新能源

风向或正对金风科技有利  国际投资者依然态度谨慎

这家全世界最大的风电设备制造商一度是中国的“绿色能源”宠儿，现在却正在被西方大牌投资者抛弃 重点 金风科技一季度销售额下跌13%，延续了去年全年因需求疲软和供应链长期中断而下滑9%的趋势 分析机构预计，在中国放松疫情管控后，该风电设备制造商今年将会反弹，但国际投资者对该公司依然持谨慎态度 　 沈如真 在去年因十年来的最差表现而坠入低谷后，新疆金风科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)在2023年几乎没有迎来新的风向，让自己扬帆起航。 这家全球最大的风电整机制造商在2022年经历了十年来最糟糕的一年，因为疫情中断了供应链，同时残酷的竞争也挤压了利润率。其在香港挂牌交易的股票本周跌至三年来的最低点，因为该公司一季度业绩显示，它还没感受到年初以来中国重新开放带动的反弹的影响。 报告称2023年前三个月，金风科技销售额同比下降12.8%至55.6 亿元，净利润下降2.4%至12.3 亿元。上周发布报告后，该公司股价小幅上涨，但此后就开始下跌，延续了此前的下行趋势，自今年年初以来，该股已下跌近20%。 尽管前景黯淡，但一些分析机构认为，随着供应链恢复正常，同时全球对太阳能和风能等可再生能源的需求激增，风向可能终于要转为对该公司有利的方向了。 券商广发证券、西部证券和华泰证券均预计金风科技2023年净利润将增长约 40%，扭转去年下跌36.1% 的局面。机构看好金风科技之际，正值商业的车轮再次开始转动，零部件出货不再受到中国严格的疫情防控措施阻碍。分析机构表示，这应该能让金风科技重新开足马力，开始交付长期积压的订单，其中很多订单来自海外。 同时，该公司推出更高端的风机产品，以及快速扩张的风电场建设和其他服务业务，应该能让金风科技在价值链上向上攀升，从而避开价格战。  “去年迫于行业大环境竞争加剧以及疫情等原因的影响，公司业绩整体承压，”安信国际分析师朱睿泽在一份报告中说。他预计今年会出现转折点，给出的理由包括订单增加，以及势必会修复公司盈利能力的新技术。 随着包括中国在内的世界各国纷纷加大对清洁能源基础设施的投资，以兑现碳中和承诺并应对气候变化，该公司的长期前景看起来更加光明。在地缘政治紧张局势下，尤其是俄乌战争造成的混乱，对能源安全的需求不断增加，导致这一进程正在加速。 尽管金风科技在重塑中国能源消耗模式方面发挥的作用越来越大，但吸引一度蜂拥而至的西方投资者却变得更难了。去年，总部位于新疆地区的金风科技，被总部设在英国的研究组织香港监察(Hong Kong Watch)指控违反劳工规定。 这些指控遭到了金风科技的否认，但它们可能会让西方投资者不愿把资金投入该公司，即便今年其业务预计会反弹。根据香港交易所的备案文件显示，自去年9月以来，贝莱德(BlackRock)、花旗集团(Citigroup)和新加坡财富基金新加坡政府投资公司(GIC)等大牌机构纷纷减持该公司在香港交易的股票，只有摩根大通(JPMorgan)增持。 转折点 金风科技并不是去年唯一一家业绩下滑的企业。受成本上升和政府政策转变的拖累，全球风电行业出现了三年来的最低增速，金风科技的许多同行也陷入了停滞。尽管中国的情况好于世界其他地区，但中国新增风电装机容量较之前两年有所下降，当时开发商急于赶上政府补贴的最后期限。 金风科技去年利润下降36.1%，收入下降近9%。随着中国这个世界上最分散的风能市场竞争加剧，利润率缩减至10年来的最低水平，十余家风力发电机制造商争夺市场份额，压低了价格。 国盛证券的数据显示，去年风机的招标价格降至平均1780元/KW，比1月份的价格低14%。金风科技的竞争对手包括远景能源和明阳智能(601615.SH)等国内竞争对手，以及全球竞争对手丹麦的Vestas(VWS.CO)。 随着中国重开国门，结束疫情防控措施，今年的市场前景要光明得多。随着该行业找到新的立足点并开始反弹，广发证券预计，在销售额增长18%的背景下，金风科技今年的净利润将增长41%。 该公司的大量积压订单将是这轮反弹背后的重要引擎。截至3月底，金风科技手里有的订单创下纪录，达到29.59GW，同比增长74%，其中大部分来自海外客户。金风科技在2022年的财报中表示，它“不仅在澳大利亚和欧洲等关键目标市场取得了突破，而且还扩展到了包括非洲和亚洲在内的新兴市场”。 这意味着，已经超越Vestas成为全球最大风力发电机制造商的金风科技，可能会继续从包括西门子歌美飒和通用电气(GE.US)在内的全球竞争对手手中抢夺市场份额。…
2208.HK 002202.SHE

