EHGO.US
Eshallgo enters cloud console gaming

该公司宣布与腾讯合作进军云游戏领域,以应对其核心办公设备业务利润暴跌的困境

重点:

  • 不久前上市的一修哥宣布,推出一项与腾讯合作的云游戏计划,并获得CS基金提供的2,000万美元支持
  • 一修哥的股价在消息公布后的五个交易日下跌23%,因此举与公司核心的办公设备业务相距甚远,投资者心存怀疑

谭英

投资者如果对办公设备供应商一修哥企业发展(集团)有限公司(EHGO.US)上周宣布与行业巨头腾讯(0700.HK)合作进军云游戏感到疑惑,或许也是情有可原。他们要梳理其他几份相关公告,才能搞清楚事情的来龙去脉。而他们了解得越多,越不看好此事,或至少看上去是这样。

引起广泛关注的重要公告是12月20日发布,一修哥宣布一项“具有深远意义的战略举措”,通过在办公集成服务和云游戏领域开展合作,正式进入腾讯的业务生态圈。这笔交易包括与腾讯达成开发云游戏掌机的协议,以及与北京琉璃球文化发展有限公司签署千台云游戏掌机销售协议。

作为该举措的一部分,一修哥宣布通过股票交易的方式,收购德坤资产管理(香港)有限公司,向其授予400万股股票。此举让一修哥与北京琉璃球文化达成了合作,后者将推出一款云游戏设备,支持包括微软Xbox Cloud Gaming 和英伟达GeForce NOW在内的多款云游戏服务。

至少有一家投资机构看好该计划,CS基金(CS Asia Opportunities Master Fund) 为一修哥注入了最高2,000万美元的股权投资,承诺以每股4.80美元购买该公司417万股股票,以支持一修哥进驻腾讯生态圈的计划。CS基金在一修哥公布腾讯计划的同一天宣布了投资,表示腾讯的支持将对一修哥的业务增长起到决定性作用。

但其他投资者不像CS基金这么有把握。一修哥发布公告后,其在纳斯达克上市的股票,在五个交易日内大跌23%,由此可见一斑。就在公告发布前,该股一度涨至5美元,而周四的最新收盘价为3.52美元,较4美元的发行价下跌了12%。

中国经济放缓导致办公市场低迷,受其影响,一修哥的核心业务表现不佳,与腾讯的合作似乎是为了提振投资者的信心。公司截至3月的最近一个财年,营收同比下滑约8%至1,700万美元。更糟糕的是,其利润几近蒸发,从上一财年的477,689美元锐减至仅8,652美元。

一修哥与腾讯开发云游戏掌机的合作究竟将如何展开目前尚不明确,这加剧了投资者的不安,也将进一步加重对该公司前景和宏愿的担忧。新冠疫情和随后的经济放缓,严重影响了对办公相关服务的需求,对一修哥造成了沉重打击。

2022年,由于疫情管控,中国办公市场陷入低迷,在一些主要城市甚至陷入停滞。而这个市场对一修哥当前的核心业务——高端办公设备销售与租赁,以及售后维护和维修——至关重要。

一修哥代理的品牌包括惠普、爱普生、施乐、夏普、东芝、京瓷等,并拓展到办公家具、IT 产品、饮水机和打印纸等领域。研究公司Cognitive Market Research的数据显示,2023年这个市场的规模估计为175亿美元,占全球市场的10%。一修哥的客户包括平安保险、太平人寿和中原地产等知名企业。

市场变化

甚至早在7月,一修哥在纳斯达克上市之前,就在招股说明书中表示,已经注意到售后维护服务市场的变化。在截至2023年9月的六个月内,即其最近一个财年的上半年,维护服务收入增长了45.4%,达到了110万美元。然而,设备销售收入下降了16.2%降至650万美元,设备租赁收入也下降了5.6%,仅为722,601美元。在2022和2023财年之间,一修哥的员工人数从172人缩减至157人。

一修哥在境内的运营实体——上海君长,拥有24家子公司的45%股份,这些子公司在全国范围内运营着155个服务网点,并在低线城市雇佣了1,500名注册技术服务人员。上海君长已经获得了电子商务运营所需的营业执照,并开发了专有软件、远程管理系统和移动应用程序,“所有这些都有待在IPO后进一步完善和测试”一修哥在招股说明书中表示。

