季度利润恢复增长 日清食品成“投资宠儿”

上半年利润下滑之后，这家优质方便面制造商三季度恢复利润增长，这归功于它提高了售价，并控制住了不断上涨的原料成本

重点：

• 日清食品三季度利润同比增长20%，在上半年利润下滑3.5%之后，重回增长轨道
• 在当前市场动荡环境下，这只股票已经成为投资者的避风港，自5月以来上涨了30%

阳歌

我们信仰面条。换句话说，有面条了，谁还需要黄金？

这就是日清食品有限公司(1475.HK)今年的业务和股价中传递出的情绪。日清食品是中国最大的方便面生产商，专注于高端市场。该公司刚刚发布了最新业绩，显示随着毛利率缓慢但稳步地改善，三季度恢复利润增长。

但面条就是面条，这种低技术含量的产品可能不会让太多人感到兴奋。但如今，由于餐馆频繁关业和封控措施导致更多人在家吃饭，在内地和香港这两个日清食品的主要市场，方便面的市场需求很大。

对于日清食品以及康师傅控股(0322.HK)和统一企业中国(0220.HK)等竞争对手而言，今年的另一个重大事件是通货膨胀，由于面粉和其他面条生产原料占了成本的很大一块，通货膨胀对该群体的冲击尤为严重。相比之下，对于新经济型公司而言，通货膨胀就远没那么重要，因为它们的主要成本往往来自于产品开发，不太容易受通胀影响。

面对通胀挑战，日清食品在3月份上调了中国内地市场的产品售价，这是它11年来首次在内地加价。

涨价有助于提高日清食品的盈利能力，这一点在它最新的毛利率中体现出来。它今年前三季度的毛利率达到31.6%，较上年同期的31.5%略有提高。较上半年的31.4%也有改善，显示出这个指标在三季度相对强劲。

周四在交易日内发布三季度最新数据后，日清食品的股价基本上没有变化，但周五早盘上涨了1.3%。年初至今，该股票价格基本没变，大幅跑赢了在此期间下跌近30%的恒生指数。该股还较今年5月的低点上涨了约30%。

因此我们认为，在当前这种动荡的经济形势下，面条可能会在更传统的黄金之外，提供一种有趣的避风港替代选择。

日清食品股价近期的上涨，助推其市盈率达到了令人垂涎的23倍，这样的水平通常属于中高速增长的年轻公司。这个数字略高于统一企业中国的21倍和康师傅控股的20倍，这可能因为日清食品是知名的方便面品牌，在香港和内地都有不错的口碑。但美国食品巨头卡夫亨氏(HKC.US)的市盈率更高，达到39倍。

只要全球市场继续波动，这样的市盈率就可能保持下去。但如果高科技领域和其他快速增长行业等热门投资目标重获青睐，这类食品股的估值就很难保持在这样的水平。

增持合资伙伴股份

说了这么多，我们将在本文的后半部分详察日清食品的最新业绩，以及本周早些时候的另一则公告，从中似乎可以看到，该公司可能准备在未来收购部分或全部中方合资伙伴的股份。

我们先来看一下收入情况，根据我们对该公司9个月数据的计算，三季度收入增长4.4%至10.5亿港元(9.8亿元)。这表明与今年上半年9.7%的增幅相比有所放缓，尽管上半年的强劲增长是由3月份的提价、加上中国一些最严格的疫情限制措施所推动，这些限制导致许多人在二季度被困在家里。

日清食品指出，虽然提价了，但该公司今年前9个月的主要产品销量仍实现了增长。这似乎表明消费者对涨价的接受程度相对较高，这一点值得注意，因为涨价往往会在初期导致销量下降。

同样值得注意的是，公司三季度销售成本同比仅增长2.4%，较上半年10.4%的增幅有较大改善。这表明尽管通胀压力巨大，该公司还是能够将材料成本控制住。

成本控制，再加上提价，使得日清食品本季度利润同比增长20%至7,200万港元，在上半年下降3.5%后恢复上行。

最后，我们来看看该公司本周早些时候发布的另一份公告，称它中标收购合资企业伙伴珠海市金海岸永南食品有限公司的股权。后者是中国内地的一家方便面制造商和经销商。具体来说，日清食品表示，它以3.52亿元竞购该公司余下由珠海西部发展有限公司持有的29.55%的股份，在广东联合产权交易中心举办的拍卖活动上中标。

在此之前，日清食品去年12月还宣布了一笔规模小得多的类似交易。日清食品拿出1,370万港元，将其在香港和澳门经销商香港捷菱有限公司的股份，从此前的51%提高到81%。

如今，这种收购和增持在中国的外企当中越来越普遍，因为他们对在没有国内合作伙伴帮助的情况下独自开展业务变得更有信心。与此同时，中国经济放缓也可能对这些合资企业的一些中国本土合作伙伴造成压力，促使他们减持或完全出售股份。

日清食品收购中国合资企业的决定也受到投资者的欢迎，在宣布收购消息的第二天，公司股价上涨了4.2%。

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