零跑科技烧钱迅速 藉全新车型寻增长

这家新能源车制造商在一季度烧掉了26亿元现金，截至3月底，其库房里仅余89亿元 重点： 零跑科技在一季度交付了10,509辆汽车，同比下降51.3%，因为中国的新能源车市场增长急剧放缓 由于车辆价格上涨，该公司的毛利率在本季度明显改善 　 阳歌 浙江零跑科技股份有限公司(9863.HK)的最新季度业绩显示，二线品牌是如何在中国快速增长但竞争激烈的新能源车市场中，迅速失去地位。 也许最令人担忧的是，该公司的销售表现滑落──包括一季度汽车交付量减半，正在对其财务状况造成重大影响。随着销售量急剧下降，该公司正依赖其迅速减少的现金来支持运营。如果零跑科技的销售不能很快回升，它继续以目前的速度烧钱，其现金可能只够维持到今年底。 在回顾零跑科技的最新季度业绩时，我们首先要从最宏观的层面了解一些背景。这包括中国在过去两年成为世界上最大的新能源车市场，因为中国政府通过广泛的政策来积极推动该行业。但是这种支持现在已经结束，迫使那些靠政府慷慨解囊的车厂，需重新利用自己的资源来自给自足。 值得注意的是，政府对新能源车买家的大部分补贴在去年底结束，因此，其销售从2022年接近三位数的增长，大降到今年一季度的22%。随着数字的下降，顶级的新能源车制造商和像零跑科技这样的小型参与者之间，出现了越来越大的鸿沟。 其中两个最大的新能源车品牌，本土巨头比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)和来自美国的特斯拉(TSLA.US)，在一季度仍能保持同比增长，前者的销量几乎翻倍，后者增长27%。但零跑科技的发展方向相反，报告称其今年一季度交付量同比下滑51.3%，至10,509辆。 该公司将其归咎于一些因素，包括政府补贴的终止。 在业绩公布后翌日，零跑科技的股价在周二下跌了3.6%。但是，在去年9月上市后的首两个星期里，该股最初损失了一半以上的市值，其后稍微回升，本周三收盘报33.8港元，仍比其IPO价格48港元低约30%。 有趣的是，该公司的市销率为3倍，高于许多同行。比亚迪的市销率低得多，为1.3倍，而国内竞争对手蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)的市销率为2.1倍，其一季度交付量同比增长21%。反观特斯拉的市销率较高，为6.2倍；而小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)在公布一季度汽车出货量下降47%后，其市盈率仍维持4.6倍的较高水平。 如此大的差异，反映在业务倒退挣扎中的行业玩家，估值反而比表现较好的龙头企业为高，似乎表明投资者仍然希望它们能找办法度过目前的低谷。零跑科技正试图让投资者相信这一点，指出它在3月推出了2023年的全新车型，应该有助于刺激其销售。 加速烧钱 全新车型的推出，几乎可以肯定会帮助零跑科技二季度的出货量。但更紧迫的问题是销售量将提高多少，因为该公司正在迅速消耗其现金。 该公司表示，它在一季度为其经营活动燃烧26亿元现金，高于去年四季度的16亿元，以及去年一季度相对温和的3.85亿元。 同时，该公司表示，截至3月底，它的库房里余下88.8亿元现金，这包括它在首次公开募股中筹集的63亿港元(55亿元)。因此，如果该公司继续以一季度的速度燃烧现金，其目前的现金仍足以资助未来三个季度的运营。 虽然随着全新车型的推出，烧钱情况可能有所缓解，但零跑科技今年稍后也可能需要筹集更多资金，这可能会在未来几个月为其股价带来压力，因为这种筹资很可能是通过折让价出售新股来实现。 由国防科技公司大华技术股份(002236.SZ)及其主要创始人在2015年成立的零跑科技，在去年秋天上市时已推出四款车型，并计划在2025年底前推出7款新车型，涵盖轿车、SUV和MPV的所有尺寸，但其创始人兼董事长朱江明看来对未来一年的前景并不十分乐观。 他在评论一季度业绩时表示：「基于对新能源车行业的理解，我们认为2023年市场仍将高速发展并充满挑战。」 尽管前景蒙上阴影，零跑科技的最新业绩，确实包含一些令人鼓舞的迹象。该公司的收入同比下降28%至14.4亿元，这比其销售的车辆数量下降51.3%要温和得多。这似乎意味着公司已调高今年的平均售价，表明它在高价位车型的销售或有所增长。 随着这种情况的发生，该公司的毛利率从去年一季度的-26.6%，明显改善到最新季度的-7.8%。其一季度净亏损为11.3亿元，仅比一年前公布的10.4亿元亏损稍微扩大。 最后，我们不会在零跑科技这种奋力挣扎的二线车厂下大赌注，因为在该行业的未来整合中，它可能会成为典型的潜在受害者。但是，如果该公司在二季度推出全新车型能带来一些增长动力，那么对于一些风险胃纳较高的投资者来说，其股票仍然值得一看。 订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
9863.HK