中国的办公设备供应行业虽然规模庞大,但高度分散,竞争激烈。这或许可以解释一修哥为何纳斯达克上市之旅旷日持久,上市后又表现平平。IPO花了一年多的时间才完成,发行价为4美元,处于发行价格区间的低端,仅筹得470万美元。一修哥此前曾于2023年4月申请上市,当时的目标是筹集1,500万美元,是最终筹资总额的两倍。2024年5月,它将这个数字缩减至800万美元,之后再次缩减至最终的数额。

那么,一修哥是否通过与腾讯的联盟找到了一条新的前进道路?虽然听上去不太可能,但答案恐怕是肯定的。其目标细分市场是游戏市场的掌机业务,这项业务在2015年之前在中国是禁止的。根据Sekkei Digital Group的数据,在中国6.85亿游戏玩家中,只有15%的人使用掌机硬件来玩他们最喜欢的游戏,而且这个市场没有手机或PC游戏那么饱和。去年,游戏机硬件行业的收入为11亿美元,游戏机软件的收入为12.7亿美元。这个市场仍在增长,尽管增长缓慢,但到2027年可能会达到24.8亿美元。

自2019年任天堂Switch在中国推出以来,腾讯便与任天堂建立了合作关系。任天堂占据了掌机视频游戏市场38%的收入,其次是微软Xbox的33%和索尼PlayStation的24%。公告称,琉璃球文化计划开发“支持多种云游戏服务”的掌机产品,通过“硬件与网络资源的完美结合”,使其在市场中脱颖而出。

一修哥是否可以利用销售办公设备与销售游戏掌机之间的相似之处?尽管客户群体差异较大,但该公司在建立全国办公设备供应基础设施方面的经验,可能对创建一个类似的游戏主机销售网络有所帮助。再加上2,000万美元的新资金、IPO筹集到的470万美元,以及去年11月通过可转换债券筹集的500万美元,该公司无疑有充足的资金投入到新的游戏业务上。

