EH.US
EHang prepares to raise new funds

这家自动驾驶飞行器制造商正寻求通过公开发行新股,筹集最高1亿美元的资金

重点

  • 亿航智能表示计划在纽约发行高达1亿美元的新股,金额是2019年IPO时所筹集资金的一倍多
  • 公司离旗下自动驾驶飞行器的商业化越来越近,包括不久前获监管机构发证,允许大规模生产旗下一款旗舰产品

梁武仁

亿航控股有限公司(EH.US)正准备加油,这似乎是起飞前最后的滑行动作。

上周五提交给证券交易所的一份文件中,这家自动驾驶飞行器制造商公布通过公开发行美国存托股票(ADS),最高筹集1亿美元资金。对于公司来说,这个金额相当大,是截至去年底其现金持有量的三倍多。也是它2019年IPO时所筹资金数额的一倍多,几乎相当于当前市值的十分之一。

亿航智能销售无人驾驶飞行器的监管障碍尚未完全清除,这意味公司仍依赖外部资金来维持亏损业务。但公司距离将产品推向市场又近了一步,包括去年10月旗下一款主要产品,获得中国航空监管机构颁发的“型号合格证”,从而扫清了一个关键障碍。在接近终点线之际,公司似乎认为现在是从投资者那里筹集一大笔资金的好时机,资金用于在不久将来对其产品进行量产。

毕竟,尽管最近取得了一些进展,但亿航智能可能还需要一段时间,才能实现利润以维持自身运营。因此,公司似乎正在趁热打铁,利用积极的投资者情绪筹集新资金。

亿航智能对融资并不陌生,自2014年成立以来,它一直通过融资来为亏损业务提供资金。不到一年前,公司向以韩国音乐制作人李秀满(Lee Soo Man)为首的一批投资者,定向增发了总值2,300万美元的股票。李秀满是著名的韩国流行音乐唱片公司SM娱乐(041510.KS)的创始人。

在进行这些筹款行动的同时,亿航智能继续达成飞行器商业化所需的更多要求。继大约六个月前获得“型号合格证”后,本月早些时候,公司获得中国民用航空局颁发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证。这张生产许可证允许亿航智能量产EH216-S。使得它向已下订单的公司交付飞行器又近了一步,其中很多订单取决于公司获得必需的监管批准。

由于交付的EH216系列产品增加,亿航智能去年的收入较2022年增长165%,达到1.17亿元。2023年,该公司飞行器出货量为52架,截至年底总交付量达到237架,其中大部分是EH216-S。

亿航智能目前交付的飞行器,大部分试运营于全国各地旅游景区。但公司也在慢慢增加海外订单。2021年在韩国和印度尼西亚取得首批海外合同后,截至去年底,公司已将国际客户群扩大到10个国家,包括日本、巴西、哥伦比亚、沙特阿拉伯和卡塔尔。尽管如此,销往中国境外的飞行器总数仍微不足道。

亏损收窄

尽管亿航智能的收入大幅增长,但去年净亏损仅小幅收窄8%,因为它的运营支出继续远超有限的收入基础。但实际运营现金损失几乎减半,降至约1,200万美元,因为去年的净亏损很大一部分来自非现金支出。

一旦飞行器开始实现商业化,并且收入增长开始加速的话,公司的财务状况可能会进一步改善。Seeking Alpha安排的分析师一致认为,亿航智能今年的收入预计将增长两倍以上,明年将增长一倍以上。最重要的是,分析师预计该公司将于2025年开始盈利。

然而,并非所有人都看好亿航智能。去年11月,公司遭到兴登堡研究公司的做空攻击。这家美国公司专门对涉嫌误导投资者的公司进行鉴证研究,最出名的或许是2020年针对美国电动卡车制造商Nikola Corp.的行动。当时,兴登堡指责Nikola公司在技术能力方面存在欺骗行为,最终导致监管机构对其进行调查,公司创始人辞职。