成本急增遇政策风险 赣锋锂业难扭转颓势？

锂价跌势持续，扭转去年锂产业的景气情況，加上智利政府决定把当地锂矿收归国有，可能影响这家锂业公司的全年财务表现 重点： 由于开采锂矿成本大增，赣锋锂业今年一季度净利润同比下挫32%至约24亿元 智利今年4月初突宣布把锂矿产业国有化，无可避免会加重开采锂矿的成本，矿商能否将成本转嫁，将受到市场密切关注 　 罗小芹 踏入2023年，全球锂矿行业开局不顺，首先是锂价跌势未止，到了4月20日，智利总统Gabriel Boric在一项全国电视演说中，突然宣布将该国锂矿产业国有化，以促进经济发展与保护当地环境。虽然未知这项政策对锂业巨头的实际影响，但肯定各公司需要增加投资，以满足政府的环保要求，相信最直接的冲击，是会推高开采锂矿的成本。 无独有偶，中国锂业巨头赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)上周四公布的一季度业绩，也显示其营业成本增速远高于收入增速，这项隐忧对公司全年业务表现并非好兆头。 赣锋锂业首季收入同比增长76%至94.4亿元，主要受到锂产能释放所带动，但期内营业成本却大增230%至59.2亿元，连累期内净利润减少32%至约24亿元。此外，季内经营活动产生的现金流录得31.7亿元净流出，表现远逊去年同期的11.4亿元净流出，集团解释主要受累兑付前期的保函、信用证及缴纳相关税费所致。 赣锋锂业主要开发阿根廷、澳洲及中国境内的锂矿，其受智利最新政策的影响，远较其主要对手天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ)为低，因后者是智利化工矿业公司(SQM.US)的大股东，而天齐的主要矿源均来自智利。不过，智利作为仅次于澳洲的全球第二大锂生产国，除了对锂价走势有重要影响外，因智利政府的国有化政策是希望减少采矿过程带来的污染，因此不排除南美洲邻国阿根廷也会仿效其举动，最终或波及赣锋锂业。 影响进口锂价格 现时中国绝大部分的碳酸锂均从智利进口，有传媒援引中国锂企内部人士认为，智利的决定将对中国进口锂价格及数量造成负面影响，并减少私人机构参与锂开采的意欲。该报道指出，中国去年进口的碳酸锂中，有九成来自智利，而今年首季全国进口碳酸锂共计近3.9万吨，同比升近42%。 不过，也有乐观看法称，智利政府的举动，是为了打破锂资源受本国企业SQM及美资公司Albemarle(ALB.US)的寡头垄断局面，增加与其他锂矿巨头的合作机会。 无论如何，智利政府善价而沽的心态昭然若揭，有可能推动其他锂生产国对矿商开出同类的政策，推高锂矿的营运成本。 更值得留意的是，面对锂矿开采成本逐步上调，近月电池级碳酸锂均价却在寻底，令人担心锂矿巨头的利润今年会否受到重压。 2022年，中国电池级碳酸锂均价迎来爆发期，由年初每吨25万元弹升至11月高位近60万元，为锂矿巨头带来丰厚利润；然而，自去年底锂价走势急转直下，至今年4月28日，电池级碳酸锂市场价格已跌破每吨18万元水平，较年初跌幅超过六成。 两度调低目标价 由于锂业股前景不明朗，早于两家中国锂企公布首季业绩前，高盛已因应电池级碳酸锂均价的持续跌势，于4月份内连续两次把赣锋锂业及天齐锂业的盈利预测及目标价调低。 高盛的研究报告指出，在供应链持续去库存的推动下，下调电池级碳酸锂均价预测44%至每吨约3.01万美元(20.8万元)，锂辉石价格预测则下调22%至每吨3,400美元，并将赣锋锂业及天齐锂业的H股目标价，由4月初的115港元和77港元，先降至86港元和60港元，再于4月中第二次调低至80港元及53港元，意味已把两家公司的目标价向下调整三成。 由于锂产业链下游的新能源车市场仍未出现明显复苏，市场普遍预计由特斯拉(TSLA.US)掀起的全球电动车减价战，将会延续至今年下半年。由此推断，电动车产业链上游、如制造锂电池及相关物料企业的利润分配，恐怕将会捉襟见肘。据富宝锂电新能源周报显示，目前锂盐厂库存在1.5个月左右，反映去库存压力仍然较大。 目前赣锋锂业的预测市盈率约为6.3倍，较受智利私有化锂矿影响的天齐锂业则为5.4倍，但两者均低于国际锂业巨头Albemarle的7倍，反映投资者对两家中国锂企的前景看法较为保守。虽然赣锋锂业年初至今的跌势，已部分反映近月锂价跌势，但除非锂价第二季出现拐点，而碳酸锂重上每吨20万元关口，同时该公司把营运成本明显降低，否则该股在短期内或较难明显反弹。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1772.HK 002460.SHE