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新闻

HKEx has big IPO year

中企弃纽约转香江 上半年港新股市场热爆

今年上半年,累计有44家企业在港交所上市,期内募集资金136亿美元,占全球上市募资总额的四分一 重点: 按上半年全球新股市场募资额统计,香港以136亿美元领跑,同期中国企业纽约上市募资总额仅为8.41亿美元 中美贸易摩擦放弃赴美上市、叠加A股上市遇阻之际,港交所出台政策吸引中资企业 阳歌 经历此前三年的沉寂后,渴求资金的中资企业争相赴港上市,助力香港今年上半年成为全球领跑的新股市场,独占全球新股募资总额四分之一。A股上市公司赴港双重上市(A+H)成为香港新股市场热爆的主要推手,这些公司在寻求资金的同时,寄望提升国际影响力。 与此同时,随着中美地缘政治紧张局势加剧,很多原本可能选择赴美上市的中国企业,今年基本打消念头。上半年,仅奶茶连锁品牌霸王茶姬(CHA.US)4月登陆美股,募资逾4亿美元。然而,其“战果”被电动车制造商极氪(ZK.US)的私有化抵消。仅仅一年前,极氪在纽交所上市时募资额达4.41亿美元。 若上述趋势延续,今年确有可能成为2021年以来,香港新股上市最繁荣的一年,且创下近十年新股募资规模次高纪录。 普华永道本周发布的报告显示,上半年港交所有44宗成功上市个案,合计集资1,071亿港元(136亿美元),同比大增7倍。安永6月发布的类似报告指出,上半年香港新股上市募资额占全球新股募资总额的24%。 两份报告均认为,香港市场增长势头有望延续至下半年。普华永道预测,今年全年,港交所新股募资总额将突破2,000亿港元。 安永发现,尽管赴美上市的新股数量增加44%至36宗,募资额却大跌62%至8.41亿美元。可见募资额达1亿美元或以上的中资大型上市个案,在美渐稀缺,当前赴美上市多为募资额2,000万美元或以下的小项目。 赴港上市趋势日益增强,今年上半年,中国证监会批准30家中企赴港上市,数量较批准纳斯达克上市的12家企业逾倍。所有此类境外上市,均需在中国证监会备案。 中国证监会受理的境外上市备案申请呈现类似倾向,目前证监会受理的境外发行上市备案申请达183宗,其中126家企业赴港上市,仅42家瞄准纳斯达克,后者均未聘请顶尖投行,表明其中绝大多数或全部募资额或不超过2,000万美元。 多重政策因素 多重政策因素驱动香港新股市场的盛景,首先是中美关系持续紧张,使中企放弃选择美国上市,部分美国政客甚至主张,把在美上市的中资企业悉数摘牌。 另一方面,中国的顾虑在于若企业赴美上市,中企持有的大量个人及客户数据恐被美国政府获取,上述忧虑引发网约车龙头滴滴出行2021年被强制从纽交所退市。 类似顾虑亦影响快时尚巨头Shein的上市前景,公司原计划登陆纽约,因遭遇美国政府政治阻挠而放弃,后转向伦敦市场。然而,上月再度搁置计划,报道称因中国证监会倾向该公司赴港上市。 此外,中国为提振A股市场,限制沪深新股发行数量,客观上加剧企业赴港上市潮。内地投资者情绪低迷可见一斑,上证综合指数年内仅上涨6%,大幅落后恒生指数的23%涨幅。 中美政治摩擦、中方对数据的安全顾虑,以及对A股上市数量存在限制,港交所多措并举增强市场吸引力。今年5月,推出特专科技企业上市通道,降低早期专业科技及生物科技公司上市门槛;去年10月颁布新规,便利沪深A股上市企业赴港双重上市,香港市场对国际投资者更为开放。 今年上半年,最大规模的新股上市潮正源于此类双重上市。动力电池龙头宁德时代(3750.HK;300750.SZ)通过在港上市募资约46亿美元,与其A股上市地位形成互补。 霸王茶姬虽因赴美上市在同行中脱颖而出,但今年上半年其数个主要竞争对手赴港上市亦引人瞩目,茶饮连锁龙头蜜雪冰城(2097.HK)募资4.4亿美元。 今年上半年,随着金价飙升至历史高位,黄金概念股的上市同样受到追捧。2月,赤峰黄金(6693.HK)港股上市募资4.19亿美元。此轮黄金热潮或将引爆下半年又一大型上市项目,紫金矿业(2899.HK)本周提交初步申请文件,拟分拆旗下紫金黄金国际独立上市。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:多点数智准备申请稳定币牌照

零售软件服务提供商多点数智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在筹备申请香港稳定币牌照,并已通过公开市场HashKey Exchange购买比特币,其资金来源为本公司现有的现金储备。 公司称,已于今年2月与HashKey Group签署战略合作协定,公司将在HashKey Exchange开设交易帐户,双方将围绕数字资产交易、Web3技术开发与应用、以及区块链生态建设等重点领域展开深度合作,探索推出包括稳定币支付在内的技术服务,并推动稳定币在零售支付场景中的广泛应用。 消息公布后,周四多点数智股价一度升近九成,收市报11.14港元,涨23%,成交额达18亿港元(2.3亿美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日挂牌暴跌54%至13.8港元,之后股价持续下滑,最低见4.78港元,目前股价虽有回升,仍较上市价下跌63%,市值由上市首日最高的270亿元,跌至目前约100亿港元。 多点数智主要为零售行业提供云基础数字零售SaaS平台服务,但其客户高度集中,近九成业务来自大股东张文中的物美集团系内公司。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Qiyunshan makes jujube oil

齐云山食品冲刺港股 能否挑动投资者的“味蕾”?