至于亿航智能,兴登堡研究公司声称,该公司备受推崇的EH216-S型号合格证中包含许多飞行限制,但它并未向投资者充分披露。这些限制使该飞行器的许多潜在商业用途无法实现,包括在人口稠密地区和共享空域飞行,这需要花10亿美元重新设计,并且需要完全不同类型的证书来解决。兴登堡甚至表示,亿航智能超过90%的订单洽商,最终都未能达致。

亿航智能发表了一份比较简短的声明,称该报告包含“不实陈述和误解”,表明了兴登堡对公司行业和业务运营的“粗浅及不完整的了解”。投资者似乎对这份报告不以为然,亿航智能的股价下跌了几天就反弹了。

亿航智能当前股价较IPO价格上涨了逾三分之一,在过去两年大多数股票都下跌的环境下,对一家在美国上市的中国公司来说绝非易事。由于收入有限,公司目前的市销率 (P/S)高达63倍,不过如果未来两年实现分析师预测的收入增长,市销率将大幅下降。

鉴于亿航智能似乎已经非常接近商业化,它可能会毫不费力地获得现在所需的新资金。这可能会为该公司提供足够的燃料来维持运营,直到它的自动驾驶飞行器大规模上天。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:星展看好亿咖通客户多元化增长潜力

星展银行本周首次覆盖智能座舱制造商亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),给予12个月目标价2.80美元,较现时股价高约24%。报告指出,公司正逐步摆脱对母公司吉利的业务依赖,客户多元化前景强劲。 星展在10月14日研报中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括极氪、沃尔沃、路特斯等,贡献亿咖通约80%收入。但大众集团的战略合作有望推动客户结构多元化,该合作涵盖大众、斯柯达品牌。星展表示:“大众计划自2027年起,在巴西和印度销售搭载亿咖通产品的车型,协议未来可能扩展至欧洲市场,成为新增增长动能。” 报告强调,基于2026年预估销售额,亿咖通当前企业价值/销售额比率为0.9,低于行业中位数1.5。“估值折让部分源于客户过度集中于吉利集团,叠加2025年第二季度毛利率承压,”星展分析称,“但伴随客户多元化进程加速及毛利率预期修复,该股有望迎来价值重估。” 亿咖通股价过去52周累计上涨约27%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Xiao Noodles sells noodles