多晶硅供过于求 大全利润蒙阴影

这家为太阳能电池板制造供应主要材料的生产商表示，随着平均售价较去年四季度的最高点下跌25%，一季度库存激增 重点： 随着多晶硅价格下跌，公司库存增加，大全新能源一季度营收和利润骤降约一半 二季度随着新产能投产和清库存，该公司的平均售价可能会进一步下跌  　 阳歌 开始放血吧。 大全新能源有限公司(DQ.US; 688303.SS)的最新季报里充满了这样的血腥，作为全球龙头企业，其所在的多晶硅行业在经历了过去两年的价格大涨后，进入了备受瞩目的修正期。多晶硅是制造太阳能电池板的主要材料，全球主要的生产商大多都大量增加新产能，这在很大程度上加剧了这种修正。 这些公司目前被严重低估，一定程度上是因为它们的产品更多地被视作一种商品，而不是像成品太阳能电池板这样的高附加值产品。由于正在发展中的痛苦修正，投资者目前对这些公司的态度也相当悲观，在市场吸收所有即将投产的多晶硅新产能期间，这种情况可能至少要持续一两年。 大全新能源的股价一直低于同行，这可能是因为其总部位于有争议的新疆地区。该股目前的市盈率非常低，仅为2倍，不过由于预计今年在多晶硅行业修正期间其利润将下滑30%，其远期市盈率略有提升，为2.4倍。 但这两个数字都远低于大全新能源的本土竞争对手协鑫科技(3800.HK)目前4.7倍的市盈率，后者本周早些时候也公布了一些初步的一季度数据，比大全新能源好得多。德国瓦克化学(WCH.DE)的市盈率也高得多，为5.7倍，但同样由于利润下降的预期，其远期市盈率为12.8倍。 大全新能源很能代表中国多晶硅等热门行业经常出现的情况。随着行业升温(多晶硅行业是受全球安装更多可再生能源热潮的推动)，供应链上的生产商往往会大量增加新产能，试图从热潮中获利。截至去年底，该公司的年产能约为10万吨，但它在内蒙古地区的一处在建大型项目，将使其年产能增加两倍，达到约30万吨。 在最新财报中，大全新能源称已于4月完成该项目一期10万吨产能的建设，预计到6月将实现满负荷生产。 随着新产能投产，大全新能源表示预计二季度多晶硅产量将在4.4万吨至4.6万吨之间，同一季度的3.38万吨相比增加约35%。该公司计划全年生产多晶硅19.3万吨至19.8万吨，比去年增加45%。 “我们相信，不断增长的高纯多晶硅需求，将有助于我们从竞争对手中脱颖而出，因为我们有能力生产下一代N型技术所需的这种多晶硅，”大全新能源首席执行官张龙根说道，这解释了大全新能源为何预计随着全球所有新产能投产，自己将与竞争对手区分开来。 