧洲地区的收入分别占26%和16%。 从2023年11月登陆港股以来，药明合联的股价虽然曾在2024年经历下行，但股价已较IPO定价20.6港元/股上涨超过五成。药明合联的动向备受资本关注，除了与其业绩的高增长性有关，更因为其所处的ADC赛道正处在蓬勃发展阶段。2024年，全球ADC药物市场规模达到130亿美元，同比增长24%，6款ADC新药销售额超过10亿美元，因此ADC外包服务需求也在水涨船高。财报显示，截至2024年末，药明合联全球客户总数扩大到499家，2024年新增154家客户，全球收入排名前20的跨国制药巨头有13家是药明合联的客户。 关税风险几何 特朗普政府对于药品的关税尚未出台，投行中信建投在研报中指出，中国的CXO企业研发阶段的订单主要以研发服务形式对美出口，而多数商业化阶段订单仅由国内企业完成前一部分，随后会转移至欧洲等地完成最后的合成步骤，都属于免关税，整体影响较为有限。 但是，进口耗材、器械等成本仍可能随着关税上升而增加，压缩CXO企业的利润。药明康德副董事长、全球首席投资官胡正国在4月10日的业绩交流会上表示，关税对公司肯定会有影响，影响多少现在还极不明朗，“在大环境不确定的状态下，公司抓住客户对赋能需求的确定性，服务好客户，最大程度降低关税带来的影响。” 为了应对地缘政治风险，药明合联也布局了全球双厂生产战略，在新加坡大士生物医药园建设了占地面积约22,000平方米的生产基地，预计将于2025年底启动运营，该基地将开设四条生产线，用于临床及商业化生产，包括一条生物偶联药物抗体中间体和原液双功能生产线、一条原液生产线以及一条制剂生产线。 与此同时，“药明系”服务的那些跨国药企巨头们也宣布了一系列回流美国的计划，亦有可能对CXO企业的长远订单产生影响。例如，诺华宣布计划在5年内对美国基础设施投资230亿美元，以确保诺华为美国患者提供的所有关键药物都将在美国制造；礼来计划投资至少270亿美元在美国建设四个新的生产基地，以满足其畅销减肥药和糖尿病药物的旺盛需求。 当前，药明合联的市盈率已经达到32倍，远高于药明康德的市盈率14倍，显示前者有较高的溢价。投资者需要关注关税等地缘政治风险对药明合联股价的影响，毕竟，对资本市场来说，再高的增长预期也难敌对不确定性的恐慌。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里