总部位于江西的齐云山食品,在南酸枣市场的份额达32%,是最新一家申请在香港上市的中国零食制造商 重点: 齐云山食品成为过去三个月内第二家申请港股上市的果类零食制造商 营收增长37%、利润同比翻倍之际,公司称现有产能已达上限,计划将上市募集资金用于业务扩张 谭英 果类零食在中国市场占据重要地位,数量不多但持续增加的制造商,期待自家的股票也能赢得投资者青睐。 继溜溜果园今年4月一马当先后,江西齐云山食品股份有限公司上周也向港交所递交上市申请。齐云山食品营收规模仅为溜溜果园的三分之一,其IPO募资额可能相对保守,但亮眼的业绩增长仍对投资者具备吸引力。 两家企业皆有意效仿卫龙美味(9985.HK)的成功路径,这家以辣条闻名的零食生产商自2022年上市后股价表现亮眼,迄今累计上涨35%,当前市盈率为29倍,市值高达350亿港元(约合45亿美元)。参照卫龙的估值水平,齐云山食品的估值约为15.4亿元。 尽管规模较小且深耕酸枣这一细分零食领域,但在中国消费者日益追求健康零食替代品的趋势下,齐云山食品的发展潜力不容小觑。 申请文件显示,齐云山食品去年营收同比跃升37%至3.39亿元(约4,730万美元),净利润5,310万元,较2023年的2,370万元翻倍有余。去年毛利率达48.4%,亦表现亮丽。公司将业绩强劲增长归因于新增重要客户,以及线下经销商从2023年的162家增至去年的199家。 销售网络虽主要覆盖华东及华南地区,齐云山食品占据中国南酸枣零食市场32.4%的份额,该细分领域去年规模为18.8亿元。申请文件援引第三方数据显示,这家公司以0.6%的市占率,位列中国果类零食制造商第九位,该领域去年总产值达995亿元。 2019年至2024年,中国枣类零食板块年均增速达13.7%,远超果类零食整体市场8.5%的年均增速。去年中国零食行业规模达1.34万亿元,前两者均显著高于整体行业的4.4%年均增长率,凸显健康消费理念下,果类零食日益受到追捧。 当然,国外也有多种枣类,但将其作为果类零食用的习惯颇具中国特色。齐云山食品聚焦的崇义南酸枣,其鲜果口感酸甜,尺寸近似小李子。 海外研究机构如克利夫兰医学中心,将枣类誉为“超级食物”,原因是其富含抗氧化剂和维生素C。而在中国传统文化中,枣类药材常用于治疗焦虑及失眠。 筹资扩产能 齐云山食品从个体农户采购原料,而非自建果园。近三年,当地农户平均收购价稳定在每公斤4元水平。公司的销售渠道仍以线下为主,但在天猫、京东、抖音等电商平台设有旗舰店。 公司拟将部分上市募资用于搭建电商及线上推广,同时扩大产能,以满足国内市场日益增长的消费需求。 去年11至12月,齐云山食品位于江西崇义的唯一生产基地已满负荷。为应对需求增长,公司计划将年产能提升45.5%至16,000吨(约为去年8,348吨产量的一倍)。鉴于枣类的采收期集中在8至12月,且原料需预存后加工,配套冷库扩容也在规划中。 在申请文件中,齐云山食品表示:“若产品需求持续攀升,现有产能将难以满足市场需求,制约公司发展潜力”。 这家企业的历史久远,1979年前身工厂成立,1990年获批使用当地名山“齐云山”注册商标。实际控制人为刘志高、刘继延兄弟两人,以及朱方永。 公司改制前为集体所有制企业,1990年代末,由51名职工购得资产,与一家香港公司组建合资公司。2022年,香港公司将股权转让给由11名自然人(含6名核心管理层股东)持有的有限合伙企业。为筹备上市,齐云山今年整体变更为股份有限公司。 结束数年低迷,香港新股市场重拾活力,齐云山食品与溜溜果园加入赴港上市企业行列。今年上半年,港股新股上市募资额达135亿美元,同比激增7倍,使香港成为同期全球规模最大IPO市场。 这一趋势既源于中企因地缘政治因素放弃纽约,转道香港上市,也因中国证监会调控沪深A股上市步伐,重点优先支持新能源、半导体等战略新兴产业。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布,启动总额达500亿元(69.76亿美元)的补贴计划,为期12个月,将直接补贴消费者与商家,借此加速推动大消费平台建设与服务升级。 在商家端,淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施,保障利润空间、促进订单成长;在消费者端,则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式,强化购物吸引力。 淘宝闪购自5月上线以来成长迅速,官方指出目前日订单已突破6,000万单,并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长,零售与花类商家亦明显受惠,吸引大量新客。另外,中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单,显示竞争正持续升温。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,报109.4元,美股则跌2.86%,报110.71美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里