库存增加 接下来，我们将仔细研究大全新能源的最新业绩，从中可以看到一个令人担忧的趋势，即价格暴跌加上库存积压，该公司计划在本季度清理库存——不管遇到多大的困难。清理库存的做法可能会进一步压低价格，削减公司的收入和利润。 大全新能源在一季度多晶硅的产量为3.38万吨，较两年前的2.2万吨增长了67%。但是，尽管生产了这么多多晶硅，该公司仅售出了2.53万吨——约占其总产量的四分之三。 由于多晶硅的平均价格在去年底见顶后，本季度继续暴跌，库存不断增加。大全新能源表示，该公司本季度多晶硅的平均售价为每公斤27.38美元，较四季度平均每公斤37.41美元的最高价下降了约25%。 由于销售和多晶硅价格都在下降，大全新能源一季度的收入从上年同期的12.8亿美元(88.5亿元)降至7.1亿美元，降幅达45%。该公司的利润降幅类似，从上年同期的5.358亿美元降至2.788亿美元。 “由于太阳能光伏行业的季节性放缓，1月份多晶硅需求疲软，”大全新能源首席执行官张龙根说。“2月份，较低的组件价格刺激了终端市场需求，导致整个太阳能价值链都出现了需求大幅复苏，价格也出现了改善。” 至少基于清理库存的计划，该公司似乎希望价格能够稳定下来，甚至可能略有反弹。张龙根表示，大全新能源计划将二季度的出货量提高到5.9万吨至6.1万吨，这将比一季度的出货量大幅增长约140%。这样的举措看起来是必要的，可以避免库存的进一步增加，但如果价格再次开始下跌，也可能会导致麻烦的出现。 在初步的一季度数据中，协鑫科技表示，一季度收入和利润实际上分别增长了35%和60%，与大全新能源在这两个数据上的大幅下滑形成了鲜明对比。在预告的简短评论中，协鑫科技表示：“在多晶硅市场价格回归正常水准前，公司将主动引导多晶硅产品价格回归更加可持续的水平，持续扩大颗粒硅的市场份额。” 尽管其业绩不尽如人意，令人略感意外的是，报告发布当天，大全新能源在纽约的股价实际上上涨了3.7%。这可能至少在一定程度上是因为该股的市盈率已经很低，这表明投资者此前的预期可能更糟。尽管一季度的数据相对强劲，但在发布报告的第二天，协鑫科技在香港的股价下跌了2.5%。 总而言之，随着新产能投产并最终被全球市场吸收，大全新能源、协鑫科技及其他同行在未来几年似乎都将面临一条崎岖的道路。与此同时，大全新能源的股价目前似乎确实被严重低估，如果今年晚些时候其产量和利润显示出企稳迹象，它可能会有一些潜在的上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
DQ.US 688303.SHG