说出“穷人餐饮”的故事 遇见小面逆市盈收双升

中国第四大中式面馆连锁品牌已提交港股上市申请,文件显示在平价食品吸引下,今年上半年营收增长34% 重点: 遇见小面聚焦中国餐饮市场低端领域,香港上市申请或大举吸引投资者关注 今年上半年,这家面食连锁品牌营收增长34%,增速远超新店开业率,且利润近乎翻倍   阳歌 “穷人套餐”的迅速崛起,为中国餐饮链底端商家带来商机,日益节俭但仍想外出就餐的消费者,正寻找最便宜的用餐选择,面食连锁店因低廉定价而受惠。 广州遇见小面餐饮股份有限公司正以“平价餐饮”细分领域的强势定位吸引投资者,本周向香港市场再次提交上市申请。这家公司规模相对较小,截至今年6月底仅有451家门店。 相较深陷销售额下滑与利润大跌的同业,遇见小面多项指标相对稳健。但公司未能完全避开行业颓势,申请文件显示其同店销售额、翻台率及客单价近年均出现下滑。 不过,公司逆势而上,报告期内营收增速大幅超越新店开业速度。今年上半年利润表现也相当强劲,近乎翻倍。 然而,需要指出,推动遇见小面近期强劲表现的潜在因素,是中国外卖平台持续的补贴大战,刺激了价格敏感型消费者的居家点餐需求。多家餐饮连锁企业也证实此趋势,分析师就此预警,当美团、饿了么、京东三大外卖巨头缩减补贴力度时,行业将普遍承压。 目前,遇见小面至少为专注餐饮赛道的投资者提供高性价比选择。其上市申请文件援引第三方研究显示,面食占中国快餐店市场近三分之一份额。据上市文件预测,中国面食餐厅市场规模,未来五年将以10.9%的年增长率扩张,至2029年达5,100亿元(720亿美元)。 川渝辣味面食作为最大细分品类,正是遇见小面的特色领域。该品类年增速预计达13.2%,2029年销售额将达1,357亿元,超越面食市场整体表现。以商品交易总额(GMV)计,遇见小面去年是中国第四大中式面馆经营者。但考虑到该领域高度分散的业态结构,其仅凭0.5%的市占率即获此席位。 主打平价餐饮 遇见小面定价亲民,今年上半年直营店的订单平均消费额仅31.8元(不足5美元),低于肯德基中国二季度38元的平均客单价,不足必胜客二季度76元客单价的一半,也低于太二酸菜鱼同期73元的客单价。 和同业一样,为迎合日益节俭的消费者,遇见小面持续降价,公司称此源于平均消费额从2022年36.2元,降至今年上半年31.8元(降幅12%)。同期,翻台率从2023年的3.9次降至今年上半年的3.4次。 公司正通过外卖补贴大战增加的订单,部分弥补堂食消费及翻台率下滑。同时,采取较激进的扩店策略,其门店数从2022年初的133家增至今年6月底的451家,增幅超两倍,另有101家新店处于开业前的筹备中。 综合因素推动上半年收入同比增长34%至7.03亿元,上年同期为5.26亿元。增速远超同期8%的门店增长率,且是在直营店同店销售额下滑3.1%的背景下实现。 公司并未真正解释,尽管同店销售额下降且门店数量增长相对较小,但其如何能够在上半年实现如此强劲的收入增长,外卖订单的大幅增加或许可以解释这一现象。此外,公司强调近期正加速香港市场扩张,当地商品定价普遍高于内地。 遇见小面的运营效率也表现突出,直营店经营利润率近三年持续攀升,今年上半年达15.1%。公司称部分增效源于租金较低的城郊地区拓店策略,以及中国房地产市场低迷带来的整体租金成本下降。 营收强劲增长与利润率改善共同推高盈利,公司净利润从上年同期的2,140万元跃升至4,180万元,增幅近倍。经调整利润(通常剔除股权激励成本)同期由2,250万元增至5,220万元,翻逾一倍。 归根结底,遇见小面因聚焦消费谨慎期下外出就餐低端市场,展现较强投资价值。若外卖补贴战退潮(此趋势或已显现),其增速可能放缓。但在当前市场中,任何增长均属难得,而遇见小面的业务增速表现尤为突出。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:正力新能折让8%配股筹5亿港元

锂离子电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周五宣布,拟配售4,592.1万股新H股,占扩大后的已发行H股的3.09%及已发行股份总数的1.8%,集资5.04亿元,每股配售价10.98元较前一日收市价11.92元折让7.89%。 公司称,拟将配售所得款项净额中,约70%用于支持集团与常熟的新生产工厂二期工程有关的建设、设备购置及预备费;约10%用于全固态电池中试线的建设;约10%用于研发活动,及约10%用于营运资金及一般公司用途。 正力新能于今年4月在港交所挂牌上市。今年上半年,公司实现收入31.72亿元,同比增长71.9%,其中动力电池收入29.85亿元,同比暴增81.9%;毛利率从去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;净利润2.22亿元,实现扭亏为盈。 公司股价周五低开,至中午休市报11.01港元,跌7.63%。上市至今,该股累升约30%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:暗盘已交投 海西新药上市突延期

福建海西新药创制股份有限公司(2637.HK)原订今天在香港挂牌上市,但周四晚突公布,就最终发售价、国际配售认购意向水平、香港公开发售股份分配基准等,未能在本周五上午8时前定稿及获取监管机构批准,因此上市时间要顺延。 有券商在本周三下午已通知客户中签结果,更有定价86.4港元。劵商平台并在周四开始暗盘交易,富途暗盘早段一度高见200港元,较定价高131%,其后升幅大幅回落至只升两成多。 海西新药发行1,150万股H股,一成于香港公开发售,招股价介乎69.88港元至86.4港元,集资9.9亿港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里