告别增长慢车道 小鹏正酝酿加速

这家电动车制造商预测一季度交付量将下降46%，但预计下半年会随着不断推出新产品而出现反弹 重点： 曾经风光无限的小鹏汽车去年电动车交付量仅增长23%，不及此前两年的三位数增幅 管理层表示今年情况会好转，但首先，该公司必须在扼杀中国电动车行业的血腥价格战中存活下来 　 西一羊 对于电动车行业曾经的佼佼者小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)来说，去年是艰难的一年。由于出现一系列重大失误，它在去年下半年遭遇严重挫折。但投资者似乎看好它最新的复苏故事，在其最新财报发布后的几天里，推动其估值比率超过了两大竞争对手。 在经历了2022年的惨淡之后，小鹏可能希望它不曾有过这样的坏年景，只有时间能够证明这样的反弹是不是有道理。中国电动车市场竞争异常激烈，在争夺买家的过程中，小鹏去年落在了两个主要竞争对手：理想汽车(LI.US; 2015.HK)和蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)的后面，而且它的亏损也在不断扩大。 根据其本月早些时候发布的最新财报，小鹏去年收入小幅增长28%，达到269亿元。其全年的汽车交付量增长23%，达到120,757辆，与前两年的三位数增长相比大幅放缓。该公司的净亏损几乎翻了一番，达到91.4亿元，尽管销售、营销以及研发费用都有所下降。 年度增长放缓掩盖了它在四季度的业绩，它们看起来要糟糕得多，因为该公司在下半年迅速失去了增长势头。该季度营收同比下降40%至51.4亿元，汽车销量跌幅为更大的46.8%。 小鹏的交付量落后于理想汽车和蔚来汽车，根据后者的最新年报，它们在2022年的数字分别为133,246辆和122,486辆。在这三家由风投投资的汽车初创企业当中，小鹏跌至第三位，在2021年，它本来还是居于领先位置，当年交付了98,155辆新车，理想汽车为90,500辆，而蔚来汽车为91,400辆。 小鹏的运势逆转是一系列失误所致，最大的问题出在它的旗舰产品身上，其去年9月推出的中型G9 SUV出现了某种“身份危机”。G9系列根据续航里程和软件功能等不同配置，价格从31万元到47万元不等。 这样的战略旨在通过提供广泛的选择来打动客户。但它未能引起轰动，去年四季度G9的销量仅为6,189辆，与小鹏计划在2022年底之前交付3.5万辆的目标相去甚远。 中国汽车流通协会的分析师王存表示，小鹏正努力解决其营销策略不一致的问题。“G9车型瞄准的是高端用户，剑指两个最大的竞争对手——蔚来汽车和理想汽车。但它肯定还没有在客户中建立起高端品牌的声誉，”王存说。 酝酿卷土重来？ 尽管业绩不佳，但投资者对于小鹏的最新财报，还是给予了热烈反应。财报出来当天，它的股价上涨了6%，并在接下来的几天里继续保持涨势。上周五，它的港股收盘价为9.62港元，较3月17日财报发布前上涨了15%。 这一涨势使得小鹏的市销率升至略高于4倍的水平，高于蔚来汽车的2倍和理想汽车的3.37倍。在经历了2022年的困难之后，小鹏董事长兼首席执行官何小鹏对于2023年的乐观展望，可能令投资者感到鼓舞。 “我相信小鹏正在接近一个拐点，”何小鹏说道，并预测今年业绩将会卷土重来。“由于我们已经明确了目标，并且清楚自己的优势和劣势，我们现在正在打造销售和市场份额扩张的恢复势头。” 他说，公司实施了一系列战略调整，以帮助恢复之前的势头。其核心是正在进行的公司重组，这一重组始于去年10月，在G9车型表现未如预期之后。重组的目的是让小鹏拥有一个“更扁平、更集中的结构”，他说。这个说法往往意味着削减中层管理岗位。 但是，即使小鹏能够打造一个更精简、更高效的公司，它的复苏之路也将受外部市场因素阻碍。 尤其值得注意的是，在经历了几年的快速扩张之后，中国的电动车市场开始大幅放缓。今年前两个月，中国新能源车销量为93.3万辆。根据中国汽车工业协会的数据，在2022年底国家对新能源车购买的补贴到期后，这一销量同比仅增长 20.8%，与去年全年几乎翻倍的销量相比大幅放缓。 销量急剧放缓引发了一场迅速升温的价格战。去年底特斯拉(TSLA.US)率先开始降价，随后中国几乎所有的主要品牌都迅速跟进。分析人士警告，这场价格战可能引发人们期待已久的中国电动车行业整合，淘汰一些竞争力较弱、规模较小的车企。 小鹏也未能独善其身，它在1月下旬宣布，其部分车型的折扣最高可达3.6万元。但减价尚未转化为销量的增长，何小鹏表示，公司预计本季度的汽车交付量将在1.8万辆至1.9万辆之间，同比减少约45%至47.9%，与第四季度的降幅相当。 他还表示，预计随着新车型的推出，小鹏交付量将在下半年逐渐回升。其中，新一代轿车P7i是之前P7车型的升级版，已于本月开始交付。该公司还将于6月开始销售一款G6紧凑型SUV，并在今年下半年开始销售一款七座多功能车。 中国汽车流通协会的王存认为，小鹏可能有机会赶上竞争对手，但前提是它必须迅速采取行动，纠正一些失误。尽管前路艰难，但王存表示，在2022年底拥有超过380亿元的现金和短期投资的小鹏相对具备优势，能够在这场价格战笑到最后。…
9868.HK XPEV.US

天能股份无惧遇冷 跳上瑞士上市列车

这家电池制造商响应中国政府对企业提高全球影响力的号召，可能会成为第11家在瑞士发行全球存托凭证的中国企业 重点 根据去年启动的一个项目，天能股份成为最新一家宣布计划在瑞士发行全球存托凭证(GDR)的中国上市公司 目前，10家已发行GDR的公司大多交易量极低，原因是当地投资者不熟悉和其他限制因素 　 沈如真 天能电池集团股份有限公司(0819.HK; 688819.SS)上周跳上了驶向瑞士的列车，宣布获得在瑞士证券交易所上市的监管许可，和越来越多的中国企业一样，奔向一个巧克力比金融市场更著名的国家。但观察人士表示，推动这波涌向欧洲风景最优美国家之一的融资浪潮的，更多的是政治因素而非市场力量。 计划如若成行，天能股份将加入乐普医疗(300003.SZ)和健康元(600380.SS)等10家已在瑞士证券交易所上市的中国公司行列。但受制于投资者兴趣冷淡和流动性匮乏，这些公司几乎没有从瑞士上市中尝到任何甜头。尽管如此，通往瑞士的列车仍隆隆前行，还有十几家中国公司等着在那里上市。 天能股份表示，在瑞士上市将有助于其海外扩张并拓宽国际融资渠道，还可以提升其行业地位，并改善其全球形象。但它也坦率地承认，上市计划是为了“积极响应”中国决策者的号召。 这么急切地执行政府方针，在中国企业界相对普遍，因为公司寻求官员的青睐，后者可以通过批准或不批准从获得外汇到建立新生产设施的一切，决定它们的日子更轻松还是更艰难。 银行从业者表示，随着中美紧张局势加剧，在欧洲上市可能有助于中国公司把融资目的地变得多元化，而不仅仅是它们传统上青睐的纽约。但他们也承认存在政治因素。 “这是出于地缘政治考虑，”一名不愿透露姓名的银行从业者表示。 眼下这股在几个欧洲目的地上市的浪潮可以追溯到2021年底，当时由于中美审计纠纷，加上北京收紧对数据安全的审查，中国企业在美国上市遭到冻结。与此同时，中国证券监管机构宣布扩大“沪伦通”机制，允许伦敦投资者购买限定数量的中国上市股票，反之亦然。 根据扩大后的沪伦通机制，在中国国内的上海和深圳A股上市，不仅可以在伦敦证券交易所发行GDR，还可以在瑞士和德国的证券交易所发行。7个月后，瑞士证券交易所宣布中瑞证券市场互联互通“飞速启动”，为四家中国公司发行了GDR。 中国毫不掩饰政府对该计划的支持，派驻瑞士大使与四家公司的高管并肩出席上市仪式。这四家公司分别是格林美(002340.SZ)、国轩高科(002074.SZ)、科达制造(600499.SS)和杉杉股份(600884.SS)。它们在国内上市的上海和深圳两地也加入联欢，同步庆祝。 此后，巨星科技(002444.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)和欣旺达(300207.SZ)等6家公司陆续登陆瑞士证交所。后继者源源不绝。 几乎所有公司都在用类似的理由来解释它们的决定，称此举将提供额外的融资渠道、提升品牌在国际上的知名度，并提供进入欧洲的入口，以服务它们的全球抱负。 剪断的翅膀 但是，这些赴瑞士上市的新来者并没有飞得更高，它们反而发现自己的翅膀被剪断了。 中国的全球存托凭证与其他在瑞士交易所上市的股票不同，交易时段很短，不到三个小时，从当地时间下午3点到5点40分。此外，中国的GDR不符合纳入瑞士证交所标准指数的条件，因为根据定义它们并非主要的上市股票，这等于是扼杀了基于这些指数的基金的需求潜力。 这些因素，再加上投资者对中国公司的名字不熟悉，导致中国GDR的成交量极低，售价大多低于它们在中国A股上市的主要股票。这样的折扣往往会吸引套利交易者，他们希望从差价中获利。这是可以实现的，因为这两种证券可以互换，瑞士交易员可以用他们的GDR交换相关的A股，然后在中国以更高的价格出售。 最早四家在瑞士上市的中国公司都遭遇了大规模赎回，因为交易员在持有GDR最低要求的120天后，争相利用瑞士折扣。这进一步降低了本已交易清淡的GDR的交易潜力，因为它减少了流通的总数量。 格林美是一家在深圳上市的公司，活跃于城市矿业和新能源材料行业，它通过发行3,100万份GDR筹集了3.81亿美元(22亿元)。但是不到两年之后，大约40%的GDR已被赎回和取消。据瑞士证交所的网站报道，随着GDR数量的减少，格林美的股票实际上已冻结，自12月15日以来就没有交易。 同样在深圳上市的电池制造商国轩高科情况也类似，它通过发行2,280万份GDR筹集了6.85亿美元。但目前仅1,570万份仍在上市，占最初总数的69%。上海上市的建材机械制造商科达实业的情况也类似，该公司通过出售1,200万份GDR筹集了1.73亿美元，但其中一半以上现已被取消。 没有迹象表明瑞士交易所的交易状况会很快得到改善，但这并没有阻止中国推动更多像天能这样的公司加入这股浪潮，它们还把目光放到了英国和德国股市。 2月28日，深圳和伦敦交易所签署了一份谅解备忘录，以促进其现有股票互联互通机制下的合作。一个将中国交易所与德国法兰克福交易所联系起来的类似项目也在筹划中。 “境外上市是资本市场对外开放的重要组成部分，”中国证监会2月17日在发布境外上市备案管理相关制度规则时说。它表示，鼓励中国企业挖掘国内外资源，目的是让全球投资者分享中国的增长红利。 但银行从业者表示，尽管美中关系依然紧张，但在欧洲上市并不一定能帮助那些可能倾向于在纽约上市的中国公司。他们说，纽约仍然是世界上最大、最具深度、流动性最强的资本市场，与伦敦、苏黎世或法兰克福相比，它具有无可比拟的优势。纳斯达克仍然是科技初创企业最理想的上市地点，拼多多(PDD.US)和百度(BIDU.US; 9888.HK)等大公司都在这里上市。…
0819.HK 688819.SHG

协鑫科技利润飙 今年恐物极必反

这家领先的多晶硅生产商表示，去年下半年利润大增两倍，但分析机构预计，随着今年产品价格不断下跌，这个数字将会收缩

新闻

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo File-alt

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